Bloomberg — El último desplome de bitcoin está poniendo a la mayor criptotesorería corporativa del mundo bajo una renovada presión.
Por primera vez desde 2023, el precio del token ha caído por debajo del coste medio de compra del apalancado bitcoin proxy Strategy Inc. (MSTR) de Michael Saylor. Es un hito que aterriza menos con el pánico que con la fatiga, una señal de que el modelo una vez alabado de acumulación perpetua de bitcoin a través de la emisión de acciones está ahora chocando con un mercado cada vez más escéptico.
Ver más: Strategy apuesta US$835 millones por bitcoin, su mayor compra desde julio
La base de costes de la empresa, actualmente en US$76.037, se ha mantenido durante mucho tiempo como un suelo psicológico. Cedió cuando el bitcoin cayó por debajo de los US$76.000 el sábado y de nuevo en las operaciones asiáticas del lunes. La ruptura subrayó una verdad más profunda: con las acciones de Strategy bajando casi un 70% desde su máximo, su prima de capital desaparecida y los mercados de capitales endureciéndose, la fórmula de Saylor está bajo presión en todos los frentes.
Strategy ha pagado US$54.200 millones por su tesoro de bitcoin, según su página web. Al precio mínimo del lunes de US$74.541, la participación valía unos US$53.200 millones, según muestran los datos recopilados por Bloomberg.
No hay tensiones financieras inmediatas. Strategy no se enfrenta a demandas de margen, y no hay expectativas de que se vea obligada a vender Bitcoin. La compañía también construyó un colchón de efectivo de US$2.250 millones a través de la venta de acciones. Pero sin un repunte del bitcoin o una nueva demanda de sus acciones por parte de los inversores, el margen de maniobra de la empresa se está reduciendo.
En el núcleo del libro de jugadas de Strategy hay un mecanismo sencillo: recaudar dinero mediante la venta de acciones que cotizan por encima del valor de sus participaciones en bitcoin, y luego utilizar ese efectivo para comprar más tokens. Ese truco de los mercados de capitales, efectivamente la criptoacumulación a través del arbitraje bursátil, convirtió a la empresa en una de las favoritas de los inversores especulativos en la última fase alcista. Pero esa fase ya ha pasado.
Aunque Strategy aún posee más de 712.000 tokens, el valor de ese alijo se ha erosionado al igual que la narrativa macroeconómica más amplia de bitcoin. El bitcoin, que antaño se presentaba como una cobertura contra la inflación y la devastación del dinero fiduciario, no ha respondido últimamente a los catalizadores conocidos: conmociones geopolíticas, debilidad del dólar e incluso vientos de cola regulatorios. En su lugar, la atención del mercado, y el capital, se ha desplazado hacia operaciones especulativas de más rápido movimiento, desde las acciones de IA hasta los volátiles repuntes del oro y la plata.
Ver más: Reserva de US$1.400 millones de Strategy no logra calmar preocupación por ventas de bitcoin
Ese cambio de sentimiento ha dejado a Strategy cada vez más encajonada. Con su prima de emisión desaparecida, la emisión de nuevas acciones corre el riesgo de diluirse sin aportar nuevas ventajas estratégicas. Mientras tanto, el token flota cerca de una línea de equilibrio que ya no ofrece apoyo psicológico.
Se espera una nueva caída de las acciones de Strategy cuando los mercados estadounidenses vuelvan a abrir el lunes.
Con la capitalización bursátil de la empresa y las participaciones en tokens ahora casi indistinguibles en valor, incluso movimientos modestos en Bitcoin pueden alterar significativamente la percepción de todo el experimento de Saylor.
Lea más en Bloomberg.com
