Bloomberg — Entre bastidores, la actividad en el mercado estadounidense de OPV está alcanzando un punto febril, según los responsables de las operaciones, a medida que las empresas atraídas por unos mercados bursátiles cerca de máximos históricos se preparan para salir a bolsa.
La industria ha estado ocupada alineando mandatos de suscripción de empresas que se vieron obligadas a retrasar sus planes de cotización debido al cierre del gobierno estadounidense. También hay esperanzas de que algunas de las mayores empresas tecnológicas privadas del mundo salgan a bolsa y hagan de 2026 un año de ruptura después de tres años de crecimiento gradual de la actividad.
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El volumen de OPV en EE.UU., excluyendo las SPAC y los fondos cerrados, está a punto de superar los US$40.000 millones este año cuando Medline Inc. ponga precio a su OPV la próxima semana. En la parte superior de la horquilla de precios, recaudaría US$5.370 millones, lo que la convertiría en el mayor debut a escala mundial.
El botín de 2025 supondría un aumento sustancial respecto al volumen del año pasado, pero aún estaría muy por detrás de los más de US$100.000 millones de 2020 y 2021, cuando fluyó el dinero fácil durante la pandemia del Covid-19. Pocos banqueros están dispuestos a predecir una vuelta a esos niveles el año que viene, pero sí ven muchas empresas haciendo el trabajo previo para salir a bolsa en 2026.
“La velocidad de la actividad de lanzamiento de OPI es abrumadora, en el buen sentido, en todos los sectores”, afirmó Jim Cooney, responsable de mercados de capitales de renta variable en América de Bank of America Corp. (BAC). “Todos nuestros equipos están a tope”.
La lista de posibles debutantes a principios de año está más definida de lo habitual, lo que aumenta las probabilidades de que 2026 tenga un buen comienzo.
Hay un grupo considerable de empresas que están en el expediente para buscar cotizar en EE.UU., entre ellas la firma de tecnología de seguros Ethos Technologies Inc., la especialista en ETF de criptomonedas Grayscale Investments Inc. (GBTC) y el contratista espacial y de defensa York Space Systems Inc. Con un calendario ya abarrotado hasta finales de 2025, la mayoría tendrá que mirar al año que viene.
Otras que están sopesando salidas a bolsa pero que no se han presentado públicamente son la plataforma de comercio de criptomonedas Kraken y la plataforma de televisión conectada Alphonso Inc, que lo han hecho de forma confidencial. El fondo cerrado cotizado en EE.UU. del multimillonario Bill Ackman y la empresa de alquiler de equipos EquipmentShare también se encuentran entre las que están considerando cotizar en bolsa, según han declarado personas familiarizadas con el asunto.
“Verá cómo el primer trimestre comienza con buen pie, ya que varias empresas migran del cuarto trimestre al primero”, afirmó Keith Canton, codirector de ECM Americas de JPMorgan & Co. (JPM).
“Somos razonablemente optimistas y creemos que será el cuarto año consecutivo en el que nos movamos hacia arriba y hacia la derecha desde la perspectiva del volumen de OPI”, afirmó.
Actores privados
El mayor factor de oscilación para el próximo año es si las empresas tecnológicas de alto perfil como SpaceX, que han recaudado copiosas sumas de capital privado y ahora cuentan con valoraciones masivas, perseguirán las tan esperadas OPI.
Tales movimientos están lejos de estar garantizados, pero hay una creciente sensación de inevitabilidad de que al menos uno o dos grandes nombres verán los beneficios de salir a bolsa.
“Da la sensación de que tiene que producirse uno de esos acontecimientos ‘oh, Dios mío’ en 2026”, afirma Clay Hale, codirector de mercados de capitales de renta variable de Wells Fargo & Co. (WFC).
“Esto es solo un ejercicio de probabilidad”, dijo. “Es más probable que al menos una de ellas salga a bolsa cuando se tienen 20 de estas empresas en lugar de cinco”.
Atraer a un público inversor no debería ser difícil para estas empresas, pero las dificultades de algunas recién llegadas podrían hacer que algunos inversores desconfíen de las OPI en general a medida que se acerca 2026.
Los pésimos debuts de StubHub Holdings Inc., Navan Inc. y Gemini Space Station Inc. han contribuido a que las OPV como clase de activo hayan tenido un rendimiento inferior al del índice S&P 500 este año. Esto no concuerda con la idea de que las empresas que salen a bolsa deberían tener valoraciones más baratas que sus homólogas cotizadas.
“Los descuentos de las OPI van a permanecer hacia el extremo superior de los rangos recientes para empezar el año”, dijo Steven Halperin, jefe de renta variable pública de Moelis & Co. (MC). “Los inversores serán muy cautelosos a principios de año y los bancos necesitan conseguir producto de OPV para generar alfa para los inversores”.
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Esto significa que habrá que centrarse en acertar con el precio de las OPI, según Canton, de JPMorgan.
“Ha habido algunos home runs masivos, pero también algunas OPV que no han funcionado tan bien como se esperaba”, dijo. “Aunque eso no repercutirá en la demanda general de los inversores para participar en OPV, puede empezar a manifestarse en una mayor disciplina de los inversores en torno a las valoraciones”.
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