Bloomberg Línea — La crisis en Venezuela, con la consecuente detención del expresidente Nicolás Maduro, llevó a que los equipos de research de renta variable empiecen a seguir con atención qué puede suceder con el petróleo y, en ese sentido, muchos inversores se preguntan si es momento de tomar posiciones en papeles de Chevron Corp (CVX).
Desde el punto de vista del mercado, el embargo de crudo venezolano impuesto por Estados Unidos sigue vigente, lo que limita los destinos que pueden recibir ese petróleo.
También continúa en vigor la exención otorgada a Chevron para llevar crudo venezolano a Estados Unidos, aunque la compañía ya había reducido los envíos desde el país antes de este fin de semana, dado el amplio despliegue naval estadounidense en la región.
Concretamente, Chevron, que continúa operando en Venezuela, es el único importador estadounidense de crudo venezolano.
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La mirada de Morgan Stanley
Los analistas de research de Morgan Stanley (MS) consideran que los acontecimientos recientes podrían derivar, con el tiempo, en mayores exportaciones de petróleo desde Venezuela, lo que sería un posible viento de cola para las refinerías costeras de Estados Unidos (por un mejor acceso a crudos pesados) y un viento en contra para la mayoría de los productores de petróleo (en especial, las arenas bituminosas de Canadá).
Devin McDermott, analista del banco estadounidense, señala que Chevron y ConocoPhillips (COP) se destacan como relativamente mejor posicionadas.
McDermott explicó que Venezuela produjo alrededor de 900.000 barriles diarios de petróleo y exportó cerca de 800.000 barriles diarios en 2025.
Señala que esto se compara con más de 2 millones de barriles diarios hace diez años y con un pico de 3,5 millones de barriles diarios a fines de la década de 1990.
McDermott resalta, además, que Chevron es el único operador estadounidense que ha mantenido presencia en Venezuela y que, posiblemente, esté en la mejor posición para escalar la producción si las condiciones lo justifican.
Entre tanto, ConocoPhillips y ExxonMobile (XOM) cuentan con laudos arbitrales impagos por la expropiación de activos por parte del Gobierno venezolano (siendo el caso de COP el más relevante).
Según McDermott, los productores estadounidenses probablemente necesitarían ver un camino viable para recuperar pagos pendientes o laudos arbitrales, tener confianza en la estabilidad del (nuevo) gobierno y sentirse cómodos con los términos fiscales antes de asignar grandes montos de capital al país, algo que podría llevar tiempo.
Actualmente, Morgan Stanley sugiere sobreponderar las acciones de Chevron y le asigna un precio objetivo de US$180 (el precio de cierre al 7 de enero es de US$155,20).
La mirada de Barclays
Betty Jiang, analista de energía en Barclays (BCS), considera que la reciente transición política en Venezuela representa un factor moderadamente positivo para Chevron, ConocoPhillips y ExxonMobil.
El impacto, aclara, no estaría dado por un repunte inmediato de la inversión o la producción, sino por una mejora del entorno operativo: mayor estabilidad, menor riesgo asociado a titulares y una probabilidad más alta de recuperación de valor de activos frente al Estado venezolano.
Aun así, Jiang advierte que el umbral para nuevas inversiones sigue siendo elevado y que cualquier crecimiento relevante requeriría un gobierno estable, reglas claras para el capital extranjero y varios años de reconstrucción de la infraestructura, especialmente en un escenario de precios del WTI en torno a los US$50 para crudos pesados, que operan con descuento.
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Según Jiang, Chevron está particularmente bien posicionada ante un eventual cambio de régimen.
La compañía mantiene una presencia de más de un siglo en el país y ha logrado adaptarse a sucesivos cambios regulatorios y geopolíticos, aunque con un historial marcado por interrupciones y volatilidad, sobre todo desde la imposición de sanciones estadounidenses a PDVSA en 2019.
En ese período, la empresa operó bajo licencias específicas, con aperturas parciales y nuevas restricciones, incluida una licencia más estricta otorgada en 2025.
No obstante, Barclays recuerda que las sanciones llevaron a Chevron a deteriorar totalmente sus inversiones en Venezuela en 2020, con una baja contable de US$2.600 millones y la eliminación de 160 millones de barriles de reservas probadas de sus estados financieros.
Desde entonces, el país se contabiliza como una inversión no consolidada, lo que implica que los ingresos solo se reconocen cuando se percibe efectivo. En la actualidad, las operaciones venezolanas aportan alrededor de 2% a 3% del flujo de caja total de la compañía y se registran como otros ingresos.
Aun con ese contexto, Jiang sostiene que un entorno político más previsible podría estabilizar las operaciones y acelerar el cobro de deudas pendientes.
Al 30 de junio de 2025, Chevron reportaba US$3.300 millones en cuentas a cobrar de sus socios en empresas mixtas controladas por el Estado.
Más adelante, la empresa podría aprovechar sus cadenas de suministro y su experiencia operativa para aumentar la inversión, aunque el ritmo y la magnitud de ese proceso dependerán de la solidez de las reformas y de la claridad de los nuevos términos regulatorios.
