Bloomberg Línea — El triunfo de Abelardo de la Espriella activó lo que JPMorgan (JPM) llama el plan T.I.G.R.E., una hoja de ruta para Colombia basada en inversión, crecimiento y disciplina fiscal. El banco ajustó su estrategia de inversión, aunque cree que el resultado electoral añade incertidumbre para el próximo gobierno.
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Para la entidad, el resultado confirma un giro político favorable para sectores como energía y minería, pero también introduce una variable que atraviesa prácticamente toda la agenda del próximo gobierno: la capacidad de convertir sus propuestas en reformas concretas.
El nombre del marco no es casual. JPMorgan toma como referencia el apodo de “El Tigre” con el que De la Espriella se identificó durante la campaña y lo convierte en un acrónimo para resumir las principales líneas de su programa económico y político: Trade (comercio), Investment (inversión), Growth (crecimiento), Retrenchment (ajuste fiscal) y Enforcement (aplicación estricta de la ley y seguridad).
Los analistas consideran que la incertidumbre ya no radica en la dirección de las políticas, sino en la posibilidad de implementarlas en un país que mostró una fuerte polarización electoral y donde el nuevo mandatario deberá construir mayorías legislativas.
El banco señala que “una victoria por un punto sigue siendo una victoria”, aunque agrega que un margen tan estrecho “reconfigura el mandato y la política de implementación en casi todos los frentes”. Esa lectura se trasladó tanto a las perspectivas económicas, como a las recomendaciones de inversión para Colombia.
La visión también refleja el contraste entre la expectativa previa del mercado y el resultado final. JPMorgan recuerda que las encuestas y la reacción posterior a la primera vuelta apuntaban a una diferencia mucho mayor, por lo que la estrechez del resultado fortalece el papel de la oposición y eleva el peso que tendrá la gobernabilidad durante la transición y los primeros meses de mandato.
El plan T.I.G.R.E. y cómo lo interpreta JPMorgan
Para ordenar su análisis sobre el nuevo gobierno, JPMorgan construyó el esquema T.I.G.R.E., una lectura de las principales propuestas de Abelardo de la Espriella. El acrónimo reúne cinco ejes que el banco considera centrales para entender el posible rumbo de la economía colombiana: comercio (trade), inversión (investment), crecimiento (growth), ajuste fiscal (retrenchment) y seguridad (enforcement).
En materia comercial, JPMorgan considera que el cambio más relevante no estaría asociado a aranceles, sino a la relación con Washington. El informe sostiene que las relaciones bilaterales se deterioraron durante el gobierno de Gustavo Petro y que el nuevo presidente ha planteado una aproximación mucho más cercana a la administración de Donald Trump.
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Según los analistas, los mercados han interpretado esa postura como “una vía creíble para regresar hacia la recertificación y hacia condiciones más favorables de comercio, inversión y cooperación”. No obstante, el banco identifica un posible foco de tensión en la intención de revisar aspectos específicos del tratado de libre comercio con Estados Unidos, particularmente en sectores sensibles como el lácteo.
El componente de inversión ocupa un lugar central dentro de la tesis de JPMorgan. El informe describe este frente como el área donde el cambio de política es más tangible, después de varios años marcados por restricciones a nuevos contratos de exploración petrolera y la suspensión de proyectos piloto de fracking.
La propuesta de reabrir contratos de exploración y producción, impulsar el desarrollo de recursos no convencionales y aumentar la producción de crudo hasta 1,3 millones de barriles diarios constituye, para la entidad, uno de los principales motores detrás de la reacción favorable observada en los activos colombianos.
Crecimiento, ajuste fiscal y seguridad
La apuesta por el crecimiento se apoya en cinco motores identificados por el banco: el aumento de la producción petrolera, la expansión agroindustrial, un programa de vivienda, la flexibilización laboral y la formación técnica en inteligencia artificial y robótica. JPMorgan considera que todos estos elementos son consistentes con una estrategia de recuperación de la inversión privada, aunque advierte que los tiempos de ejecución podrían ser más extensos de lo previsto.
El informe recuerda que la economía colombiana creció 2,2% en el primer trimestre de 2026 impulsada principalmente por el consumo de los hogares, mientras la inversión privada permaneció cerca de mínimos de dos décadas. En ese contexto, el desafío no es únicamente acelerar el crecimiento, sino generar las condiciones para que la inversión vuelva a convertirse en un motor relevante de la actividad económica.
En el frente fiscal, el banco destaca las propuestas de consolidación presupuestaria, fortalecimiento de la regla fiscal, reducción del tamaño del Estado y modernización de la administración tributaria. Sin embargo, advierte que buena parte de estas medidas dependen del Congreso.
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Por esa razón, JPMorgan considera que “la brecha entre la intención declarada y un programa con costos y secuencia definidos ya era amplia antes del resultado de hoy; un mandato estrecho la amplía aún más al elevar el riesgo de ejecución precisamente sobre la mitad legislativa del programa”.
La última letra del esquema, Enforcement, concentra la ruptura más visible con la administración saliente. El banco identifica la seguridad como el componente ideológico más importante de la propuesta presidencial y destaca medidas como la erradicación de cultivos ilícitos, la extradición, la extinción de dominio, la construcción de cárceles y una cooperación más estrecha con Estados Unidos en materia antidrogas.
JPMorgan afirma que “este es el componente de mayor convicción del programa” y considera que también es el área donde el nuevo gobierno tiene más posibilidades de mostrar resultados tempranos, debido a que muchas de las decisiones pueden implementarse sin necesidad de una amplia negociación legislativa.
¿En qué invertir en Colombia, según JPMorgan?
La lectura positiva sobre el cambio de orientación económica llevó al banco a mantener una visión favorable sobre varios activos colombianos, aunque con ajustes derivados de la estrechez del resultado electoral.
En deuda pública local, la entidad conserva una posición de sobreponderación en TES y mantiene su preferencia por los títulos con vencimiento en septiembre de 2030. El argumento central es que el mercado ya incorporó gran parte del escenario de victoria de De la Espriella, pero aún podría encontrar respaldo adicional si aparecen señales concretas sobre gobernabilidad y consolidación fiscal.
Más que una apuesta ligada al resultado electoral en sí mismo, la tesis descansa en la posibilidad de que el nuevo gobierno presente un programa fiscal creíble y genere mayor confianza sobre la sostenibilidad de las cuentas públicas.
En divisas, JPMorgan decidió cerrar la posición corta que mantenía contra el peso colombiano (USDCOP) frente al real brasileño (USDBRL) y al peso mexicano (USDMXN). La entidad considera que la moneda colombiana ya reflejaba una elevada probabilidad de transición hacia un gobierno de derecha y que el estrecho margen electoral limita el potencial de una apreciación inmediata mucho más pronunciada.
En crédito soberano, el banco redujo la ponderación de su posición favorable sobre Colombia. La decisión responde al desempeño acumulado de la estrategia y a la posibilidad de que la polarización política genere episodios de volatilidad durante la transición.
Los analistas explican que “la gobernabilidad seguirá siendo la fuente dominante de incertidumbre” y observan que el mandato percibido del presidente electo es menos sólido de lo que esperaba el mercado semanas atrás.
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En crédito corporativo, JPMorgan mantiene una visión positiva sobre los bonos de Ecopetrol (ECOPETL) con vencimientos en 2032, 2033 y 2036, así como sobre las notas de Bancolombia (CIBEST) con vencimiento en 2034. Aunque reconoce que buena parte de la compresión de diferenciales ya ocurrió después de la primera vuelta, considera que ambas compañías todavía podrían beneficiarse del nuevo marco de política económica.
La mayor oportunidad, sin embargo, aparece en renta variable. JPMorgan sostiene que la confirmación oficial de la victoria de De la Espriella valida un cambio de régimen económico que podría impulsar una nueva revalorización de las acciones colombianas.
Dentro de ese universo, energía ocupa un lugar destacado. El banco señala que la reapertura de contratos, el desarrollo de recursos no convencionales y una eventual integración energética más amplia con Venezuela representan factores con capacidad de modificar las perspectivas del sector. En ese contexto, Ecopetrol aparece como la empresa con la exposición más directa a esa tesis de inversión.
