Bloomberg Línea — Las monedas de América Latina han mostrado un desempeño favorable frente al precio del dólar en lo corrido de 2026, impulsadas por factores externos y regionales, pero aún mantienen espacio para corregir el próximo año.
La consultora Oxford Economics prevé en un informe que el peso mexicano (MXN), el sol peruano (PEN), el peso colombiano (COP) y el peso chileno (CLP) se debiliten solo “marginalmente” frente al precio del dólar estadounidense el próximo año, “aunque seguirán lejos de cerrar la brecha respecto de sus respectivos valores razonables (fair value)”.
Entre tanto, proyectan que el real brasileño (BRL) se mantenga estable frente al precio del dólar, según el documento titulado “Las perspectivas para 2027 dependen de la volatilidad geopolítica y de las transiciones políticas”.
“El peso argentino (ARS) constituye una excepción, dado que es una moneda fuertemente administrada y esperamos que experimente una devaluación adicional como parte de los esfuerzos por estabilizar la economía y reducir los desequilibrios externos”, señala Oxford.
Las estimaciones del tipo de cambio apuntan a una debilidad relativa frente al dólar
| País (moneda por USD) | Promedio 2026 E | Promedio 2027 E | Tipo de cambio de equilibrio BEER para 2027 | Promedio del consenso para 2027 | Consenso Mín. | Consenso Máx. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Argentina (ARS por USD) | 1.486 | 1.951 | 2.682 | 1.980 | 1.481 | 2.268 |
| Brasil (BRL por USD) | 5,2 | 5,2 | 4,8 | 5,3 | 5,0 | 5,7 |
| Chile (CLP por USD) | 910 | 922 | 767 | 895 | 800 | 965 |
| Colombia (COP por USD) | 3.421 | 3.427 | 3.866 | 3.609 | 3.000 | 4.550 |
| México (MXN por USD) | 17,3 | 17,7 | 18,7 | 18,3 | 17,5 | 19,4 |
| Perú (PEN por USD) | 3,4 | 3,4 | 3,6 | 3,4 | 3,3 | 3,6 |
Fuente: Oxford Economics
De acuerdo con el reporte de Oxford, las monedas de América Latina han superado a sus pares de mercados emergentes y, en su mayoría, se han apreciado frente al dólar estadounidense en lo que va del año.
En lo corrido de 2026, las monedas más apreciadas frente al precio del dólar son el peso colombiano (21,82%), el guaraní paraguayo (11,94%) y el colón costarricense (10,98%), según cifras de Bloomberg hasta este 9 de septiembre (10:00 ET).
En cambio, el peso uruguayo retrocede frente al precio del dólar un 3,22% y el peso argentino se deprecia un 3,94%.
“Si bien las dinámicas específicas varían entre países, en términos generales las monedas se han beneficiado de una combinación cíclica de varios factores”, dice el documento.
Entre estos factores se refiere específicamente a:
- El aislamiento parcial de la región frente a la guerra en Irán.
- La producción regional de energía, combinada con mayores precios de la energía y las materias primas.
- El impacto limitado de la política comercial de EE.UU. sobre los términos de intercambio.
- El optimismo de los mercados ante el giro político de la región hacia gobiernos presuntamente “más favorables” a las empresas.
- Amplios diferenciales de tasas de interés frente a otros mercados emergentes y economías avanzadas.
- La debilidad del dólar estadounidense, provocada por una rotación de inversiones fuera de algunos activos de EE.UU.
¿Monedas regionales “sobrevaloradas”?
Oxford Economics advierte que varias de las principales monedas de América Latina están sobrevaloradas respecto a sus fundamentos económicos y prevé que la mayoría se debilitará frente al dólar durante el próximo año.
La consultora señala que, si bien la combinación de factores que respaldan a las monedas podría mantenerse durante el próximo año, las divisas “se están alejando del valor razonable sugerido” por el conjunto de modelos estructurales que consideran en su análisis.
Entre ellos, la reversión a la paridad del poder adquisitivo (PPP), paridad descubierta de tasas de interés (UIP), paridad de tasas de interés ajustada por riesgo (IRP), tipos de cambio de equilibrio conductuales (BEER) y tipos de cambio de equilibrio fundamental (FEER).
En ese sentido, señala que el promedio de estos modelos sugiere que las monedas de México, Colombia y Brasil podrían estar sobrevaloradas en alrededor de 3%.
Entre tanto, las de Chile y Perú podrían estar subvaloradas cerca de un 1,5%.
El conjunto más amplio de modelos de valoración sugiere que el peso argentino está sobrevalorado aproximadamente un 9%.
“La reciente actualización de los tipos de cambio de equilibrio en nuestro Modelo Económico Global, que toma en cuenta los términos de intercambio y la productividad relativa, respalda la posibilidad de que se produzcan cambios de tendencia más marcados con respecto a las tendencias actuales”, indica Oxford.
De cara al 2027, identifica varios factores que podrían provocar una depreciación de las monedas locales, entre los cuales incluye:
- Un mayor deterioro fiscal.
- Recortes adicionales de tasas de interés por parte de bancos centrales más inclinados a una política monetaria expansiva.
- Una reversión de los elevados precios de las materias primas.
- Una postura más agresiva de Estados Unidos frente al comercio regional.
- Y un fortalecimiento del dólar estadounidense tras una reducción del apetito por el riesgo.
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