Buenos Aires — La brusca caída de reservas del Banco Central argentino al cierre de febrero y la rápida recomposición apenas unas horas después no pasaron desapercibidas entre analistas e inversores. Tanto en el descenso como en el posterior ascenso, los montos fueron muy superiores a los que cabían esperarse del resultante de operaciones de compra y venta de la entidad en el mercado de cambios. Por ello, los interrogantes no tardaron en aparecer.
El 28 de marzo pasado, el informe preliminar que cada día publica el Banco Central (BCRA) indicaba que las reservas internacionales alcanzaban los US$27.595 millones. Al día siguiente, la autoridad monetaria argentina vendió US$142 millones pero sus reservas cayeron unos US$910 millones, a US$26.685 millones. Luego, el 1 de marzo, compró US$68 millones y las reservas internacionales subieron US$643 millones, a US$27.328 millones.
Esos desacoples generaron diversas hipótesis entre analistas. Algunos apuntaron a la posibilidad de que el BCRA haya tenido que afrontar pagos con organismos internacionales. Otros especularon con vencimientos de deuda, e incluso hubo quienes recordaron que al cierre del mes pasado la Provincia de Buenos Aires (PBA) debía afrontar pagos a sus acreedores de deuda, aunque los vencimientos ascendían a unos US$352 millones.
Esos US$352 millones, sin embargo, representaban el monto total que demandó PBA para el pago a bonistas. Pero de ese monto, se especula que es probable que una parte haya ido a parar a cuentas del exterior y otra haya vuelto al país el 1 de marzo en forma de depósitos, robusteciendo las arcas brutas del BCRA en forma de encajes.
Pero incluso contemplando la cancelación de ese pago por parte de PBA, más el monto vendido el 29 de febrero por el BCRA, dejaba una importante porción de la caída y recomposición sin explicar.
La ‘foto’ de los bancos que explicó la salida y recomposición de reservas
Puertas adentro del Banco Central, sin embargo, la respuesta a ese interrogante no tardó en aparecer y apuntó a ‘movimientos de bancos y su exposición en dólares’. Incluso, en los pasillos de la autoridad monetaria argentina hubo quienes señalaron a un banco en particular, sin mencionarlo, al que le habrían exigido desde su casa matriz chequear su posición de encajes.
Según pudo saber Bloomberg Línea de dos fuentes del sector, que pidieron reserva, la caída y posterior recomposición de reservas del BCRA remite a una ‘foto’, algo similar a lo que ocurre cada fin de año con los depósitos en dólares de privados que suben para eludir el pago de Bienes Personales.
Los bancos de origen europeo, señalan desde el área de tesorería de una entidad, todos los fines de mes suelen hacer canje de dólares en el BCRA por dólares en un corresponsal en Estados Unidos. Esto, explicaron, ocurre porque para el Banco Central Europeo (BCE) los depósitos en el BCRA son un activo de riesgo, por lo que consumen capital regulatorio. Un depósito en bancos de primera línea de Estados Unidos, en cambio, no corre esa misma calificación.
Ante ese panorama, agregan, es que algunas entidades hacen ese movimiento para ‘salir bien peinados en la foto’, antes de revertirlo al día siguiente.
Según dijo a este medio un analista privado, al menos uno de los bancos europeos hizo este movimiento en febrero, aunque cree que probablemente haya habido más de una entidad que realizó movimientos de este tipo.
Desde otra entidad, en tanto, añaden que no debe perderse de vista que ‘afuera te pagan tasa y el BCRA no’. La consecuencia de eso es que las entidades busquen minimizar su posición, no integrando un dólar más que lo que requiere la exigencia mínima.
El último día del mes, entonces, las entidades sacan esos dólares para obtener por ellos una remuneración. Los bancos llevan todo el mes el efectivo mínimo dólares sobre integrado y a fin de mes venden esos dólares excedentes ya sea para colocarse en pesos para hacer tasa y ganarle al crawling peg del 2%, o prestárselos a bancos comerciales más chicos, que pueden llegar a pagar hasta 9% anual en dólares.
El motivo detrás de esa demanda de fin de mes por parte de esos bancos comerciales más chicos, indican, sería la necesidad de hacer frente a vencimientos con las tarjetas en dólares de clientes.
