Bloomberg — El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años protegidos contra la inflación, que ha ido subiendo progresivamente desde sus mínimos anteriores en torno al 1% este año, ha superado ahora el 2%, marcando un umbral que se vio por última vez en 2009.
Este índice de referencia experimentó un movimiento al alza de hasta 6 puntos básicos, alcanzando el nivel del 2%, antes de moderarse ligeramente justo por debajo de esa marca. Esta subida ha sido una continuación de su trayectoria desde aproximadamente el 1,5% desde mediados de julio. Simultáneamente, el rendimiento real a 30 años también se ha disparado 6,6 puntos básicos, alcanzando el 2,14%, lo que supone un nuevo máximo no observado desde 2011.
Esta tendencia al alza de los rendimientos se produce en medio de la preocupación por el aumento de los déficits fiscales en Estados Unidos, que aumentará la oferta de deuda del Tesoro.
Zachary Griffiths, estratega senior de renta fija de CreditSights, afirmó en una entrevista telefónica que “el movimiento al alza de la curva en las últimas semanas se ha producido en el lado de los rendimientos reales”. Según Griffiths, el cambio está asociado “a una tasa de interés más alta de la Reserva Federal o a mejores expectativas de crecimiento, con pocos cambios en las expectativas de inflación”.
En conjunto, estos factores han avivado las expectativas de que los rendimientos del mercado estadounidense están entrando en un período de ser más altos durante un período prolongado y cerrar la puerta a la era posterior a la crisis financiera de tasas ultra bajas.
“Los continuos datos económicos mejores de lo esperado han hecho que estemos casi contemplando una nueva realidad que no hemos tenido desde hace bastante tiempo, en la que los tipos podrían ser potencialmente bastante más altos durante bastante más tiempo”, dijo Griffiths. “Ese es el gran factor que impulsa los rendimientos reales”.
Los llamados rendimientos reales, que representan la tasa de rendimiento libre de riesgo que los inversores buscan en función de sus expectativas para los activos de mayor riesgo, se desplomaron a niveles negativos en torno al -1% en 2020 y 2021 después de que la Reserva Federal recortara drásticamente las tasas de interés. Esto disparó la demanda de protección contra la inflación.
Como los Tips son bonos, su precio se desploma cuando los rendimientos suben bruscamente y esa pérdida puede acabar con los pagos extra ligados a la subida de la tasa de inflación. Después de que 2022 generara las peores pérdidas anuales desde que se crearon los bonos inflacionistas estadounidenses en la década de 1990, el Bloomberg US Treasury Inflation-Linked Bond Index ha recortado las ganancias de 2023 a sólo un 0,2% desde el 4,3% de principios de abril.
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