Bloomberg Línea — El oro superó los US$5.500 la onza y extendió una racha alcista sin precedentes. En lo que va de 2026, el lingote acumula un avance cercano al 30%, impulsado por una combinación de tensiones geopolíticas, expectativas de recortes de tasas en Estados Unidos, debilidad del dólar y desconfianza creciente en los activos tradicionales.
Ver más: El yen desafía al ‘carry trade’ que ha beneficiado a las monedas de América Latina
Durante la última semana, el precio del oro se aceleró con fuerza. Solo en la jornada previa al 29 de enero avanzó 4,6%, su mayor salto diario desde marzo de 2020. El movimiento fue interpretado por analistas como una respuesta directa a lo que consideran una operación de depreciación, en referencia a la presión bajista sobre el dólar, el repunte de la plata y la venta masiva de bonos soberanos en Japón.
Según el World Gold Council, “la velocidad con la que el oro rompe hitos subraya cuán rápido se está erosionando la confianza en las herramientas tradicionales de política”.
La expectativa de un giro en la política monetaria estadounidense también está reconfigurando las carteras globales. La Reserva Federal dejó sin cambios la tasa en su última reunión, pero los mercados ya anticipan recortes, lo que impulsa aún más la demanda por metales preciosos como activo de resguardo frente a la renta fija.
Bancos centrales sostienen la demanda
Los bancos centrales han sido protagonistas clave del auge del oro en los últimos años. En 2025, las compras netas totalizaron 863 toneladas, una cifra inferior al promedio de los tres años anteriores, pero muy superior al promedio de la última década. Según el World Gold Council, “los bancos centrales proporcionan un ancla para una demanda sostenida”.
Las razones van desde la diversificación de reservas hasta consideraciones estratégicas y geopolíticas. La participación del oro como porcentaje de las reservas internacionales está alcanzando niveles no vistos desde principios de los años noventa. El informe del World Gold Council destaca que “las tenencias globales de oro como parte de las reservas en divisas recién ahora se acercan a los niveles de principios de los noventa”.
En 2025, el Banco Nacional de Polonia fue el mayor comprador por segundo año consecutivo, sumando 102 toneladas y llevando sus reservas a 550 toneladas. Esta cifra representa 28% del total de sus reservas internacionales. En palabras del World Gold Council, “el Banco Nacional de Polonia fue nuevamente el mayor comprador, tanto en el cuarto trimestre como en todo 2025”.
→ Suscríbete al newsletter Línea de Mercado, una selección de Bloomberg Línea con las noticias bursátiles más destacadas del día.
Otros compradores relevantes fueron el Banco Central de Kazajistán, con 57 toneladas, el Banco Central de Brasil, que volvió al mercado con adquisiciones por 43 toneladas, y el Banco Central de Turquía, con 27 toneladas. La participación de China fue más moderada, con 27 toneladas en el año.
“Las compras informadas fueron algo modestas durante gran parte de 2025”, señaló el World Gold Council, al tiempo que remarcó que “la compra no reportada siguió siendo una característica importante del mercado en 2025”.
Inversión elevada, bancos activos y joyería débil
El World Gold Council prevé que en 2026 se mantendrán varios de los motores de demanda observados en 2025. Las tensiones geopolíticas, la incertidumbre monetaria y el entorno de tasas reales negativas seguirán alimentando el interés por el oro como activo refugio. “Las tensiones geopolíticas parecen estar preparadas para ser un contribuyente importante a las fortunas del oro nuevamente en 2026”, indicó el World Gold Council.
La inversión a través de ETF respaldados por oro podría mantener un ritmo elevado, especialmente en Asia y Europa, donde las tenencias todavía se encuentran por debajo de los picos históricos. El informe subraya que “la demanda de ETF de oro en América del Norte tuvo un 2025 excepcionalmente fuerte, pero los flujos acumulados siguen siendo modestos en comparación con los repuntes pasados”.
Se espera que la demanda de monedas y lingotes también continúe firme, en particular en India y China, donde los consumidores están trasladando su preferencia desde joyería hacia instrumentos de inversión. El Consejo señala que “la demanda de lingotes y monedas en China superó el récord anterior establecido en 2013 y, por primera vez en nuestra serie de datos, superó el consumo de joyería”.
En contraste, la demanda de joyería podría mantenerse débil debido a los elevados precios. A pesar de que el valor gastado en joyas aumentó, las toneladas físicas cayeron a mínimos de cinco años. “El gasto en joyería debería seguir siendo saludable, en ausencia de shocks económicos, pero la demanda en toneladas probablemente experimente una debilidad similar a la de 2025”, dijo el World Gold Council.
Ver más: Oro a US$6.000 y petróleo a US$63: las proyecciones de Deutsche Bank para 2026
El suministro, tanto de minería como de reciclaje, se espera que se mantenga estable. Los altos márgenes actuales incentivan a los productores a sostener la oferta, aunque las restricciones estructurales limitan el crecimiento significativo. Según el World Gold Council, “la oferta minera y el oro reciclado probablemente alcanzarán niveles similares a los del año pasado”.
Balance 2025: récord de demanda, inversión y valor
El año 2025 fue inédito para el mercado del oro, tanto en volumen como en valor. La demanda total superó por primera vez las 5.000 toneladas si se incluye el mercado extrabursátil.
El valor de esa demanda alcanzó los US$555.000 millones, lo que representa un incremento interanual de 45%. Esto se dio en un contexto de 53 máximos históricos de precio a lo largo del año. La inversión en oro rompió su récord previo y llegó a US$240.000 millones, con flujos notables hacia ETF y monedas. “El valor de la inversión total anual en oro se duplicó con creces en 2025”, afirmó el World Gold Council.
Las compras a través de ETF se incrementaron en 801 toneladas, el segundo mayor registro histórico y “las tenencias de ETF respaldados por oro en todo el mundo aumentaron a un máximo histórico de 4.025 toneladas en 2025”, según el World Gold Council.
El segmento de monedas y lingotes alcanzó el nivel más alto desde 2013, con un valor récord de US$154.000 millones, de los cuales más de la mitad provinieron de India y China. “El cuarto trimestre fue el más fuerte en más de doce años para la inversión en lingotes y monedas”, destacó el World Gold Council.
En contraste, el consumo de joyería cayó a 1.542 toneladas, el nivel más bajo desde 2020, aunque el valor de las compras creció 18% hasta un máximo de US$172.000 millones. “El volumen y el valor de la demanda de joyería divergieron fuertemente en 2025”, indicó el World Gold Council.
Ver más: ¿Cuánto oro debería tener en mi portafolio? VanEck lo calcula y ve opciones en acciones mineras
Por el lado de la oferta, la producción minera alcanzó 3.672 toneladas, un nuevo máximo histórico, mientras que el reciclaje sumó 1.404 toneladas. No obstante, el Consejo advierte que “el crecimiento de la producción minera no debe exagerarse”, ya que el avance promedio de la última década ha sido menor a 1% anual.
El informe también resalta que el auge del precio no generó una respuesta significativa de los recicladores, lo que sugiere que muchos consumidores no sintieron presión para vender. “La sorprendentemente moderada respuesta al aumento del precio del oro se ha explicado por los consumidores que no tienen necesidad de vender o poca voluntad de hacerlo”, concluyó el World Gold Council.
De cara a 2026, el oro seguirá expuesto a fuerzas convergentes que pueden sostener su demanda. La persistencia de tensiones geopolíticas, la volatilidad en los mercados de deuda y divisas, y la expectativa de una política monetaria más flexible en economías desarrolladas configuran un entorno favorable para el metal.
El World Gold Council anticipa que “el entorno favorable para la inversión se mantendrá en 2026, dada la imprevisibilidad y volatilidad geopolítica junto con fuerzas continuas de crecimiento más débil y políticas acomodaticias”. Estas condiciones podrían seguir incentivando compras tanto por parte de inversores institucionales como de bancos centrales, consolidando al oro como un activo estratégico en el nuevo ciclo económico global.
