Bloomberg — Los responsables políticos de todo el mundo están preparando medidas para absorber el aumento de los precios de la energía y las materias primas provocado por la guerra en Oriente Medio, que ahora amenaza a la economía mundial con su mayor impacto desde la pandemia
Lo que se presentó como escenarios terribles cuando comenzó el conflicto se han convertido rápidamente en realidad: el crudo Brent subió el lunes a casi US$120 por barril desde alrededor de US$72 antes de que comenzara la guerra con Irán.
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Si bien el petróleo cayó por debajo de los US$100 después de que el presidente Donald Trump indicara que la guerra se resolvería “muy pronto” y anunciara su intención de levantar las sanciones petroleras, aún no está claro cómo terminará el conflicto ni cuánto tiempo tomará resolver los problemas de suministro energético.
Esto ha generado nueva incertidumbre en las perspectivas de crecimiento global, que se enfrentan a una serie de factores disruptivos, desde la inteligencia artificial y los aranceles hasta el aumento de la deuda.
Más allá del petróleo, el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz ha provocado un aumento repentino de los precios del GNL, los fertilizantes, el combustible para aviones y otros productos básicos clave, lo que ha alimentado los temores de una nueva ola de inflación global, un crecimiento más lento y problemas de suministro a medida que las fábricas se ven obligadas a reducir la producción.
Antes de los ataques del 28 de febrero en Estados Unidos e Israel, el Índice de estrés de la cadena de suministro global del Banco Mundial ya rondaba su nivel más alto desde la pandemia.
Después de una respuesta inicial de esperar y observar, los gobiernos ahora están estudiando opciones que incluyen la liberación de petróleo de reservas estratégicas, topes de precios para ayudar a los hogares y subsidios y alivio fiscal para proteger a las empresas y los agricultores.
El presidente de Corea del Sur ha pedido un límite a los precios de los combustibles; el gobierno del Reino Unido ha propuesto apoyo para los hogares; Filipinas ha cambiado las oficinas gubernamentales a una semana laboral de cuatro días; y los funcionarios indios están considerando si son necesarias medidas para compensar el aumento de los costos de la energía.
Soluciones a corto plazo
“Todos estos son parches que pueden ayudar a absorber cierto grado del impacto energético a corto plazo, pero es poco probable que hagan una gran diferencia a largo plazo si el conflicto se prolonga”, dijo Michael Brown, estratega de investigación sénior de Pepperstone Group Ltd, con sede en Londres
En quizás la muestra más clara de la preocupación actual de los responsables políticos, los ministros de finanzas del Grupo de los Siete se reunieron virtualmente el lunes para debatir la posibilidad de una liberación coordinada de las reservas estratégicas de petróleo. Afirmaron que el grupo está dispuesto a “tomar las medidas necesarias, incluyendo el apoyo al suministro mundial de energía, como la liberación de reservas”.
El ministro de Finanzas francés, Roland Lescure, afirmó que el grupo aún no había llegado al punto de liberar el combustible, pero añadió que él y sus colegas están monitoreando de cerca la situación en colaboración con la Agencia Internacional de la Energía.
Solo se han llevado a cabo liberaciones coordinadas de reservas estratégicas en cinco ocasiones anteriores, incluidas dos en respuesta a la invasión rusa de Ucrania en 2022.
Trump anunció la semana pasada que Estados Unidos proporcionará garantías de seguro y escoltas navales a los buques que atraviesen el estrecho de Ormuz. El plan de seguro, administrado por la Corporación Financiera Internacional para el Desarrollo de Estados Unidos (USIFDC), crea un programa de reaseguro que protege contra pérdidas de hasta unos US$20.000 millones a los buques que transiten por el estrecho.
La administración Trump también flexibilizó las restricciones a la aceptación por parte de India de petróleo ruso transportado por mar, país que se encontraba bajo sanciones estadounidenses tras la invasión de Ucrania. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, declaró el viernes en Fox Business que Estados Unidos podría levantar las sanciones a nuevos suministros de petróleo ruso si fuera necesario.
Los economistas advierten que, a menos que se encuentre pronto una salida al conflicto, el efecto colateral será grave.
“Si esto es agudo pero de corta duración, se trata principalmente de un fenómeno inflacionario y de confianza”, afirmó Douglas A. Rediker, socio director de la firma de asesoría política International Capital Strategies en Washington. “Si se propaga al transporte marítimo, los seguros, el gas, los fertilizantes y las rutas comerciales, se convierte en un verdadero riesgo de estanflación”.
Si bien los mayores productores de energía del mundo, incluidos Estados Unidos, Brasil y Arabia Saudita, quedarán aislados del impacto del aumento del precio del petróleo, el impacto final será universal: el crecimiento se desacelerará a medida que los consumidores y las empresas se ajusten el cinturón en medio de precios más altos.
Para los bancos centrales, la combinación del aumento de precios y la desaceleración del crecimiento complica las perspectivas de la política monetaria. Si bien es probable que los funcionarios ignoren el aumento inicial de precios, cuanto más se prolongue, más probable será que tengan que cambiar radicalmente de recortes a subidas de tasas.
Apuestas sobre recortes de tasas
Los operadores ya han reducido sus apuestas sobre el ritmo de los recortes de tasas por parte de la Reserva Federal este año y han fluctuado en sus apuestas sobre el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra
Mientras tanto, el poder fiscal para amortiguar el golpe energético se ha visto limitado por años de lucha contra la crisis que han dejado a los gobiernos cargados de deuda.
El endeudamiento global se disparó hasta alcanzar una cifra récord de US$348 billones el año pasado, lo que marca el aumento anual más rápido desde la pandemia, a medida que los gobiernos intensificaron el endeudamiento, según un informe del Instituto de Finanzas Internacionales. Los países en desarrollo enfrentan necesidades de refinanciación superiores a los US$9 billones este año, lo que aumenta la incertidumbre ante las fluctuaciones en las condiciones de liquidez global.
La guerra plantea nuevos riesgos crediticios para los mercados emergentes, advirtió Fitch Ratings, ya que el aumento de los precios del petróleo infla las facturas de subsidios e importaciones, además de perturbar los flujos de remesas, turismo e inversión. Señaló a India y Filipinas entre los países con mayor riesgo, con importaciones netas de combustibles fósiles que superan el 3% de su Producto Interno Bruto.
Los mercados emergentes de Asia están particularmente expuestos a las consecuencias económicas. Los conductores en ciudades como Hanói y Manila experimentaron largas filas para repostar.
Vietnam redujo los aranceles de importación de varios productos petrolíferos. Tailandia está impulsando el uso de mezclas de biocombustibles para reducir la necesidad de envíos de crudo y también congeló los precios del gas para cocinar. Indonesia y Malasia afirmaron que mantendrían estables los precios del combustible subsidiado y permitirían que el presupuesto público absorbiera el impacto.
En Filipinas, el gobierno impuso medidas de ahorro energético y redujo la semana laboral a solo cuatro días. El país tropical solo tiene reservas de combustible hasta abril y se aproxima al verano, cuando la demanda energética alcanza su punto máximo.
Cicatrices del Covid-19
La sacudida energética se produce cuando la economía mundial ya está haciendo malabarismos con el impacto de los aranceles estadounidenses, que han generado incertidumbre entre fabricantes, minoristas y otros importadores. Las fábricas y los hogares siguen marcados por el legado de la pandemia y la crisis energética tras la invasión rusa de Ucrania en 2022
“En episodios anteriores comparables, como el de la primavera de 2022, el sistema de comercio internacional permitió respuestas ágiles del sector privado a las perturbaciones comerciales que limitaron los daños”, afirmó Maurice Obstfeld, investigador principal del Instituto Peterson de Economía Internacional y ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional. “Desafortunadamente, los ataques de Donald Trump al comercio mundial durante el último año, junto con las respuestas de los países, podrían haber debilitado aún más el sistema”.
Otras preocupaciones incluyen un posible impacto en la producción de tecnología crítica, como los semiconductores, si las fábricas se ven obligadas a reducir la producción, lo que paralizaría por completo amplios sectores de la industria mundial. Un ejemplo: Taiwán alberga al fabricante de chips más avanzado del mundo, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., principal proveedor de Nvidia Corp. (NVDA) y Apple Inc. (AAPL).
“A todos nos conviene que termine pronto”, dijo Charles Lichfield, del Centro de Geoeconomía del Consejo Atlántico. “Pero eso no garantiza que suceda”.
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