:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/KZMLXYRN65CSLJ3PROUUGD3ZLE.jpg "Palacio del Planalto, sede del Poder EJecutivo Federal, en Brasilia")
Bloomberg Línea — El primer reto del próximo presidente, independientemente del candidato vencedor en las urnas este domingo (30), será revisar la regla del techo de gasto. Según economistas escuchados por Bloomberg Line, la reforma es necesaria para que el Gobierno pueda acomodar gastos que hoy no caben en el presupuesto con el diseño actual.
Al mismo tiempo, una nueva regla fiscal contribuiría a restablecer la confianza de los inversores y las empresas en la sostenibilidad de la deuda pública y ayudaría al Banco Central a tener condiciones para reducir los tipos de interés, todo lo cual culminaría en un mayor crecimiento del país. La regla del tope limita el aumento del gasto público a la tasa de inflación del año anterior. Con esto, los gastos que ya se dan por descontados el año que viene superarían este límite. Entre ellos está el aumento permanente de la Ayuda a Brasil a R$600 con un costo extra de unos R$52.000 millones. El beneficio pagado por el programa de transferencia de efectivo que sustituyó a Bolsa Família fue aumentado de R$400 a R$600 en julio por el Congreso, pero el aumento sólo dura hasta el final del año.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/CAFMQWXREBCADEIK4RLS5XM32Y.jpg "Cómo Bolsonaro y Lula reorganizaron sus estrategias en la recta final de la campaña")
Tanto el presidente Jair Bolsonaro (PL) como el ex presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) prometen mantener Auxílio Brasil a R$600 si son elegidos. Lula también promete dar R$150 adicionales por niño de hasta seis años en cada familia. Y Bolsonaro sugiere el pago de un 13º salario a las mujeres beneficiarias del programa. Ambas medidas tienden a aumentar aún más la inversión del programa social.
Además, hay otras promesas de campaña que presionan sobre el techo de gastos, como conceder reajustes del salario mínimo por encima de la inflación (Lula y Bolsonaro, aunque el presidente no lo ha hecho en sus cuatro años de mandato), corregir la tabla del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (Lula y Bolsonaro, ídem para el actual presidente), aumentar los sueldos de los funcionarios federales, congelados desde hace cuatro años y con pérdidas con la inflación (Bolsonaro), entre otras medidas.
Además de estos gastos adicionales, el Gobierno tiene previsto mantener la exención de impuestos sobre el gasóleo y la gasolina el próximo año. Esta medida costaría unos R$50.000 millones. Un estudio realizado por los economistas Manoel Pires y Bráulio Borges, del Ibre-FGV (Instituto Brasileño de Economía de la Fundación Getulio Vargas), calcula que puede haber un impacto de R$382,7 mil millones en gastos extra el próximo año, equivalente al 3,7% del PIB, debido a estos y otros gastos adicionales que pueden ocurrir - con alta probabilidad hoy.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/H7CKNFCC6ZFYBFVDMYVO4JYP2Q.jpg "Fotógrafo: Nelson Almeida/AFP/Getty Images")
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/SB2EEOEIIJA63CWR4EHUCQFFJY.jpg "Lula y Bolsonaro enfocan últimos esfuerzos en actos de campañas en sureste de Brasil")
Ante la presión del gasto, la mayoría de los economistas coinciden en que será necesario definir una “exención” fiscal en 2023, es decir, una licencia para que el gobierno gaste por encima del límite impuesto por el techo. El ex ministro de Hacienda y ex presidente del Banco Central Henrique Meirelles -que ha declarado su apoyo a Lula y está participando en las discusiones con la campaña del presidente- estima que esta licencia sería de R$100.000 millones.
Sergio Vale, economista jefe de la consultora MB Associados, cree que el monto de R$100.000 millones es el mínimo necesario para cubrir los gastos inesperados: “Será entre R$100.000 y R$150.000 millones para empezar. Sabemos que no se quedará sólo en el programa social. Habrá que acomodar el salario mínimo, la precariedad, los sueldos de los funcionarios que no está muy claro cuánto aumento tendrán”, dijo en una entrevista con Bloomberg Line “Este es el primer gran reto: reordenar la casa fiscal. Traiga tranquilidad a la balanza fiscal y entonces el país podrá pensar en otras cosas”, dijo el economista.
Vale dijo que otra prioridad es hacer una reforma fiscal, como forma de simplificar el pago de impuestos y mejorar el ambiente de negocios del país. Dijo que sería importante que el gobierno avanzara con un proyecto en el primer semestre del próximo año, al mismo tiempo que hace una revisión de la regla del techo de gasto. “Por más que ya tenga un diseño, una reforma tributaria es mucho más compleja, porque involucra a varios sectores, a varios estados. Es una reforma fiscal que va a pasar mucho más tiempo político que el cambio de la norma del techo”, dijo.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/YMZQDVGVJBAKNGMVKUXUO3HECQ.jpg "Así se pueden negociar activos brasileños en el extranjero en la noche electoral")
Desaceleración económica
El aumento del gasto público se produce en un momento de desaceleración económica. A pesar de la reciente evolución positiva del Producto Interior Bruto (PIB), la mayoría de los economistas prevén un menor ritmo de crecimiento en 2023. Los economistas prevén que el próximo gobierno no podrá contar con una fuerte recaudación fiscal, como ocurrió en 2021 y 2022.
“Tan grave como estos nuevos gastos es la sobreestimación por parte del Gobierno de la capacidad de recaudación de impuestos del próximo año. Como el país viene de dos años de recaudación muy fuerte, parte de esta euforia se está extrapolando a 2023, cuando sabemos que será un año de crecimiento débil”, dijo Luciano Sobral, economista de Neo Investimentos. “Todas estas discusiones se han pospuesto hasta después de las elecciones. Pero este es un problema que está esperando a la vuelta de la esquina para aparecer”, evaluó.
El aumento de los tipos de interés en todo el mundo -y especialmente en Estados Unidos- puede provocar una desaceleración global e incluso amenaza con causar una recesión en la mayor economía del mundo, probablemente el año que viene, con efectos para Brasil. China, que es el principal destino de las exportaciones brasileñas, también está pasando por dificultades. Los bloqueos adoptados por Pekín para contener los brotes de covida-19 y la caída de los indicadores del sector inmobiliario deberían reducir el crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) chino a uno de los niveles más bajos de las últimas décadas. “Este menor crecimiento de China es malo para las materias primas, porque hace bajar el precio. Esto significa un tipo de cambio más apreciado en Brasil. El real, en este sentido, tiene un factor más para mantenerse en un nivel superior”, dijo Marco Maciel, socio y economista de Kairós Capital.
Son cuestiones del escenario internacional que ponen en jaque la reciente mejora de la economía brasileña. En el primer semestre del año, el crecimiento del PIB fue mucho más rápido de lo previsto. El avance fue del 1,1% en el primer trimestre y del 1,2% en el segundo, lo que ha llevado a los economistas a proyectar un mayor crecimiento en 2022. Según el último informe Focus del Banco Central, el mercado espera que el PIB crezca un 2,76% este año.
El crecimiento económico está impulsado principalmente por la recuperación del sector de los servicios - que representa alrededor del 70% del PIB - y por el aumento del consumo de los hogares. Los servicios se ven beneficiados por el regreso de las actividades presenciales, antes reprimidas debido a las restricciones para intentar contener el avance del covid-19, como los restaurantes, bares, hoteles, viajes en avión y comercio ambulante, entre otros. También contribuyen al mayor crecimiento la subida de los precios de las materias primas, que beneficia a las exportaciones y al sector agropecuario, y la liberación de los beneficios sociales aprobados por el Congreso con el apoyo del Gobierno de Bolsonaro, como el Auxílio Brasil a R$ 600, el bono para taxistas y camioneros, y también la ampliación del vale-gás, que subsidia la compra de bombonas de gas para las familias más pobres.
Sin embargo, la mayoría de los economistas cree que este impulso debería perder fuerza a finales de año o el año que viene, precisamente por el escenario internacional y también por los elevados tipos de interés en Brasil, que afectan principalmente a los sectores que dependen del crédito, como la construcción y el consumo de bienes duraderos, que van desde los coches a los electrodomésticos. Esta semana, el Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central mantuvo la tasa Selic en el 13,75% anual e indicó que la tasa debería permanecer alta durante un período prolongado hasta que las expectativas de inflación se anclen en el objetivo. Los efectos de los elevados tipos de interés se dejarán sentir a lo largo del próximo año en la economía brasileña, reprimiendo la demanda. La mayoría de los economistas del mercado financiero proyectan una expansión del PIB de apenas el 0,63% en 2023, según Focus. “Por mucho que el PIB sorprenda al alza, vamos a tener un periodo más complicado, sobre todo el año que viene, con el efecto de la política monetaria restrictiva”, afirma Andrea Damico, socio y economista jefe de la gestora Armor Capital. “Todavía no se ha producido un efecto más fuerte de la política monetaria en la economía, pero ocurrirá. Son 400 puntos básicos de aumento de los tipos de interés por encima del (nivel) neutral”.
Tregua a la inflación
Si por un lado la desaceleración de la economía es un reto, por otro la inflación debería dar una tregua en el primer año del nuevo gobierno. Tras alcanzar un máximo del 12,13% en abril, el IPCA acumulado en 12 meses fue del 7,17% en septiembre y cerrará el año en el 5,6%, según las previsiones del mercado. Para 2023, se espera que la inflación llegue al 4,94%, es decir, más controlada, pero todavía por encima del objetivo del Banco Central (4,75%).
La reducción tiene que ver con los recortes fiscales promovidos por el Gobierno en los combustibles, la electricidad y las telecomunicaciones, pero también han contribuido otros factores. Uno de ellos es la caída del precio internacional del petróleo, que ha llevado a sucesivos recortes en los precios de los combustibles por parte de Petrobras. El otro es una reducción de las cotizaciones de productos básicos como la soja, el maíz y el trigo, tras un pico en el primer semestre.
Tanto en el caso de los alimentos como en el del petróleo, la caída está relacionada con la perspectiva de una desaceleración de la economía mundial. Además, los precios de los fletes marítimos han bajado en los últimos meses, lo que también alivia los costes del sector y reduce la presión para el aumento de los precios.Sin embargo, la reducción de la inflación en el futuro debería ser una tarea más difícil para el Banco Central, ya que los estímulos económicos del gobierno y la mejora del mercado laboral, tienden a fortalecer la demanda.
“La desinflación que se ha producido hasta ahora y en los próximos meses es la parte fácil”, dice Maurício Oreng, superintendente de investigación macroeconómica de Santander Brasil. “Lo difícil es reducir la inflación en un momento en el que la economía no tiene ningún tipo de inactividad y vuelve a pasar del gasto a los servicios. Va a ser bastante complicado y requerirá una postura monetaria estricta y rígida durante bastante tiempo”.
Desempleo e ingresos
Otro factor positivo para la economía es la recuperación del mercado laboral. Tras alcanzar un máximo del 14,9% en el periodo enero-marzo de 2021, la tasa de desempleo retrocedió y alcanzó el 8,7% en el trimestre finalizado en septiembre. El empleo formal volvió a aumentar, lo que contribuyó a incrementar los ingresos de los trabajadores. Según el IBGE, la masa de ingresos alcanzó los R$266.700 millones en septiembre, lo que supone un aumento del 4,8% respecto al trimestre anterior y del 9,9% respecto al mismo periodo del año anterior.
La expansión del empleo beneficia al consumo y a la actividad económica. Pero los economistas creen que a partir de ahora la creación de nuevos puestos de trabajo debería ralentizarse, reflejando el menor crecimiento económico del próximo año y el endurecimiento monetario.Estimular la generación de empleos de mayor calidad es, por tanto, uno de los retos del próximo presidente para mejorar el poder adquisitivo y los ingresos de la población. Actualmente, de los 99,3 millones de brasileños con empleo, 39,1 millones (39,3%) trabajan de manera informal.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/DHU6DESOABAFDI67M5HUCF2HBE.jpg "Los electores de Brasil se enfrentan a una decisión brutal el domingo")
