Argentina

Traders argentinos anticipan un horizonte comprometedor para el dólar en 2023

Mercado Sin Bozal: El mercado cambiario de la Argentina se enfrentaría a una dinámica volátil el año próximo, mientras que la sequía afectaría el ingreso de dólares al país

Fotógrafo: Paul Yeung/BloombergF
Por Ignacio Olivera Doll
10 de noviembre, 2022 | 11:58 AM

Bloomberg — Traders argentinos están anticipando un horizonte comprometedor para el mercado cambiario del país durante 2023. Preocupan un mix de factores, incluyendo la falta de dólares en las arcas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), la creciente expectativa de que se llegue al poder un nuevo Gobierno el año que viene y el exceso de pesos en circulación, entre otros. Según los traders, estos riesgos podrían llevar a las autoridades a ajustar tanto por el lado del precio (mediante una devaluación) como por cantidad (a través de un cepo más rígido).

Sequía afecta los rindes del trigo

Las complejidades a las que se enfrenta el campo argentino podrían verse agravadas por la escasez de divisas en 2023. Los niveles de agua en la zona agrícola son muy bajos y las estimaciones del sector generan preocupación. El valor de la cosecha caería casi US$8.000 millones a precios actuales y el BCRA perdería unos US$7.400 millones el año que viene, según advirtieron la semana pasada economistas de Alberdi Partners. La mayor tensión se sentirá a principios del segundo trimestre de 2023 y forzará al Gobierno a convalidar una devaluación, dijeron.

A farmer inspects ears of corn during a heat wave in Zarate, Buenos Aires province, Argentina, on Tuesday, Jan. 11, 2022. Argentina’s key agriculture areas saw intense and prolonged heat, coupled with little or no rain, through Jan. 12. Photographer: Anita Pouchard Serra/Bloombergdfd

¿Crisis para la deuda en pesos?

Los elevados vencimientos que debe afrontar la Argentina hasta las elecciones de 2023 representan un desafío difícil de sortear. El monto nominal de los bonos que vencen en 2022 y 2023 asciende a los $10 billones. Pero, dado que las tasas de interés de estos instrumentos superan el 100%, la cifra a cancelar sería prácticamente el doble. Esto equivale a cuatro veces el total del dinero en circulación de la economía argentina (es decir, la base monetaria). Si el Gobierno no logra renovar estos vencimientos, se verá obligado a emitir más pesos y encender así uno de los principales motores que ejercen presión sobre la inflación y el peso en la Argentina.

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Con todo, el Gobierno empezó esta semana con el pie derecho, al lograr una renovación del 163% de los vencimientos en la primera licitación de deuda del mes.

Expectativas de un levantamiento del cepo

La pérdida de popularidad de los candidatos que podría tener el oficialismo alimentan la expectativas de un drástico cambio de rumbo después de diciembre de 2023. El mercado presume que un Gobierno más ortodoxo se inclinaría por levantar las restricciones cambiarias y unificar los tipos de cambio, convalidando de esta manera un peso más débil. Algunos candidatos ya lo han confirmado abiertamente, como el jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, Horacio Rodríguez Larreta, en entrevista con Bloomberg News.

Para los traders, esta percepción generará incentivos para que los grandes tenedores de dólares mantengan las divisas en su poder, lo que restará oferta en el mercado cambiario y profundizará las presiones sobre la moneda local durante la transición.

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Encarecimiento de los precios de energía

Las importaciones de energía costaron al Gobierno un promedio de US$1.000 millones mensuales en el invierno de 2022 y se convirtieron, de esta manera, en la principal causa de pérdida de reservas del Banco Central este año. El 2023 no luce más prometedor. Sin el gas ruso fluyendo hacia Europa, los mercados globales de gas permanecerán más ajustados. Europa consumirá el año próximo la energía que en otros tiempos hubiera demandado el mundo emergente. “Las preocupaciones sobre la seguridad energética en Europa están impulsando la pobreza energética en el mundo emergente”, dijo Saul Kavonic, analista de energía de Credit Suisse Group AG. “Europa absorbe gasolina de otros países a cualquier costo”. Los precios se incrementarán, y especialmente para Argentina, que debe ofertar por gas en licitaciones al contado, con precios de mercado.

La cifra que habla: un rojo de US$295 millones

Es la cantidad de dólares que vendió el Banco Central únicamente en las dos primeras rondas de la semana, según estimaciones de PR Corredores de Cambio. El mercado cambiario sufre la ausencia de la oferta de divisas del sector agropecuario, luego de que en septiembre la implementación del “dólar soja” estimulara las ventas.

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