Bloomberg Línea — Deutsche Bank ajustó su estrategia cambiaria y de renta fija en América Latina y ubicó a Chile, Brasil y México como sus principales apuestas regionales. La entidad mantuvo una postura neutral para Colombia y Perú en divisas y mostró menor convicción relativa en esos mercados.
Ver más: Bolsa de Colombia está entre las más rentables, pero Ashmore advierte sobre los riesgos
El informe, elaborado por Francisco Campos, Carlos Muñoz Carcamo y Christian Wietoska, expone una diferenciación entre economías con respaldo político y externo y aquellas con presiones fiscales o electorales, que limitan el potencial de sus monedas, a pesar de que resalta el comportamiento cambiario a nivel regional.
“Las divisas de Latinoamérica se han mantenido resilientes a las fluctuaciones de los mercados globales. En días de liquidación de las acciones globales, las divisas de Latinoamérica han demostrado resiliencia”, destacaron Campos, Muñoz y Wietoska. “La volatilidad cambiaria también se ha mantenido contenida a nivel mundial, pero particularmente en Latinoamérica, a pesar de los aumentos repentinos en las preocupaciones geopolíticas”.
Brasil y México lideran la estrategia cambiaria
La entidad considera que el real brasileño (USDBRL) conserva fundamentos que respaldan su desempeño. El documento señala que “el carry del BRL continúa siendo uno de los más altos en mercados emergentes” y añade que las valuaciones de la divisa “permanecen moderadamente baratas”. Estos factores, junto con tasas reales elevadas, configuran un entorno de soporte para la moneda.
Deustche Bank mantiene una postura alcista y ve al tipo de cambio cerca de los niveles de BRL$5,20-BRL$5,10. En renta fija, el banco también adopta una posición constructiva luego de que el año pasado los bonos avanzaran gracias a un contexto externo más favorable, divisas baratas, un banco central agresivo y rentabilidades atractivas.
“Las agresivas expectativas del mercado de flexibilización para 2026 y la falta de precios para 2027 después de abril sugieren un aplanamiento de los bonos a corto plazo, aunque la política monetaria de 2027 depende de las elecciones de octubre”, creen Campos, Muñoz y Wietoska.
No obstante, siguen considerando atractiva la renta fija local y favorecen una sobreponderación en bonos en reales brasileños “debido a las altas tasas reales, la caída de la inflación y las atractivas tasas neutrales al riesgo/prima por plazo”.
→ Suscríbete al newsletter Línea de Mercado, una selección de Bloomberg Línea con las noticias bursátiles más destacadas del día.
México también figura entre las preferencias de los analistas del banco alemán. La entidad mantiene su apuesta por el peso mexicano (USDMXN) y ven a la divisa “negociándose dentro de un rango de MXN$17,0–MXN$17,5”. La mayor cautela de Banxico y la expectativa de estabilidad dentro de ese rango se apoya en la revisión del acuerdo comercial con Estados Unidos y Canadá y en la resiliencia del sector exportador.
“Las recientes mejoras en seguridad, la imposición de aranceles a China y los avances en la migración hacia EE.UU. sugieren que existen motivos para el optimismo respecto a la revisión del T-MEC, y que México probablemente mantendrá su acceso preferencial a los consumidores estadounidenses, lo cual es positivo para el peso", dicen los analistas.
En el mercado de tasas mexicano, Deutsche Bank resalta que los mercados locales de México han sido uno de los tres mercados emergentes con mejor desempeño, con una rentabilidad superior al 30%, impulsada principalmente por el tipo de cambio.
“La curva del MXN se presenta estructuralmente atractiva. A pesar de la reciente revisión moderada de precios a corto plazo, el mercado solo prevé una flexibilización de 20 puntos básicos este año, lo que contrasta con nuestra previsión de una tasa terminal del 6,25% (lo que implica una flexibilización de 75 puntos básicos, con riesgo a la baja)”, destacan los analistas. El banco considera atractiva la renta fija, especialmente los bonos a 5 y 10 años.
Chile destaca por flujo y cobre
Chile completa el bloque de países preferidos. El banco revisó su postura antes del proceso electoral y adoptó una visión positiva sobre el peso chileno (USDCLP). En su recomendación establece que les “gusta vender USDCLP alrededor de niveles de CLP$870”.
El análisis vincula la proyección con el contexto político y el precio del cobre. El informe indica que “con el cobre en máximos históricos, vemos espacio para que el peso se ponga al día en un contexto donde los inversionistas offshore permanecen cortos en CLP”. Además, los analistas añaden que “la mejora del sentimiento doméstico a medida que la administración Kast asume el cargo en marzo debería atraer flujos extranjeros”.
Ver más: Bonos de Venezuela: Oxford Economics ve potencial al alza, pero alto riesgo de decepción
Campos, Muñoz y Wietoska también destacan que la tasa del banco central se encuentra en niveles neutrales y no se esperan cambios sustanciales en la política monetaria. “La mejora del sentimiento interno tras la toma de posesión del gobierno de Kast en marzo debería atraer flujos de capital extranjero, especialmente porque su objetivo es impulsar una agenda pro-mercado”, añaden.
En renta fija, la entidad destaca que generó sólidas rentabilidades en 2025, impulsadas por las tasas neutrales al riesgo y la compresión de la prima por plazo. No obstante, muestra menor convicción que para la moneda.
“Si bien los argumentos cambiarios se mantienen sólidos, las perspectivas para la renta fija son menos alentadoras. Los precios del mercado se moderaron 25 puntos básicos (en línea con nuestro pronóstico), y las tasas neutrales al riesgo y la prima por plazo se encuentran ahora cerca de su promedio a largo plazo”, explican los analistas.
El banco ve valor a la baja en la curva de tasas y se mantiene neutral.
Colombia y Perú quedan en un segundo plano
La diferenciación se acentúa en Colombia y Perú. En el caso colombiano, Deutsche Bank espera que el peso colombiano (USDCOP) “se negocie más cerca de COP$3.700–COP$3.800”, lo que refleja ausencia de catalizadores claros para una apreciación sostenida.
Ver más: Buffett, Gates, Ackman y más: cómo invirtieron los grandes fondos al cierre de 2025
El informe advierte que la divisa “se ha movido en línea con un entorno externo positivo”, aunque advierte que la suspensión del salario mínimo “arriesga aumentar las probabilidades de que el candidato de izquierda Cepeda tenga un buen desempeño en las elecciones”.
Campos, Muñoz y Wietoska advierten por el aumento de los desequilibrios fiscales, el deterioro de la cuenta corriente y la menor demanda de pesos colombianos proveniente de las operaciones de deuda previstas para 2026. Esto contrarresta una perspectiva de crecimiento más sólida, la postura restrictiva del Banco de la República, y un entorno externo favorable para las operaciones de carry trade.
En el caso de la renta fija local, mantiene una ligera infraponderación luego de un 2025 volátil y tras cierta recuperación al inicio de 2026, que terminó siendo frenada por el “aumento sustancial del salario mínimo, el aumento de las expectativas de inflación y una alza agresiva de 100 puntos básicos en las tasas de interés del Banco de la República”.
Perú también recibe una calificación neutral en divisas. El banco afirma que el sol peruano (USDPEN) se negociaría dentro de un rango de S/3,30–S/3,40”. El documento agrega que “valuaciones ricas y una detención de la mejora de la cuenta corriente deberían limitar una mayor apreciación”, a pesar de que destaca el crecimiento económico, el desempeño de la inflación y un escenario externo favorable gracias a los precios del cobre y el oro.
La autoridad monetaria ha intervenido en el mercado cambiario mediante compras de dólares, lo que contribuye a un escenario de estabilidad en la divisa. El informe fue publicado antes de la destitución del presidente José Jerí, aunque este movimiento ha tenido efectos acotados en el movimiento de la divisa y el banco alemán espera que las elecciones de abril no “aumenten drásticamente la volatilidad cambiaria”.
Ver más: La IA obliga a Wall Street a replantear cuánto valdrán las empresas a largo plazo
En renta fija, la recomendación es una “modesta sobreponderación en bonos locales y en duración larga”. No obstante, el informe aclara que “el posicionamiento congestionado y la próxima elección hacen que otros países de la región sean más atractivos desde una perspectiva de riesgo retorno”.
La conclusión estratégica del banco establece una preferencia clara por economías donde identifica soporte en tasas reales, flujos externos y entorno político, con Chile, Brasil y México como principales apuestas, mientras que Colombia y Perú ocupan una posición secundaria en la asignación regional.
