El banco de inversión UBS Group AG (UBS) presentó un informe en el que traza una hoja de ruta, sector por sector, con 14 acciones de tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) sobre las que tiene mayor convicción.
El equipo de estrategia de renta variable de Estados Unidos de UBS considera que el ciclo de inversión en infraestructura de inteligencia artificial (IA) aún se encuentra en una etapa temprana.
“La aceleración de la demanda de servicios de nube y el aumento del flujo de caja operativo de los grandes proveedores de estos servicios, conocidos como hiperescaladores, respaldan un mayor gasto de capital”, destacan el informe
Para UBS, el próximo impulso del ciclo provendría de la adopción de IA por parte de las empresas. Solo el 8% de las compañías encuestadas implementó agentes de IA a escala, mientras que parte del aumento del gasto podría financiarse mediante la consolidación de proveedores y recortes en otras áreas de tecnología de la información (TI).
El banco también destaca que las empresas suelen recurrir a plataformas de nube establecidas, como Azure y Amazon Web Services (AWS), incluso cuando adoptan modelos de IA de código abierto. Esta dinámica sostiene la demanda de capacidad de cómputo para ejecutar inferencias en la nube, en un contexto de fuertes restricciones de oferta entre los grandes proveedores.
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¿Qué empresa elige UBS en cada subsector?
- Servicios empresariales, educativos y profesionales: SS&C Technologies
UBS identifica a SS&C Technologies (SSNC) como su principal elección en servicios empresariales, con expectativas de que la compañía continúe beneficiándose de la tercerización de tareas como la administración de fondos, las operaciones de middle-office, la contabilidad de inversiones, las conciliaciones y la elaboración de informes.
El banco también destaca el crecimiento de los activos bajo gestión de los grandes fondos de cobertura multiestrategia, la aceleración de sus negocios GlobeOp y Wealth & Investment Technologies, y la expansión de herramientas de IA como Black Diamond AI. A esto se suma el potencial de mejora de márgenes a partir de la automatización.
En la visión de UBS, el mercado subestima la capacidad de SS&C para sostener el crecimiento orgánico, ampliar sus márgenes y generar flujo de caja libre, así como la ventaja que le otorgan sus datos y su integración con herramientas de IA.
- Cable, satélite y servicios de telecomunicaciones: AT&T
En telecomunicaciones, UBS señala a AT&T (T) como su principal elección. La entidad espera una aceleración del crecimiento del EBITDA —resultado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones— y del flujo de caja libre, impulsada por el aumento de suscriptores de servicios inalámbricos y de banda ancha por fibra óptica, una baja tasa de cancelación de clientes y el control de costos.
El banco considera que la tendencia de la industria hacia ofertas convergentes, que combinan distintos servicios de conectividad, pondrá de relieve el posicionamiento de AT&T como el mayor operador de activos inalámbricos y de fibra de Estados Unidos. Según sus proyecciones, la compañía podría cubrir casi la mitad de los hogares con banda ancha del país para 2030.
- Infraestructura de comunicaciones: EchoStar
EchoStar (ECHO) es la principal elección de UBS en infraestructura de comunicaciones. El banco considera que la compañía atraviesa una transformación de su modelo de negocios tras vender entre el 75% y el 80% de su cartera de espectro por aproximadamente US$43.000 millones, una operación que la llevó a pasar de ser un operador inalámbrico a convertirse en una compañía de inversión.
La tesis de UBS contempla el valor de la participación esperada de EchoStar en SpaceX, así como el espectro que conserva y sus negocios de televisión paga, Hughes y Boost. Entre los catalizadores, el banco menciona los próximos vuelos de prueba de Starship, los lanzamientos comerciales de SpaceX y las posibles ventas adicionales de espectro, que la compañía se comprometió a monetizar durante los próximos años.
- Internet de gran capitalización: Amazon
Amazon (AMZN) es la principal elección de UBS en internet de gran capitalización. El banco mantiene una visión favorable sobre Amazon Web Services (AWS), su negocio de computación en la nube, y considera que el crecimiento de sus ingresos podría superar las expectativas del consenso, impulsado por el aumento de su cartera de pedidos y la velocidad con la que estos se convierten en ingresos.
UBS también destaca el potencial de expansión de los márgenes operativos de AWS. En particular, espera que las implementaciones de los chips Trainium2 y Trainium3 por parte de grandes clientes comiencen a operar entre fines de 2026 y principios de 2027.
Además, el banco considera que las distintas inversiones de Amazon, incluida Amazon Leo, su negocio de conectividad satelital, podrían aportar oportunidades de crecimiento adicionales.
- Internet de pequeña y mediana capitalización: Pinterest
Pinterest (PINS) es la principal elección de UBS dentro de las compañías de internet de pequeña y mediana capitalización. El banco considera que la plataforma está entrando en una etapa de crecimiento impulsada por el desarrollo de productos y una serie de iniciativas destinadas a mejorar la monetización de su negocio publicitario.
Entre ellas, destaca el desarrollo de un sistema de pujas basado en IA, denominado provisionalmente Measurement Source of Truth (MSOT), que podría permitirle aprovechar mejor sus datos sobre intención de compra y mejorar el retorno de la inversión publicitaria de sus anunciantes.
UBS también señala la expansión de Performance+, su apuesta por la automatización de campañas publicitarias, y las inversiones continuas en IA, incluida su asociación con Nvidia. A esto se suman las eficiencias operativas, que, según el banco, podrían permitir que los márgenes continúen expandiéndose.
- Hardware de TI y manufactura electrónica: TD SYNNEX
UBS destaca a TD SYNNEX (SNX), distribuidor global de tecnología de la información y socio de manufactura de los grandes proveedores de nube que construyen centros de datos.
Su segmento Hyve, especializado en infraestructura para centros de datos, podría beneficiarse del crecimiento del gasto de capital en estas instalaciones durante los próximos tres años, impulsado por la demanda de computación acelerada y redes de interconexión.
- Medios: Spotify
Spotify (SPOT) es la principal elección de UBS en medios. El banco espera que la compañía mantenga un crecimiento sostenido de suscriptores premium, apoyado tanto en la conversión de usuarios de su servicio gratuito como en una mayor penetración global.
La monetización también podría recibir un impulso de los ajustes de precios, los nuevos niveles de suscripción y los servicios complementarios. UBS proyecta, además, una expansión de los márgenes operativos, impulsada por el crecimiento de su marketplace y una mayor exposición a segmentos de audio con márgenes más elevados.
El banco también identifica como catalizador el lanzamiento de nuevas funciones basadas en IA, desarrolladas en asociación con sellos discográficos, que podrían modificar el debate de los inversores sobre los riesgos que esta tecnología representa para el negocio.
- Pagos, procesadores y servicios de TI de gran capitalización: Mastercard
Mastercard (MA) es la principal elección de UBS en el segmento de pagos de gran capitalización. El banco considera que la compañía ofrece una exposición equilibrada al gasto de los consumidores, con un crecimiento sostenido por nuevos flujos de pagos, de mayor expansión y menor ciclicidad, además de sus servicios de valor agregado.
UBS también destaca la flexibilidad de la estructura de costos de Mastercard, en particular en marketing, que podría funcionar como un mecanismo de protección ante un escenario macroeconómico más débil.
- Pagos, procesadores y servicios de TI de pequeña y mediana capitalización: Global-e Online
En el segmento de pequeña y mediana capitalización, UBS elige a Global-e Online (GLBE), proveedor de soluciones para facilitar el comercio electrónico transfronterizo directo al consumidor (D2C, por sus siglas en inglés).
El banco considera que la compañía se encuentra en una etapa inicial de penetración de un mercado potencial de aproximadamente US$1,1 billones en volumen de operaciones. Su modelo de comerciante de registro (MoR), mediante el cual asume funciones clave para facilitar las ventas internacionales, también podría fortalecer su posicionamiento en un entorno de comercio global más complejo.
UBS destaca, además, el potencial de crecimiento de sus soluciones Managed Markets, que ayudan a las empresas a gestionar sus operaciones internacionales, y considera que la escala y la naturaleza de su negocio contribuyen a aislarla tanto de la disrupción de la IA como de una eventual expansión de Shopify hacia servicios que hoy ofrece Global-e.
- Semiconductores: Texas Instruments
Texas Instruments (TXN) es la principal elección de UBS en semiconductores y equipos para la fabricación de chips. El banco destaca la combinación de ganancias de participación de mercado y costos fijos durante una fase de expansión del ciclo de semiconductores analógicos.
A medida que se extienda el ciclo alcista, los centros de datos podrían convertirse en una fuente estructural adicional de crecimiento para la compañía. UBS considera que su estrategia contracíclica de inversión de capital y su elevada posición de inventarios le permitirían captar participación de mercado y acelerar la generación de flujo de caja libre.
- Software de gran capitalización: Palantir
Palantir Technologies (PLTR) es la principal elección de UBS en software de gran capitalización. El banco considera que la compañía se encuentra en la intersección de dos de las principales tendencias de gasto del sector: la IA y los datos.
Sus últimas comprobaciones respaldan, según UBS, un contexto de demanda sólido para las soluciones de inteligencia artificial y automatización de Palantir. El banco también observa evidencia limitada de competencia por parte de los proveedores de modelos de IA y de otras compañías de software de datos.
- Software de pequeña y mediana capitalización: Procore Technologies
En aplicaciones empresariales, UBS destaca a Procore Technologies (PCOR), compañía especializada en software para la industria de la construcción. El banco considera que puede sostener un crecimiento de dos dígitos medios, apoyado en su capacidad para superar previsiones y elevar sus proyecciones.
La tesis contempla una mejora de la actividad de construcción no residencial, así como oportunidades para ganar participación en un mercado fragmentado. UBS también identifica potencial adicional si se produce una recuperación cíclica del sector.
En infraestructura de software, la principal elección es JFrog (FROG), que el banco considera un beneficiario aún poco reconocido de la IA. UBS destaca la demanda por Artifactory, su plataforma central para la gestión de artefactos de software, y la creciente adopción de sus soluciones de seguridad.
La compañía también podría beneficiarse del aumento de la generación de código mediante IA y de las herramientas de productividad para desarrolladores, junto con una mayor demanda de soluciones de gobernanza, cumplimiento y seguridad vinculadas con esta tecnología.
- Equipos de telecomunicaciones y redes: Celestica
Celestica (CLS) es la principal elección de UBS en equipos de telecomunicaciones y redes. La compañía es un proveedor de tecnología de conmutación Ethernet para grandes proveedores de nube, entre ellos Google, Amazon y Meta, y un socio clave en un programa de inteligencia artificial y aprendizaje automático de Google.
UBS también destaca el potencial de un aumento significativo del volumen de actividad en 2027, asociado al primer circuito integrado de aplicación específica (ASIC) de cliente de OpenAI. Este negocio podría convertirse en un motor adicional de crecimiento para Celestica, en un contexto de expansión de la inversión en infraestructura de IA.
