Bloomberg — Goldman Sachs Group Inc. (GS) elevó su previsión del precio del oro a finales de año en más de un 10%, reflejando la creciente diversificación del sector privado hacia los lingotes, además de la ya fuerte demanda de los bancos centrales y los fondos cotizados.
El banco elevó su objetivo de precio para diciembre de 2026 a US$5.400 la onza, desde una previsión anterior de US$4.900, partiendo del supuesto de que los inversores privados que han comprado oro como cobertura frente a los riesgos de la macropolítica mantendrán estas posiciones hasta finales de año, según escribieron los analistas Daan Struyven y Lina Thomas en una nota fechada el 21 de enero.
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A diferencia de anteriores coberturas ligadas a acontecimientos específicos, como las elecciones estadounidenses de noviembre de 2024, las posiciones tomadas contra riesgos percibidos, como la sostenibilidad fiscal, podrían no resolverse totalmente este año y son por tanto “más pegajosas”, dijeron los analistas.
El oro ha subido más de un 70% en los últimos 12 meses, pulverizando sucesivos récords en un abrasador rally que ha continuado en las primeras semanas de este año. El capital se está dirigiendo hacia activos refugio a medida que la dinámica del poder mundial cambia drásticamente y el presidente Donald Trump renueva sus ataques a la Reserva Federal, haciendo tambalear la fe en la independencia del banco central estadounidense.
Se espera que las compras de los bancos centrales alcancen una media de 60 toneladas al mes en 2026, y que las autoridades monetarias de los mercados emergentes “continúen probablemente la diversificación estructural de sus reservas hacia el oro”, según los analistas.
Las tenencias de ETF occidentales, por su parte, han aumentado en unas 500 toneladas desde principios de 2025, superando las predicciones basadas únicamente en los recortes de las tasas de interés estadounidenses. Goldman espera otros 50 puntos básicos de relajación de la Fed en 2026.
A medida que aumentan las preocupaciones sobre las trayectorias de la política monetaria y fiscal a largo plazo en las principales economías, el oro también se ha visto impulsado por la demanda vinculada al llamado comercio de devaluación, incluidas las compras físicas por parte de familias con un elevado patrimonio neto y la compra de opciones de compra por parte de los inversores, según Goldman.
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Los riesgos para la previsión mejorada están “significativamente sesgados al alza porque los inversores del sector privado podrían diversificarse más ante la persistente incertidumbre política mundial”, escribieron los analistas. “Dicho esto, una fuerte reducción de los riesgos percibidos en torno a la trayectoria a largo plazo de la política fiscal/monetaria mundial plantearía un riesgo a la baja si provocara la liquidación de las coberturas de política macroeconómica”.
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