Bloomberg — Las acciones estadounidenses de pequeña capitalización están viviendo un momento de auge, y Wall Street no espera que termine pronto.
El índice Russell 2000, que alberga algunos de los valores más arriesgados del mercado por su fuerte vinculación a los ciclos económico y crediticio, acaba de finalizar la racha más larga de superación de los valores de gran capitalización desde 1996.
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Si bien esto es impresionante, los periodos anteriores que se acercaron a tales niveles de rendimiento superior no han persistido. No hay de qué preocuparse, dicen los estrategas. Se han vuelto optimistas con respecto a las empresas de pequeña capitalización como una forma de aprovechar la expansión del mercado alcista de las acciones, impulsado por las grandes tecnológicas.
La apuesta se basa en las expectativas de un crecimiento más rápido de los beneficios, debido a una combinación de caída de las tasas de interés y crecimiento económico. La desregulación, los estrechos márgenes de crédito y más recortes de las tasas de interés también deberían proporcionar vientos de cola para estos valores de beta alto.
“Este canal de crecimiento suficientemente fuerte, pero no demasiado fuerte, y tasas más bajas o en descenso son dos grandes fuerzas macroeconómicas que pueden impulsar al alza las empresas de pequeña capitalización”, afirmó Sébastien Page, director de inversiones de T Rowe Price, que gestiona casi US$1,8 billones. “Creemos que esto puede continuar durante seis meses”.
Page reconoce el riesgo de invertir en acciones de pequeña capitalización. El grupo superó al S&P 500 durante los primeros 14 días de negociación de este año. La racha terminó el viernes y, desde entonces, las acciones de pequeña capitalización se han mantenido a la zaga del índice de 500 miembros.
“Ha sido una trampa de valor. Ha parecido barata, ha parecido atractiva y ha rendido un poco durante un par de semanas, y luego simplemente ha sido una trampa”, dijo Page.
Aún así, Page sigue sobreponderando ampliamente las pequeñas capitalizaciones, ya que espera que el grupo se beneficie de una economía que está creciendo mientras se prevé que las tasas de interés sigan bajando.
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No es ni mucho menos el único, los inversores y estrategas esperan que la actual caída termine y que el grupo vuelva a superar a sus homólogos de mayor capitalización.
“Podríamos ver un poco más de retroceso, pero entonces esperamos que las pequeñas capitalizaciones reanuden su liderazgo”, dijo Jonathan Krinsky, técnico jefe de mercado de BTIG LLC, en una nota de investigación del lunes.
“Las pequeñas capitalizaciones tienen un viento de cola macroeconómico y fundamental”, afirmó Dennis DeBusschere, presidente y estratega jefe de mercado de 22V Research. “Si la IA demuestra ser un impulsor de la productividad, eso debería beneficiar a la mayoría de las empresas que parten de una base de rentabilidad más baja, como los valores de pequeña y mediana capitalización”.
DeBusschere recomienda a los inversores apostar por los bancos regionales, los valores de transporte, salvo las aerolíneas, y el sector de consumo discrecional.
Los inversores también apuestan por que el estímulo fiscal, incluido el de las reformas tributarias aprobadas el año pasado, proporcionará al grupo un impulso en el ejercicio 2026, dada su exposición a la economía estadounidense.
“Son las acciones más estadounidenses que se pueden poseer”, afirma Peter Roy, gestor de carteras de pequeña capitalización de Argent Capital. El grupo obtiene más de sus ingresos a nivel nacional que sus homólogos de mayor capitalización y debería beneficiarse de una “economía estadounidense en aceleración y potencialmente en expansión”.
Un riesgo es que, a medida que los grandes inversores roten hacia el espacio de pequeña capitalización, existe la posibilidad de que se produzcan oscilaciones aún mayores en los nombres, dada su relativa baja liquidez. Eso podría significar que los inversores a largo plazo tendrán que soportar una mayor volatilidad.
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Los operadores deberían planificar en consecuencia, según Michael Dickson, jefe de investigación y estrategias cuantitativas de Horizon Investments LLC. “Esta volatilidad relativa va a ser más una norma que una anomalía”, dijo por teléfono.
Nombres de megacapitalización como Apple Inc. (AAPL), Alphabet Inc. (GOOGL) y Nvidia Corp. (NVDA) tienen cada uno capitalizaciones de mercado mayores que la totalidad del Russell 2000, cuyo valor de mercado acumulado es de US$3,6 billones. Goldman Sachs señaló recientemente la posibilidad de que la liquidez suponga un inconveniente a medida que los inversores roten desde los nombres de mayor capitalización y se dirijan parcialmente al espacio de las pequeñas capitalizaciones.
Aún así, muchos inversores ven las pequeñas capitalizaciones como un rincón barato y descuidado durante mucho tiempo del mercado que actualmente disfruta de múltiples vientos de cola.
“Es un área infravalorada del mercado”, afirma Dickson, de Horizon. “Las valoraciones son más bajas por una razón, por el riesgo asociado a las acciones de pequeña capitalización, pero es un punto de entrada muy atractivo”.
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