Bloomberg — El segundo gran impacto de Donald Trump en la economía mundial desde su regreso a la Casa Blanca parece cada vez más probable que obligue a los bancos centrales a una nueva ronda de endurecimiento monetario.
La guerra del presidente estadounidense contra Irán ya ha provocado un repunte inicial de la inflación, y se prevén nuevas presiones relacionadas con el sector energético, lo que mantiene a los responsables políticos mundiales en alerta ante posibles subidas de las tasas de interés. Esto contrasta con la situación del año pasado, cuando sus aranceles, conocidos como aranceles del Día de la Liberación, llevaron a los funcionarios a prepararse para un impacto simultáneo en el crecimiento.
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Una trayectoria notablemente más alta para la política monetaria a corto plazo queda clara en la medida agregada de las tasas de interés de las economías avanzadas elaborada por Bloomberg Economics: ahora se sitúa unos 35 puntos básicos por encima, a finales de año, de lo que mostraba la misma medida hace tres meses.
Los responsables políticos de todo el mundo son cada vez más conscientes de que los daños a la capacidad de producción energética en Medio Oriente son lo suficientemente extensos como para que sea probable una prolongada crisis de suministro. Esto tiene consecuencias para la inflación y la política monetaria.
Se prevé que el impacto siga siendo asimétrico, ya que se espera que bancos centrales como el Banco Central Europeo y el Banco de Canadá suban las tasas de interés, mientras que otros, como el Banco de Inglaterra, ahora mantienen las tasas en lugar de recortarlas.
Bloomberg Economics sigue previendo que la Reserva Federal de Estados Unidos reduzca los costos de endeudamiento, aunque la previsión de cuatro recortes de enero se ha reducido ahora a dos.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“El fuerte aumento de los precios del petróleo, la incertidumbre generalizada y, para la Reserva Federal, el cambio de liderazgo y la presión política para mantener las tasas bajas, conforman un entorno complejo para los bancos centrales. Creemos que la situación actual mantiene a la mayoría a la expectativa durante el segundo trimestre. En este momento, es difícil prever un futuro más lejano”.
—Tom Orlik, economista jefe global
Como de costumbre, predecir la evolución de las tasas de interés en la era Trump es más difícil que antes. Y la naturaleza binaria de la guerra en Medio Oriente, que conlleva diferentes resultados según la duración de las hostilidades, lo complica aún más.
Con esas salvedades, aquí está la guía trimestral de Bloomberg sobre política monetaria para 23 de los bancos centrales más importantes del mundo, que representan en conjunto el 90% de la economía global.
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G-7
Reserva Federal
- Tasa actual de fondos federales (límite superior): 3,75%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 3,25%
- Precios de mercado: Los swaps implican una probabilidad de alrededor del 30% de que la Reserva Federal reduzca las tasas un cuarto de punto este año y una reducción total para finales de 2027.
Para muchos economistas e inversores, la guerra en Medio Oriente ha trastocado las previsiones, ya de por sí tentativas, de que Estados Unidos sufra uno o dos recortes de tasas de interés antes de que finalice el año.
El presidente Jerome Powell lo expresó claramente en su conferencia de prensa posterior a la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 17 y 18 de marzo, cuando se le preguntó cómo podría cambiar la situación la guerra: “El efecto económico podría ser mayor, menor, mucho menor o mucho mayor. Simplemente no lo sabemos”.
En cuanto a las tasas de interés, Powell y otros funcionarios han manifestado que prefieren mantener la política monetaria en suspenso mientras esperan a que se manifiesten las consecuencias económicas del conflicto. Mucho dependerá de la duración de la guerra.
Hasta el momento, con el alza de los precios de la gasolina y el diésel, las expectativas de inflación a corto plazo se han disparado. Sin embargo, las autoridades han recalcado que es demasiado pronto para saber cómo repercutirán los costos energéticos en otros precios o si podrían frenar el gasto de los consumidores. En cuanto al mercado laboral, los datos han sido volátiles, pero el informe de empleo más reciente, correspondiente a marzo, fue alentador, ya que los empleadores aumentaron sus nóminas al mayor ritmo desde diciembre de 2024.
Mientras tanto, continúa el drama por el liderazgo de la Reserva Federal. El mandato de Powell como presidente expira el 15 de mayo, pero el proceso de confirmación de Kevin Warsh, el candidato de Trump para reemplazarlo, está bloqueado por legisladores molestos por una investigación criminal sobre un proyecto de renovación de un edificio en la Reserva Federal.
Si Warsh no es confirmado a tiempo, Powell podría continuar desempeñando sus dos funciones clave. Ha declarado que ejercerá como presidente interino durante el período de transición, y también parece probable que continúe al frente del comité de política monetaria de la Reserva Federal hasta que asuma el cargo un nuevo presidente.
Lo que dice Bloomberg Economics...
Es probable que la Reserva Federal mantenga sin cambios sus tasas en las próximas reuniones, debido a la elevada incertidumbre y a los riesgos que afectan a sus objetivos de inflación y empleo. Sin embargo, según las previsiones de BE, a medida que avance el año, recortará las tasas en el cuarto trimestre, cuando la inflación retome su avance hacia el 2% y el desempleo aumente.
—Chris G. Collins
Banco Central Europeo
- Tasa de depósito actual: 2%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 2,25%
- Cotizaciones del mercado: Los mercados monetarios apuestan por entre dos y tres subidas de tasas de 25 puntos básicos este año, la primera de las cuales se produciría en junio.
El BCE tiene previsto subir su tasa de interés de depósito un cuarto de punto este mismo mes, en un intento de los responsables políticos por evitar que el alza de los precios de la energía desencadene otra espiral inflacionaria. Ante la aceleración del crecimiento de los precios al ritmo más pronunciado desde 2022, las expectativas a largo plazo cada vez mayores y el recuerdo aún fresco de la crisis anterior, las autoridades se mantienen en estado de máxima alerta.
Muchos argumentan que, incluso si la guerra con Irán terminara rápidamente, sus repercusiones económicas perdurarían. Sin embargo, hasta el momento, no se han comprometido a dar una respuesta. La presidenta Christine Lagarde ha recalcado que el BCE no actuará sin datos suficientes, pero también que los responsables políticos no se paralizarán ante la incertidumbre.
Las últimas proyecciones del personal del BCE ponen de manifiesto los riesgos: en un escenario grave, la inflación en la zona euro de 21 países se dispararía por encima del 6% —el triple del objetivo— mientras la economía entra en recesión este año. El pronóstico base, que prevé presiones inflacionarias de un promedio del 2,6% en 2026, ya parece obsoleto.
Lo que dice Bloomberg Economics...
El BCE desea evitar que se repita la situación de 2022 y ha indicado que actuará si los precios de la energía se mantienen elevados. Nuestro escenario base prevé que el Consejo de Gobierno aumente las tasas de interés en 25 puntos básicos en junio para limitar el alza de las expectativas inflacionarias. Además, consideramos que los riesgos apuntan a una nueva medida en septiembre. Sin embargo, una tregua duradera podría reducir su preocupación, descartando así un endurecimiento de la política monetaria.
—David Powell
Banco de Japón
- Tasa objetivo (límite superior): 0,75%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 1,25%
- Precios del mercado: Los operadores apuestan por dos subidas de un cuarto de punto este año, y la primera se producirá en julio.
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, se enfrenta a una gran presión, ya que los mercados están descontando una alta probabilidad de una subida de tasas este trimestre, y los operadores otorgan probabilidades superiores al 50% de que se produzca una medida tan pronto como este mismo mes.
Además del creciente riesgo de inflación derivado de las tensiones en Medio Oriente, la cotización del yen en niveles cercanos a mínimos de varias décadas complica la decisión del Banco de Japón, ya que cualquier giro hacia una política monetaria más expansiva podría debilitar aún más la moneda e intensificar las presiones sobre el costo de vida. Al mismo tiempo, el escaso gasto de los consumidores y las posibles repercusiones económicas del conflicto con Irán justifican la cautela.
La coordinación de Ueda con la primera ministra Sanae Takaichi será objeto de un seguimiento exhaustivo, ya que la primera ministra sopesa el aumento de los costos de endeudamiento frente a la estabilidad del yen para los hogares. La atención también se centrará en la revisión de la compra de bonos prevista para junio, en medio de la actual volatilidad del mercado.
Lo que dice Bloomberg Economics...
El Banco de Japón (BOJ) se enfrenta a un riesgo evidente: la caída del precio del petróleo agravará un panorama inflacionario ya de por sí sólido. Los importantes aumentos salariales derivados de las negociaciones salariales de este año (conocidas como “shunto”) apuntan a una inflación más persistente en el sector servicios. La encuesta Tankan del BOJ a las empresas japonesas, realizada tras el inicio de la guerra con Irán, muestra que el sentimiento se mantiene sólido, con un aumento en la evolución de los precios y las expectativas de inflación. Prevemos que el BOJ implementará dos subidas de tasas de interés de 25 puntos básicos este año, en abril y septiembre.
—Taro Kimura
Banco de Inglaterra
- Tasa de interés bancario actual: 3,75%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 3,75%
- Precios del mercado: Los operadores apuestan por una subida completa de 25 puntos básicos para julio y ven una probabilidad del 60% de que le siga otra antes de fin de año.
Los responsables de la política monetaria del Banco de Inglaterra han rechazado las apuestas del mercado que sugieren que el banco central británico subirá las tasas de interés para contener cualquier repunte de la inflación.
El gobernador Andrew Bailey advirtió que los operadores se están “precipitando” al esperar que el Banco de Inglaterra aumente los costos de endeudamiento, mientras que varios funcionarios restaron importancia a la amenaza de un efecto dominó en los precios provocado por el aumento de las facturas de energía.
Los responsables políticos británicos argumentan que se enfrentan a un contexto económico diferente al de 2022, cuando fueron criticados por su lentitud a la hora de actuar contra la inflación tras la invasión rusa de Ucrania. En esta ocasión, los funcionarios se muestran más confiados en poder contener los efectos de una segunda oleada inflacionista, debido a la debilidad del mercado laboral y al escaso crecimiento económico.
Lo que dice Bloomberg Economics:
El alza de los precios de la energía plantea un dilema complejo para el Banco de Inglaterra (BOE). Por un lado, la inflación aumentará. Por otro, una economía ya debilitada se enfrenta a nuevos obstáculos. Esto reduce el riesgo de que la crisis exacerbe las presiones sobre los costos internos. Prevemos que el BOE mantendrá las tasas sin cambios en 2026, lo que concuerda con una mejora de 50 puntos básicos respecto a nuestra previsión anterior a la crisis. Una rápida desescalada podría volver a plantear la posibilidad de recortes. Un nuevo repunte de los precios de la energía abriría la puerta a subidas.
—Dan Hanson
Banco de Canadá
- Tasa de interés actual para préstamos a un día: 2,25%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 2,5%
- Precios de mercado: Los swaps implican un aumento de un cuarto de punto completo para octubre, con una probabilidad del 60% de que se produzca otro en diciembre.
El mes pasado, el Banco de Canadá indicó que se sentía cómodo manteniendo estables los costos de endeudamiento mientras evaluaba la evolución del conflicto en Medio Oriente, y afirmó que no se vería afectado de inmediato por la crisis del petróleo. Los responsables de la política monetaria añadieron que están preparados para actuar si el aumento de los costos energéticos comienza a generar inflación generalizada.
En un resumen de las deliberaciones de la decisión de marzo, los funcionarios señalaron que no debían perder de vista otros obstáculos económicos. El gobernador Tiff Macklem hizo hincapié en los riesgos a la baja, como un mercado laboral débil y los perjuicios sectoriales y a las exportaciones derivados de los aranceles estadounidenses, junto con señales de desaceleración económica, como una inflación subyacente más moderada. Canadá es un importante exportador de crudo, pero el banco central afirma que es demasiado pronto para evaluar en qué medida los precios más altos impulsarán el crecimiento.
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Lo que dice Bloomberg Economics...
La guerra con Irán impulsará la inflación a corto plazo, pero creemos que hay poco riesgo de una subida de tasas hasta fin de año. Aun cuando el alza de los precios de la energía podría elevar las expectativas inflacionarias, los banqueros centrales parecen convencidos de que las presiones inflacionarias están controladas. Dado que el conflicto comercial con Estados Unidos está afectando negativamente la confianza de los canadienses y lastrando el crecimiento, creemos que el Banco de Canadá mantendrá las tasas de interés en un nivel moderadamente expansivo. Prevemos que el banco central mantendrá la tasa de interés de referencia a un día durante la mayor parte del año. Esperamos una subida de tasas de un cuarto de punto cerca de fin de año, a medida que disminuya la incertidumbre en materia de política comercial y se aclare el panorama de la guerra.
—Stuart Paul
BANCOS CENTRALES DE LOS BRICS
Banco Popular de China
- Tasa actual de recompra inversa a 7 días: 1,4%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 1,2%
El Banco Popular de China (PBOC) indicó que mantendrá sin cambios su política monetaria “moderadamente laxa” en la primera reunión de su comité de política monetaria tras el estallido de la guerra con Irán. Si bien reconoció que China enfrenta “perturbaciones externas”, el banco central reafirmó que mantendrá una liquidez amplia y bajos los costos de financiamiento.
En los últimos años, las autoridades han adoptado un enfoque cauteloso respecto a las medidas de flexibilización monetaria más drásticas. El Banco Popular de China no ha recortado las tasas de interés desde el punto álgido de la guerra comercial con Estados Unidos en mayo pasado. Es improbable que endurezca la política monetaria, ya que la débil demanda de los consumidores probablemente impedirá que las fábricas trasladen completamente el aumento de los costos. Aun así, un número creciente de economistas de instituciones como Bank of America pronostica que no habrá más recortes de tasas este año debido a la elevada inflación.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“La crisis petrolera no desviará al Banco Popular de China (PBOC) de su política monetaria expansiva. Para que el PBOC evite recortes de tasas, deben darse dos condiciones: una recuperación sólida y autosostenible de la demanda interna y una reflación duradera impulsada por la demanda. No prevemos ninguna de las dos. Esperamos que el PBOC implemente dos recortes de tasas de 10 puntos básicos este año, uno en el tercer trimestre de 2026 y otro en el cuarto trimestre de 2026, así como reducciones de 50 puntos básicos en el coeficiente de reservas obligatorias (RRR)”.
— David Qu
Banco de la Reserva de la India
- Tasa de recompra actual del RBI: 5,25%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 5,25%
El banco central de la India mantuvo sin cambios este mes la tasa de interés de referencia para la recompra y su postura neutral, optando por esperar a que se manifieste el impacto económico total de la guerra con Irán en una economía que depende en gran medida de la energía importada.
El gobernador del Banco de la Reserva de la India, Sanjay Malhotra, advirtió que los elevados precios del petróleo y las interrupciones en la cadena de suministro podrían afectar tanto a la inflación como al crecimiento. Aun así, el Banco de la Reserva prevé que la economía crezca un 6,9% en el año fiscal que comenzó este mes. Si la estabilidad macroeconómica se mantiene tras las conversaciones de alto el fuego, “es muy posible que las bajas tasas de interés continúen durante mucho tiempo”, afirmó Malhotra.
Se proyecta una inflación general del 4,6% para el año fiscal, lo que se sitúa cómodamente dentro del rango objetivo del 2% al 6% del Banco de la Reserva de la India (RBI). Por primera vez, el banco central también emitió una previsión de inflación subyacente del 4,4%.
Según afirmó, las recientes restricciones impuestas por el Banco de la Reserva de la India (RBI) a las actividades especulativas de los bancos en los mercados de divisas, que provocaron una fuerte caída de la rupia frente al dólar, no se mantendrán “para siempre”.
Lo que dice Bloomberg Economics...
La decisión del Banco de la Reserva de la India (RBI) de mantener las tasas sin cambios en abril indica que prioriza la estabilidad de la rupia sobre el crecimiento, con el objetivo de contener la inflación de segunda ronda derivada de la debilidad de la moneda. Nuestro escenario base —suponiendo que el petróleo alcance los US$90 en el año fiscal 2027— prevé una prolongación de este mantenimiento, con una inflación que se mantenga dentro del rango objetivo del 4,6 % y un crecimiento que se desplome al 5,9%. Si un colapso del alto el fuego intensifica la crisis energética, esperamos que el RBI redoble sus esfuerzos en el control de la inflación y la estabilidad de la rupia, y que implemente aumentos de 50 puntos básicos a partir del cuarto trimestre de 2026.
—Abhishek Gupta
Banco Central de Brasil
- Tasa objetivo actual de Selic: 14,75%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 13,25%
El banco central de Brasil inició en marzo un ciclo de flexibilización monetaria largamente esperado con un modesto recorte de un cuarto de punto en la tasa de interés, hasta el 14,75%. La reducción se produjo después de que tanto la economía local como la inflación se moderaran.
Sin embargo, la guerra en Medio Oriente ha llevado a los economistas brasileños a elevar sus estimaciones de inflación aún más por encima del objetivo del 3% del país, lo que complica las perspectivas para futuras decisiones sobre las tasas de interés. Los miembros del banco central, liderados por Gabriel Galipolo, han declarado que sus próximos pasos dependerán de los datos que se reciban, incluyendo información sobre cómo el conflicto afecta los precios al consumidor a lo largo del tiempo.
Por otra parte, el presidente Luiz Inácio Lula da Silva ha tomado medidas para mitigar el impacto en los consumidores en las gasolineras antes de las elecciones de octubre, reduciendo los impuestos sobre los combustibles, introduciendo un gravamen sobre las exportaciones de crudo y presionando a los gobernadores para que reduzcan los impuestos estatales.
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Lo que dice Bloomberg Economics...
Salvo un aumento aún más pronunciado de los precios del petróleo, es casi seguro que el Banco Central de Bangladesh (BCB) seguirá recortando las tasas este año, aunque a un ritmo más lento que antes de la guerra. El gobernador Galipolo argumenta que una política monetaria ultrarrápida permite ganar tiempo para evaluar las perspectivas con calma. Sin embargo, sus reiteradas referencias a la lenta respuesta de los bancos centrales ante la inflación “transitoria” en 2022 sugieren una menor disposición a ignorar un repunte del precio del petróleo de lo que indica la teoría. Un menor número de recortes en el extranjero también limitará la flexibilización monetaria a nivel nacional. Un alto el fuego exitoso y duradero podría reducir las tasas por debajo del 12% para fin de año, mientras que un aumento más pronunciado de los precios del petróleo podría mantenerlas sin cambios.
—Adriana Dupita
Banco de Rusia
- Tasa de cambio actual: 15%
- Previsión media de los economistas para finales de 2026: 12,25%
El Banco de Rusia tiene previsto recortar con cautela su tasa de interés de referencia en los próximos meses, al tiempo que vigila de cerca los nuevos riesgos derivados de la guerra en Medio Oriente. Según las estimaciones, la inflación anual probablemente se moderó hasta situarse en torno al 5,8% en marzo, lo que ha llevado al banco central a indicar que se considerarán nuevas medidas de flexibilización monetaria en las próximas reuniones.
Sin embargo, la gobernadora Elvira Nabiullina advirtió que la incertidumbre vinculada a las condiciones externas ha aumentado drásticamente. Un enfrentamiento prolongado entre Estados Unidos e Israel con Irán podría avivar la inflación en las economías importadoras de energía y perturbar las cadenas de suministro globales, riesgos que podrían traducirse en precios más altos en Rusia.
Banco de la Reserva de Sudáfrica
- Tasa promedio actual de recompra: 6,75%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 6,75%
El Banco de la Reserva de Sudáfrica ha dado a entender que podría ser necesario subir las tasas de interés si la guerra con Irán se prolonga y los precios del petróleo se mantienen altos.
Los responsables de la política monetaria mantuvieron las tasas de interés estables a finales de marzo, pero advirtieron que la inflación podría alcanzar un máximo a corto plazo del 4,3%, lo que plantea la posibilidad de una subida de un cuarto de punto si el conflicto se prolonga dos meses más, y aún más si se extiende por más tiempo.
El gobernador Lesetja Kganyago dijo que los funcionarios normalmente no le dan importancia a un aumento temporal en los precios del petróleo, pero “lo que no se puede hacer cuando uno se enfrenta a una crisis es quedarse de brazos cruzados esperando a que la inflación haya aumentado y solo entonces reaccionar”.
Lo que dice Bloomberg Economics...
Es probable que el Banco de la Reserva de Sudáfrica (SARB) responda al alza de los precios del petróleo manteniendo las tasas de interés en el 6,75% hasta 2026. Una política monetaria moderadamente restrictiva le da más margen para absorber el impacto que en 2022, cuando la política era expansiva. Es probable que el banco central solo actúe si surgen efectos colaterales derivados de presiones más amplias sobre el transporte y los costos de los insumos.
—Yvonne Mhango
OTROS BANCOS CENTRALES DEL G-20
Banco de México
- Tasa de cambio actual a un día: 6,75%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 6,5%
En marzo, el banco central de México redujo su tasa de referencia en un cuarto de punto en una decisión dividida. Los responsables de la política monetaria también dejaron abierta la posibilidad de una reducción adicional del costo del endeudamiento en los próximos meses, aunque sin precisar el momento.
Banxico, como se conoce al banco central, ha mostrado mayor tolerancia ante los recientes aumentos de precios, ya que prevé que la inflación general converja hacia su objetivo del 3% en el tercer trimestre de 2027. Los funcionarios afirman que su postura actual es adecuada para afrontar los desafíos que plantea una posible escalada del conflicto en Medio Oriente. Al mismo tiempo, la persistente debilidad de la economía local debería contribuir a mantener la inflación bajo control.
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Lo que dice Bloomberg Economics...
Con tasas de interés ya cercanos a la neutralidad, por encima del objetivo y una inflación en aumento, junto con una elevada incertidumbre, se hace más difícil justificar una mayor flexibilización monetaria, lo que apunta a una pausa y al riesgo de subidas si la inflación empeora. Aun así, la mayoría de los responsables políticos mantienen una postura moderada, considerando las presiones inflacionarias actuales como transitorias y esperando que la capacidad ociosa de la economía impulse la desinflación con el tiempo. Nuestro escenario base es que las tasas se mantengan sin cambios hasta el cuarto trimestre, cuando los responsables políticos podrían comenzar a recortarlos gradualmente hasta 2027, debido a una amplia brecha de producción negativa.
—Felipe Hernández
Banco de Indonesia
- Tasa actual de recompra inversa a 7 días: 4,75%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 4,75%
El Banco de Indonesia podría verse obligado a aplazar sus planes de recorte de tasas de interés, dado que la guerra con Irán aviva la inflación y ejerce una fuerte presión sobre la debilitada moneda. Se espera que las autoridades monetarias se resistan a las subidas de tasas ante la preocupación por la lenta recuperación de la mayor economía del sudeste asiático. Sin embargo, su resistencia dependerá de la evolución del conflicto en Medio Oriente.
Si bien el gobierno indonesio ha absorbido la mayor parte del impacto del petróleo, utilizando su presupuesto para mantener estables los precios de los combustibles y la electricidad subsidiados, su margen fiscal es escaso y se está agotando rápidamente. El presidente Prabowo Subianto declaró que considerará elevar el límite legal del déficit presupuestario en caso de crisis, lo que podría desencadenar más ventas masivas y poner en riesgo la calificación crediticia. El Banco de Indonesia (BI) ha endurecido las normas cambiarias para frenar la salida de capitales y fortalecer la rupia.
Lo que dice Bloomberg Economics...
La guerra con Irán descarta la posibilidad de recortes de tasas de interés, ya que se prevé que la inflación supere el límite superior del objetivo del Banco de Indonesia, que oscila entre el 1,5 % y el 3,5 %, en el segundo trimestre. Por ahora, el riesgo de que se recurra a subidas de tasas parece bajo, dado el alto el fuego vigente y la menor presión a la baja sobre la rupia. La débil demanda interna también reduce la probabilidad de efectos indirectos en una segunda ronda y debería mantener la inflación subyacente dentro del rango deseado.
—Tamara Henderson
Banco Central de Turquía
- Tasa de recompra actual a 1 semana: 37%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 32%
El ciclo de recortes de tasas de interés de Turquía se interrumpió abruptamente en marzo debido a las presiones cambiarias y de precios derivadas de la guerra con Irán. El banco central cambió su financiación, pasando de su tasa de interés oficial del 37% a la tasa de interés interbancaria a un día del 40%. El banco central tiene previsto prolongar la pausa —e incluso considerar un endurecimiento monetario adicional— si la volatilidad derivada del petróleo o de la tasa de cambio supone un riesgo significativo para los esfuerzos de desinflación. Si bien la inflación de marzo superó las expectativas, los analistas señalan que la cifra de abril podría propiciar un repunte significativo.
Mientras tanto, el vicegobernador Cevdet Akcay, un miembro de línea dura del Comité de Política Monetaria, se jubilará pocos días antes de la decisión sobre las tasas de interés de abril. No está claro si su puesto será ocupado.
Lo que dice Bloomberg Economics...
La guerra con Irán está afectando las perspectivas de inflación y tasas de interés de Turquía. El aumento de los costos energéticos y las interrupciones en el comercio de fertilizantes ralentizarán la desinflación, limitando el margen de maniobra del banco central para flexibilizar su política monetaria. Prevemos una pausa en abril, seguida de un ciclo de flexibilización prudente a partir de junio, que elevará la tasa de interés oficial al 32% a finales de año, desde el 37%. El alto el fuego ha mejorado las perspectivas energéticas a corto plazo, pero la incertidumbre persiste. Una mayor escalada podría debilitar la lira y provocar un endurecimiento temporal de la política monetaria hasta el 40% antes de que se reanuden los recortes.
—Selva Bahar Baziki
Banco Central de Nigeria
- Tasa de interés actual del banco central: 26,5%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 23,5%
Nigeria es el mayor productor de petróleo de África, pero el conflicto en Medio Oriente ha provocado un aumento de los precios internos del combustible, lo que genera dudas sobre la voluntad del banco central de seguir reduciendo los costos de endeudamiento cuando se reúna en mayo.
En febrero, las autoridades recortaron su tasa de referencia en 50 puntos básicos tras considerar que la inflación seguía una senda descendente. Los analistas preveían que la campaña de flexibilización monetaria continuaría, hasta que las hostilidades ensombrecieron las perspectivas.
Se prevé que el banco central suspenda temporalmente su política monetaria para evaluar los riesgos inflacionarios derivados de la guerra, así como el gasto político de cara a las elecciones generales de enero. Su próximo anuncio sobre las tasas de interés está previsto para el 20 de mayo.
Ver más: Algunos miembros del Banco Central de Chile propusieron alza de tasas en marzo: minutas
Lo que dice Bloomberg Economics...
Es probable que el Banco Central de Nigeria continúe recortando las tasas de interés desde el 26,5% hasta 2026, pero a un ritmo más lento. A diferencia del último repunte del petróleo tras la invasión rusa de Ucrania, la política monetaria ya es restrictiva, lo que le da al banco central margen para absorber el impacto. Incluso en un escenario petrolero adverso —donde los precios suben a US$170 en el segundo trimestre antes de moderarse—, las autoridades no necesitarían endurecer la política monetaria con tanta agresividad como en 2022.
— Yvonne Mhango
Banco de Corea
- Tasa base actual: 2,5%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 2,5%
El Banco de Corea mantuvo las tasas sin cambios en su reunión de abril, mientras los responsables de la política monetaria sopesaban los crecientes riesgos externos derivados de la guerra con Irán. El alza de los precios del petróleo está aumentando la presión inflacionaria en una economía que depende en gran medida de las importaciones de energía, mientras que el crecimiento enfrenta riesgos a la baja a pesar de la solidez de las exportaciones de semiconductores.
El banco central también ha advertido sobre una mayor volatilidad en los mercados de divisas y financieros, junto con una creciente vulnerabilidad en los sectores más débiles.
La atención se centra ahora en la transición de liderazgo. El gobernador Rhee Chang Yong presidió su última reunión esta semana, y el nuevo gobernador, Hyun Song Shin, asumirá el cargo. Se espera que Shin adopte una postura cautelosa pero proactiva, mientras los mercados observan un posible endurecimiento de la política monetaria si aumentan los riesgos de inflación. El equilibrio entre la política monetaria y el apoyo fiscal previsto será un tema clave este año.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“La política monetaria del Banco de Corea (BOK) es clara: endurecimiento. La pregunta es cuándo. Los mercados esperan que las subidas de tasas comiencen en el tercer trimestre. Las expectativas de endurecimiento se han reforzado debido a los riesgos inflacionarios derivados de Irán y al nombramiento de Shin Hyun Song, un halcón pragmático, para suceder a Rhee Chang Yong. Creemos que el BOK puede esperar hasta principios de 2027, a menos que el alza de los precios del petróleo desancle las expectativas de inflación. Las razones: una débil demanda interna en una recuperación en forma de K y el lastre que suponen los precios elevados del petróleo”.
—Hyosung Kwon
Banco de la Reserva de Australia
- Objetivo actual de la tasa de interés de referencia: 4,1%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 4,1%
- Cotizaciones del mercado: Los mercados monetarios apuestan por dos subidas completas de un cuarto de punto este año, con un 25% de probabilidad de una tercera.
Se prevé que el Banco de la Reserva de Australia (RBA), que se convirtió este año en el primer banco central importante en comenzar a endurecer su política monetaria, suba aún más las tasas de interés en su intento por controlar la persistente inflación.
El Banco de la Reserva de Australia (RBA) ya ha aplicado dos subidas consecutivas desde febrero, elevando la tasa de interés oficial al 4,1%. Los mercados monetarios apuntan a dos subidas más, con la posibilidad de una tercera para diciembre, lo que llevaría la tasa de interés oficial al 4,85%, el más alto desde finales de 2008.
Si bien el mercado laboral australiano se mantiene cerca del pleno empleo, la economía, impulsada por las exportaciones, se enfrenta a crecientes dificultades globales derivadas de la guerra en Irán, lo que suscita la preocupación de que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) corra el riesgo de endurecer su política monetaria y provocar una desaceleración.
Lo que dice Bloomberg Economics...
Es posible que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) ya haya tomado medidas suficientes para contrarrestar el impacto inflacionario de la guerra con Irán. Las subidas de tasas de interés previstas para febrero y marzo afectarán a la demanda justo cuando las interrupciones en las importaciones de combustible eleven la inflación y frenen el crecimiento. Una fuerte caída de la confianza debería limitar el riesgo de una inflación sostenida. Los mercados anticipan nuevas subidas, pero prevemos una pausa prolongada, ya que la debilidad de los ingresos reales y la elevada incertidumbre pesan sobre la demanda.
—James McIntyre
Banco Central de Argentina
- El banco central argentino ahora apunta a los agregados monetarios.
Argentina no ha fijado su tasa de interés oficial desde junio pasado, cuando adoptó un marco de política monetaria de objetivos. Las autoridades aún intervienen en la tasa de recompra a un día, que se mantiene negativa en términos reales para impulsar la actividad económica tras un año de crecimiento desigual.
La inflación mensual ha estado sometida a una presión creciente desde mayo pasado. En febrero se situó en un 2,9%, superior a lo esperado, y probablemente se acelerará aún más debido a la crisis energética derivada de la guerra con Irán. Argentina ha retrasado el inicio de una metodología de cálculo de la inflación renovada y aún no ha anunciado un nuevo calendario para su implementación.
Mientras tanto, el gobierno del presidente Javier Milei ha comprado más de US$4.000 millones en reservas este año, aunque los pagos de la deuda siguen mermando esos activos.
MONEDAS DEL G-10 Y ECONOMÍAS DE EUROPA DEL ESTE
Banco Nacional Suizo
- Tasa de interés actual: 0%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 0,25%
- Precios de mercado: Las apuestas de los operadores ya reflejan casi por completo un aumento de 25 puntos básicos para finales de año.
El presidente Martin Schlegel y sus colegas obtuvieron cierto alivio, ya que el alza de los precios de la energía contrarrestó la fortaleza del franco suizo, que ejercía presión sobre la inflación. Si el reciente repunte de los precios se mantiene, las tasas de interés negativas parecen descartadas e incluso podría plantearse la posibilidad de subidas. Sin embargo, la mayoría de los economistas no prevén que esto ocurra antes de 2028.
Los precios al consumidor siguen manteniendo en alerta a los responsables políticos: se prevé que su aumento promedio sea de tan solo el 0,5% este año. Las autoridades también se mantendrán vigilantes ante los flujos de capital hacia refugios seguros derivados de los conflictos geopolíticos, después de que el Banco Nacional Suizo (SNB) emitiera una inusual declaración no solicitada en la que afirmaba que su disposición a intervenir se ha elevado debido a la guerra con Irán.
Lo que dice Bloomberg Economics...
Tras meses de riesgos deflacionarios, prevemos que el alza de los precios de la energía eleve ligeramente la inflación suiza hasta el 0,5 % en 2026 (frente al 0,2 % anterior a la guerra), ya que la fortaleza del franco continúa conteniendo los precios de las importaciones a pesar de las amenazas de intervención cambiaria efectiva. El Banco Nacional Suizo (SNB) sigue centrado en recuperar margen de maniobra respecto a su actual política de tasas de interés cero, manteniendo la cautela ante la evolución de los precios a corto plazo. Prevemos que mantendrá las tasas sin cambios hasta la primera subida de 25 puntos básicos en diciembre.
—Jean Dalbard
Banco de Suecia
- Tasa de interés actual: 1,75%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 1,75%
El Riksbank sueco sigue dando señales de que probablemente mantendrá las tasas de interés sin cambios durante los próximos meses, mientras observa el impacto de la guerra con Irán en la subida de precios y el crecimiento económico. Los responsables de la política monetaria mantuvieron las tasas estables en las reuniones de enero y marzo, tal como se esperaba, y continuaron indicando una subida a finales de 2027.
La inesperada moderación de la inflación subyacente, que alcanzó su nivel más bajo en más de cuatro años en marzo, probablemente haya reducido la presión sobre el Riksbank para que suba las tasas de interés a corto plazo. Aun así, el gobernador Erik Thedeen ha declarado que los últimos años han demostrado que es arriesgado para un banco central suponer que puede prever las perturbaciones de la oferta.
Lo que dice Bloomberg Economics...
La inflación sueca se mantiene moderada a pesar del alza de los precios del petróleo, lo que refuerza una perspectiva débil, ya que las próximas desgravaciones fiscales atenúan aún más las presiones inflacionarias. Prevemos que la inflación del CPIF promedie un 1,2% este año, muy por debajo del objetivo del 2% del Riksbank, lo que respalda que el banco central mantenga las tasas en el 1,75% durante un periodo prolongado. Los riesgos son bilaterales, pero se inclinan al alza. Existe margen para ignorar las presiones inflacionarias puntuales, pero un aumento sostenido de los costos energéticos podría dar pie a una política monetaria más restrictiva.
—Selva Bahar Baziki
El mercado prevé un aumento en 2026; nuestro escenario base indica que no.
Banco de Noruega
- Tasa de depósito actual: 4%
- Previsiones del banco central para finales de 2026: 4,2%
El banco central de Noruega anunció un cambio de rumbo respecto a sus planes de flexibilización monetaria en su reunión del mes pasado y ahora prevé al menos una subida de tasas este año. El comité de cinco miembros encargado de fijar las tasas incluso debatió la posibilidad de aumentarlos ya en marzo, después de que la guerra en Medio Oriente movilizara a los funcionarios, que ya estaban preocupados por la persistente presión inflacionaria interna.
Las subvenciones del gobierno noruego a la electricidad hacen que los consumidores sean relativamente más inmunes a las subidas de los precios de la energía que otros en Europa, mientras que el aumento de los precios del petróleo y el gas impulsará la inversión empresarial.
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Esto significa que el banco central podría tener que hacer más para enfriar la economía, ya que la gobernadora Ida Wolden Bache y sus colegas esperan que la inflación se desacelere hasta acercarse a su objetivo del 2% recién en 2029, por primera vez desde 2020.
Banco de la Reserva de Nueva Zelanda
- Tasa de interés actual: 2,25%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2026: 2,25%
- Precios de mercado: Los swaps implican aumentos de 25 puntos básicos en julio y octubre, con un 75% de un punto básico más para finales de año.
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) ha mantenido las tasas sin cambios en lo que va de 2026, lo que indica que no tiene prisa por endurecerlas ante la crisis del precio de los combustibles. Sin embargo, la gobernadora Anna Breman declaró este mes que los responsables de la política monetaria estarán atentos a cualquier presión inflacionaria generalizada derivada de las regulaciones sobre salarios y precios, al tiempo que son conscientes de que la recuperación económica del país aún carece de impulso.
El tono agresivo llevó a los mercados a adelantar la fijación de precios de las subidas de tasas, con una alta probabilidad de que el endurecimiento de la política monetaria comience ya en julio.
Mientras tanto, Breman sigue impulsando medidas para mejorar la transparencia del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ), como la celebración de ruedas de prensa después de cada decisión sobre las tasas de interés y el compromiso de celebrar ocho reuniones al año, frente a las siete anteriores, a partir de 2027.
Lo que dice Bloomberg Economics...
La considerable capacidad ociosa plantea al Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) un desafío diferente al que enfrentó durante el repunte inflacionario impulsado por el sector energético en 2022. Una recuperación débil, una amplia brecha de producción y un desempleo elevado limitan el riesgo de que la crisis energética derivada de la guerra con Irán contribuya a una inflación más generalizada. Prevemos que el banco central ignorará el repunte inflacionario y mantendrá una postura expansiva en respuesta al impacto en el crecimiento durante el segundo trimestre de 2027.
—James McIntyre
Banco Nacional de Polonia
- Tasa de interés actual: 3,75%
- Previsión media de los economistas para finales de 2026: 3,5%
El banco central polaco mantuvo sin cambios las tasas de interés principales en abril, tras una serie de recortes que llevaron los costos de endeudamiento a su nivel más bajo en cuatro años.
La guerra con Irán ha provocado un repunte de la inflación, que ha alcanzado su nivel más alto desde julio, lo que ha llevado al gobierno a imponer un tope para controlar los precios del combustible y proteger a los consumidores. A pesar de la tregua de dos semanas en los combates, el gobernador Adam Glapinski afirmó que las tarifas deberían mantenerse sin cambios en el futuro previsible hasta que se aclare el impacto del conflicto en la economía.
Este cambio coincide con el renovado conflicto del gobernador con el primer ministro Donald Tusk sobre el papel del banco central en la financiación de la defensa. Glapinski respaldó una controvertida iniciativa del presidente Karol Nawrocki, acérrimo opositor de Tusk, para utilizar las reservas de oro en la financiación de la defensa. El primer ministro ha criticado reiteradamente las incursiones políticas del gobernador y su supuesta cercanía con la oposición, que lo apoyó para el cargo.
Banco Nacional Checo
- Tasa de interés actual: 3,5%
- Previsión media de los economistas para finales de 2026: 3,5%
El banco central checo dio a entender que no se apresurará a reaccionar ante el aumento vertiginoso de los costos energéticos, afirmando que las “condiciones iniciales favorables”, con una inflación baja y un crecimiento sólido, dan tiempo para analizar el impacto en los precios al consumidor y la actividad económica.
Si bien las tasas a plazo indican que se prevén más de dos aumentos de un cuarto de punto en el plazo de un año, los banqueros centrales acordaron el mes pasado que sería prematuro considerar un alza de las tasas ahora. Aun así, el gobernador Ales Michl afirmó que es necesario mantener una política monetaria restrictiva y no subestimar el impacto en los costos. Se requiere una política monetaria estricta y la junta estará preparada para endurecer las condiciones si percibe riesgos de un aumento de la inflación subyacente, declaró Michl en la reunión de marzo.
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