Bloomberg Línea — A un día de que Nvidia publique sus resultados, el banco de inversión Cantor Fitzgerald considera que el mercado está valorando a la compañía bajo una premisa equivocada: que el desarrollo de la inteligencia artificial es un juego de suma cero en el que el fabricante de chips perderá terreno a medida que los grandes proveedores de nube desarrollen sus propios procesadores.
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La firma sostiene que, aunque Nvidia podría perder participación en términos de unidades frente a los chips personalizados, su cuota de ingresos sería más resistente. La razón es que la compañía está ampliando su negocio hacia otras partes de la infraestructura de IA, desde sistemas completos y centros de datos hasta modelos, energía y financiación.
“Si crees en lo anterior, es hora de cerrar los ojos y apostar masivamente por NVDA”, señaló el equipo de analistas del banco liderado por C.J. Muse. La firma reiteró su recomendación Overweight, mantuvo a Nvidia como una de sus principales apuestas y fijó un precio objetivo de US$350.
Nvidia queda atrás frente al sector
El análisis llega después de un periodo de menor desempeño relativo de Nvidia. Según el banco de inversión, las acciones acumulan un avance cercano al 20% en 2026, frente a alrededor de 80% del índice SOX de semiconductores.
La firma identifica entre las razones de esa diferencia la preocupación por la pérdida de cuota frente a chips personalizados, la rotación de capital hacia otras compañías vinculadas con la IA y un ajuste en la valoración de Nvidia.
Los analistas de Cantor Fitzgerald reconocen que la participación de Nvidia en unidades de inferencia entre los grandes hiperescaladores podría disminuir. Sin embargo, sostienen que analizar únicamente esa variable no captura cuánto puede ingresar la compañía por cada sistema de IA instalado.
Al mismo tiempo, la firma señala que este comportamiento bursátil contrasta con el aumento del gasto de los hiperescaladores, cuyo capex se acercaría a US$1 billón en 2026 y podría alcanzar US$1,5 billones en 2027.
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Va más allá de los chips
La tesis se apoya en el concepto del “pastel de cinco capas” planteado por Jensen Huang, CEO de Nvidia: energía, chips y arquitectura de cómputo, centros de datos, modelos de IA y aplicaciones.
Cantor Fitzgerald señala que Nvidia está ampliando su presencia hacia varias de esas capas. A ellas, la firma añade una sexta: la ingeniería financiera.
El informe destaca una plataforma de financiación que busca movilizar más de US$500.000 millones de capital de terceros para infraestructura de computación de IA. También menciona inversiones y acuerdos de reparto de ingresos con proveedores de nube.
Según el análisis, estos mecanismos pueden facilitar la compra y financiación de infraestructura de Nvidia y convertir las GPU en una clase de activo financiable a escala institucional.
El banco de inversión considera que esta estrategia también reduce la dependencia de Nvidia de los cuatro grandes hiperescaladores. El crecimiento de neoclouds, empresas, gobiernos y compañías nativas de inteligencia artificial abre, según sus cálculos, una base de clientes en la que Nvidia puede capturar una mayor proporción del gasto gracias a sus soluciones de sistemas completos.
Cantor Fitzgerald destaca además que la compañía puede generar ingresos por componentes distintos al procesador principal. Incluso en centros de datos que utilicen aceleradores desarrollados internamente, Nvidia podría suministrar elementos de otras partes del rack, una dinámica que, según la firma, ayudaría a compensar una eventual pérdida de participación en unidades.
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¿Qué ocurre si Nvidia pierde cuota?
Cantor Fitzgerald calcula que incluso una reducción de la participación de Nvidia podría coexistir con un crecimiento de sus ingresos debido al aumento del mercado total de infraestructura de IA.
En un escenario con una participación de 60%, estima ingresos de centros de datos de alrededor de US$1,05 billones en 2030. Con una cuota de 70%, la cifra subiría a US$1,23 billones, mientras que una participación de 80% supondría aproximadamente US$1,4 billones.
La firma también proyecta, bajo sus objetivos de beneficios más elevados, un beneficio por acción de US$16-US$17 en 2027 y US$23-US$25 en 2028.
“Los inversionistas están infraponderados en NVDA y, cuando esta acción empiece a moverse, creemos que lo hará muy, muy rápido”, señaló la firma. La publicación de resultados de Nvidia, prevista para mañana, será ahora una referencia para evaluar esa tesis.
