Bloomberg — En un momento en que China está dejando de ser el principal destino de los inversores en búsqueda de oportunidades de expansión en los mercados emergentes (EM, por sus siglas en inglés), las entradas en el mayor fondo cotizado en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) destinado a los valores en desarrollo fuera del país se están disparando.
El ETF EMXC, dedicado a invertir en valores emergentes fuera de China, se ha revalorizado prácticamente un 50% durante los dos últimos meses, hasta alcanzar los US$8.000 millones, con lo que ha sobrepasado al mayor ETF de renta variable centrado en el gigante asiático. Hace apenas tres años, era más de 50 veces mayor que su equivalente fuera de China.
Según analistas y gestores de fondos, es previsible que este desplazamiento de fondos se profundice. Los mercados de valores de la India, Brasil y México batieron récords durante la última semana ante la expectativa de una disminución de las tasas de interés en EE.UU., en tanto que el índice de referencia chino CSI 300 se desplomó a su mínimo en cerca de cinco años. Por su parte, las acciones negociadas en Hong Kong remontaron desde sus mínimos de trece meses.
Latinoamérica es “nuestra región preferida en el ámbito de los mercados emergentes”, declaró Todd Jablonski, director de inversiones de asignación de activos de Principal Asset Management. “México, Brasil y Chile se están negociando con fuertes rebajas históricas en relación con sus valoraciones habituales”.
El pronóstico de Morgan Stanley del 17 de noviembre de que el índice MSCI Emerging Markets Latin America alcanzaría los 2.900 puntos a finales del próximo año ya corre el riesgo de parecer conservador. El aumento del mes pasado significa que ahora representa un aumento de sólo el 12%.
Aún así, el indicador tiene un amplio margen para seguir ganando, cotizándose a alrededor de 9,1 veces las ganancias combinadas de 12 meses, muy por debajo de su promedio de 10 años de 12,1 veces. El índice bursátil latinoamericano abrió con un alza del 1,1% el martes, elevando las ganancias en lo que va del año a más del 22%.
“Incluso si el desempeño económico decepciona, los precios de los activos son demasiado bajos para ignorarlos en Colombia y en América Latina en general”, dijo Gustavo Medeiros, jefe de investigación de Ashmore Group, con sede en Londres. “Los inversores que se mantienen al margen por desconfianza hacia los políticos de izquierda están ignorando el hecho de que estos países han estado generando estabilidad macro y fuertes retornos”.
Orfanato de mercados emergentes
En el otro lado del mundo, China está empezando a parecer un “orfanato de mercados emergentes”, ya que muchos inversores la eliminan de sus carteras de mercados emergentes, según estrategas de JPMorgan Chase & Co (JPM).
El banco dice que los inversionistas están buscando reemplazar al país en sus carteras de acciones con geografías que ofrezcan perspectivas de crecimiento convincentes, como India, Arabia Saudita y México. También están mirando a naciones con exposición indirecta a China, como Brasil y Chile, ante las expectativas de que el crecimiento en el gigante asiático impulsará los precios de las materias primas.
“India aparece progresivamente como una oportunidad a largo plazo, con su fuerza laboral en expansión y un sistema bancario más estable, ambos contribuyendo a un ciclo ascendente de crédito e inversión”, dijo Sunny Ng, gerente de cartera de PineBridge Investments.
El índice MSCI China cotiza a 10,2 veces las ganancias combinadas a 12 meses, frente a un promedio de diez años de 12,6, según muestran los datos compilados por Bloomberg. Sin embargo, eso no es suficiente para atraer a inversores preocupados por las persistentes tensiones geopolíticas, los riesgos regulatorios y los temores de intromisión estatal.
“En una visión de mediano plazo, no tengo mucha confianza en el lado chino”, dijo Dubravko Lakos-Bujas, estratega jefe de acciones globales de JPMorgan. “Preferiría poner mis huevos en India, Arabia Saudita y Brasil. Y México porque está cada vez más vinculado a Estados Unidos”.
En Brasil, el líder izquierdista Luiz Inácio Lula da Silva dio a conocer un marco fiscal que ayudó a brindar cierto apoyo a los precios de los activos, mientras que Andrés Manuel López Obrador de México adoptó un enfoque fiscal severo durante la pandemia de Covid-19. El vecino del sur de Estados Unidos también fue considerado un beneficiario clave de la reubicación de las empresas estadounidenses de su cadena de suministro para estar más cerca de sus consumidores.
Ahora Brasil está recortando las tasas para impulsar el crecimiento y México hará lo mismo el próximo año.
“Estamos haciendo más hincapié en América Latina en nuestra cartera”, dijo Kunjal Gala, jefe de mercados emergentes de Federated Hermes. “La perspectiva de recortes en las tasas de interés es mucho mayor que antes. Y hay algunas empresas de muy buena calidad que cotizan a valoraciones razonables”.
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