Bloomberg — Vender acciones de software antes que la multitud le salió bien a Nick Evans, gestor de fondos de Polar Capital. Su advertencia a los potenciales cazadores de gangas: la mayoría de las acciones siguen siendo tóxicas y pocas empresas sobrevivirán.
“Creemos que el software de aplicación se enfrenta a una amenaza existencial por parte de la IA”, afirmó Evans, cuyo fondo tecnológico global de US$12.000 millones batió al 99% de sus homólogos a un año y al 97% a cinco.
Ver más: Anthropic presenta su nuevo modelo de IA Claude Sonnet 4.5: características
El temor a que herramientas sofisticadas de IA como Claude Cowork, de Anthropic PBC, trastornen las empresas de software hizo que sus acciones se desplomaran este año. Un fondo cotizado en bolsa que rastrea el sector del software estadounidense ha bajado un 22%, un fuerte contraste con las acciones de semiconductores que se han disparado a medida que la IA espolea la demanda de computación.
El software de aplicación, que ayuda a los usuarios a realizar tareas como redactar documentos y gestionar nóminas, parece especialmente en riesgo, según Evans. Aparte de una pequeña posición y algunas opciones de compra en Microsoft Corp. (MSFT), el gestor de fondos ha vendido todas las demás participaciones del sector, incluidas SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc. (ADBE) y HubSpot Inc. (HUBS). “No volveremos a estas empresas”, dijo en una entrevista.
En su opinión, las herramientas de codificación de la IA han mejorado tanto que ya pueden replicar y modificar gran parte del software existente. Eso significa que las empresas establecidas se enfrentan ahora a una competencia mucho mayor por parte de sus propios clientes, que se apresuran a desarrollar nuevas herramientas internamente para reducir costes, así como de las empresas emergentes de IA.
Empresas como SAP, que fabrican complejos paquetes de software, serán probablemente más resistentes, según Evans. Pero con unas herramientas de IA “cada vez más potentes”, existe una incertidumbre considerable sobre sus valoraciones a largo plazo, afirmó.
Siete de las 10 principales posiciones del fondo a finales de enero eran empresas de semiconductores, incluida la principal, Nvidia Corp. (NVDA), que ocupaba casi el 10% de la cartera. Aparte de los fabricantes de chips, Evans dijo que es alcista en las empresas que fabrican engranajes de redes, fibra óptica y las que proporcionan infraestructura de energía y potencia a los centros de datos.
Aprieta el flujo de caja
La caída del mercado provocada por la amenaza de la disrupción de la IA podría causar otro quebradero de cabeza a las empresas de software. Los empleados suelen recibir acciones como parte de su remuneración y los directivos podrían tener que compensar la pérdida de valor de las acciones desembolsando más efectivo, dijo Evans. Cualquier esfuerzo por comprar startups de IA para impulsar el crecimiento podría aumentar la tensión financiera, dijo.
“No creemos que los precios actuales reflejen la incertidumbre del valor terminal o la presión sobre el flujo de caja libre”, dijo.
El debate sobre la magnitud de la amenaza hace estragos en Wall Street. Los estrategas de JPMorgan Chase & Co (JPM) dijeron la semana pasada que las acciones de software podrían repuntar tras la reciente “acción extrema de los precios”. Están a favor de valores como Microsoft y ServiceNow.
Hay áreas del software que Evans considera menos vulnerables a las perturbaciones. En enero, el gestor de fondos aumentó sus participaciones en empresas de software de infraestructura que proporcionan la base de los sistemas que soportan las aplicaciones de consumo y empresariales. Sus inversiones en el sector incluyen Cloudflare Inc. y Snowflake Inc.
Los recientes resultados de las empresas de software de infraestructura Datadog Inc. y Fastly Inc. mostraron que la demanda de la fontanería de Internet se está disparando. Las acciones de Datadog subieron más de un 10% la semana pasada, mientras que las de Fastly se duplicaron con creces.
Evans también tiene una opinión neutral sobre el software de ciberseguridad, ya que no ve una amenaza inmediata por parte de la IA. Aún así, menos del 7% de su fondo está invertido en software de infraestructura y acciones de ciberseguridad.
Ver más: El efecto Anthropic: nueva herramienta de IA desata venta masiva en acciones tecnológicas
Fuera de esos dos sectores, Evans prevé que sólo unas pocas empresas sobrevivirán a la dolorosa sacudida que se avecina. Predice que la mayoría seguirá el camino de los periódicos en la década de 2000, cuando los medios impresos fueron diezmados por Internet.
Los inversores deberían estar “significativamente infraponderados en software de aplicaciones y tienen que reaccionar con rapidez, porque a medida que los modelos mejoran, la disrupción se acelera”, afirmó.
Lea más en Bloomberg.com
