Bloomberg — Un fondo cerrado que acaba de cotizar en bolsa se ha disparado más de un 1.500% por encima de su valor liquidativo desde su debut la semana pasada, a medida que los inversores ávidos de participaciones en empresas que saldrán a bolsa, como SpaceX y Anthropic PBC, empujan la capitalización bursátil del vehículo mucho más allá del valor estimado de sus participaciones.
Las acciones del fondo de innovación Fundrise, que cotizan con el símbolo VCX, subieron un 64% hasta US$314,99 cada una el martes. apenas su cuarto día de cotización. y se detuvieron dos veces por volatilidad, en un eco de la era de las acciones meme.
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Con la mayoría de las acciones del fondo sujetas a un acuerdo de bloqueo, los inversores pujaron por la pequeña cantidad disponible más de 16 veces por encima de su reciente valor liquidativo por acción de US$18,97.
El fondo, que también posee acciones de OpenAI Inc, Anduril Industries Inc, Databricks Inc y Ramp Inc, propuso convertirse en un fondo cerrado que cotizara en bolsa casi cinco años después de iniciar sus operaciones, con el fin de crear valor potencial y aumentar la liquidez, según sus documentos presentados ante la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU..
Para los aproximadamente 100.000 inversores del fondo que compraron antes del debut en el mercado, las acciones de VCX adquiridas antes del 20 de febrero tienen restringida su venta durante los seis meses posteriores a la cotización, según muestran los archivos. Fundrise Innovation tiene unos 679 millones de dólares en activos bajo gestión, y más del 10% del fondo no está bloqueado, según un portavoz.
La pregunta que se plantean ahora los posibles compradores es si sus enormes ganancias en bolsa reflejan la creencia compartida de que las empresas emergentes que posee VCX tendrán valoraciones aún más altas una vez que salgan a bolsa, o si se trata de una locura que durará poco cuando expire el bloqueo, si no antes.
“Con las valoraciones implícitas, cuando se tiene esta prima, la subida se esfuma”, dijo Jack Shannon, director de estrategias de renta variable de Morningstar Inc. (MORN). “Claramente, va a atraer a alguna multitud meme y conseguir algún comercio de alto octanaje. Pero si alguien está en esto a largo plazo, francamente, es una inversión horrible al precio actual.”
Empresas públicas de riesgo
Ben Miller es director ejecutivo de Fundrise, el patrocinador de VCX y una plataforma de inversión alternativa con US$3.500 millones de activos bajo gestión. Ve fondos como VCX, o lo que él denomina empresas públicas de riesgo, convirtiéndose en una parte creciente del mercado, especialmente dada la preferencia de muchas empresas por permanecer privadas durante más tiempo.
“Supongo que las empresas seguirán siendo privadas y, por lo general, no se verán empresas que salgan a bolsa hasta que sean enormes, y no creo que eso vaya a cambiar”, dijo Miller.
Eso es cierto en el caso de la mayor empresa privada del mundo, que sigue adelante con una OPV. SpaceX podría recaudar hasta US$50.000 millones en lo que sería la mayor salida a bolsa de la historia, según ha informado Bloomberg News. Eso sentaría potencialmente las bases para la salida a bolsa de empresas de inteligencia artificial como Anthropic y OpenAI, operaciones que se espera recompensen con creces a quienes se aseguraron acciones privadas con antelación.
VCX no es el único fondo cerrado que cotiza en bolsa con participaciones en codiciadas empresas pre-OPV, aunque sus homólogos no están viendo un entusiasmo comparable. A principios de este mes, Robinhood Markets Inc. (HOOD) recaudó US$658,4 millones para un fondo cerrado que tiene acciones de Databricks y Ramp, por debajo de su objetivo de US$1.000 millones. Ha cotizado en su mayor parte por debajo de su precio de debut de US$25.
Destiny Tech100 Inc, un fondo cerrado centrado en el riesgo cuya mayor participación está en SpaceX, que representa el 16% de su cartera, desató un frenesí cuando debutó en 2024. Las acciones cerraron a US$26,52 el martes, casi tres cuartas partes por debajo de su máximo.
Fundrise no tiene planes de aprovechar la subida del precio de sus acciones para recaudar más capital para VCX a corto plazo, dijo Miller.
“Somos pioneros aquí, así que una cosa a la vez”, dijo. “A partir de aquí, si recaudamos dinero será porque tenemos algunas inversiones que queremos hacer”.
El fondo anunció el lunes una inversión en Erebor Bank, un prestamista centrado en la tecnología puesto en marcha por el cofundador de Anduril, Palmer Luckey.
Los inversores que pudieron adquirir un porcentaje relativamente pequeño de acciones en una ronda previa a la cotización ofrecida a través de la plataforma Fundrise no están sujetos al bloqueo de seis meses, aunque estaban limitados a comprar solo US$10.000, según una presentación. Estos accionistas se encuentran entre los pocos inversores que pueden obtener beneficios.
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“Es estupendo para los inversores que quieren salir. Pero si están entrando, están pagando una prima enorme, enorme por el valor liquidativo”, dijo Matt Malone, jefe de gestión de inversiones de Opto Investments, una plataforma de riqueza de mercados privados.
“Esto muestra la dinámica de los mercados privados a los mercados públicos, cuando los mercados públicos se presentan a menudo como el mecanismo de fijación de precios preferido. Pero en este caso, el precio del mercado público no tiene mucho sentido”.
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