Bloomberg — El banco central de Brasil probablemente mantendría este miércoles su tasa de interés en el nivel más alto de casi dos décadas, ya que las expectativas de inflación por encima del objetivo acortan el debate sobre el inicio de la flexibilización incluso cuando la economía se debilita.
Los miembros del consejo de administración, encabezados por Gabriel Galipolo, mantendrán la Selic de referencia estable en el 15% por cuarta reunión consecutiva, según todos los economistas encuestados por Bloomberg. En este punto, los analistas están divididos sobre si los recortes de tasas comenzarán en la siguiente decisión del banco en enero o en marzo.
Los avances para domar la inflación en la mayor economía de América Latina han sido más lentos de lo esperado, dijo Galipolo este mes. Su advertencia se produjo incluso cuando una serie de indicadores recientes -incluidos el producto interior bruto, la producción industrial y la creación de empleo formal- apuntan todos a una actividad cada vez menos dinámica. Los analistas siguen viendo subidas de los precios al consumo por encima del objetivo del 3% en un futuro previsible por el temor a un mayor gasto público de cara al año electoral de 2026.
“Las cifras han mejorado significativamente, pero aún queda camino por recorrer”, afirmó Caio Megale, economista jefe de XP Inc. “El banco central sabe que actuar antes de lo previsto podría poner en peligro todo el trabajo realizado hasta ahora”.
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La inflación anual se moderó hasta situarse dentro del límite superior del rango de tolerancia del banco central por primera vez en 14 meses en noviembre. Los datos oficiales publicados este miércoles mostraron que los precios al consumo bajaron hasta el 4,46% con respecto al mismo mes del año anterior, por debajo de la estimación media del 4,47% de los economistas encuestados por Bloomberg. Aun así, los responsables políticos quieren que el aumento de los precios al consumo alcance el objetivo del 3%.
Los miembros del consejo publicarán la decisión en su página web después de las 18:30 hora local de Brasilia. Se espera que sea la última reunión de política para Diogo Guillen y Renato Gomes, los dos directores restantes nombrados por el expresidente Jair Bolsonaro. Aunque sus mandatos terminarán el 31 de diciembre, podrían permanecer más tiempo si los sustitutos no han sido nombrados y aprobados por el Congreso.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“Aunque es improbable que el banco central suavice su tono, podría abrir la puerta a un recorte en enero, citando la relajación de la inflación, una economía más fría y unas expectativas a la baja (aunque no ancladas). La reunión de diciembre será la votación final de dos miembros de la junta nombrados por el expresidente Jair Bolsonaro. Si ellos también están a bordo con una señal de recorte, eso tranquilizaría a los mercados de que el pivote está técnicamente fundamentado, no políticamente impulsado”: Adriana Dupita, economista de Brasil
El anuncio se producirá pocas horas después de que se espere que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, impulse otro recorte de tasas de un cuarto de punto, a pesar del creciente malestar entre sus colegas políticos por el hecho de que la inflación siga siendo demasiado alta.
En el caso de Brasil, los miembros de la junta subieron los tasas siete veces seguidas en un ciclo que totalizó 4,5 puntos porcentuales antes de indicar en junio que harían una pausa para observar los efectos de la campaña sobre los aumentos del coste de la vida.
Enfoque gradual
Los inversores buscarán ahora cambios sutiles en el comunicado en busca de pistas sobre lo pronto que podría comenzar la relajación. En lugar de mantener el lenguaje sobre cómo evaluarán los responsables políticos si mantener los tasas altos durante un “periodo muy prolongado” será suficiente para llevar la inflación al objetivo, podrían referirse únicamente a un “periodo prolongado”, según Leonardo Costa, economista de ASA.
“El enfoque sigue siendo de gradualismo, y eliminar la palabra ‘muy’ de la declaración, por ejemplo, significa avanzar en la dirección de un recorte de los tasas de interés”, dijo.
El PIB de Brasil subió un 0,1% en el periodo julio-septiembre, mientras que el crecimiento del segundo trimestre se revisó a la baja hasta el 0,3%, según la agencia nacional de estadística.
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La inflación anual se redujo al 4,5% en la primera quincena de noviembre, igualando el límite superior del rango de tolerancia del banco central. Aún así, los responsables políticos quieren que la subida de los precios al consumo alcance el centro del objetivo del 3%.
“Espero que el comunicado tenga una lectura un poco más dovish” al hacer un guiño a los mejores datos de inflación y a la ralentización de la actividad, dijo Brendan McKenna, economista de mercados emergentes y estratega de divisas de Wells Fargo Securities. “Al mismo tiempo, la declaración probablemente sugerirá que la balanza de riesgos se inclina hacia una mayor inflación”.
La divisa brasileña es muy susceptible al riesgo político, como ejemplificó su caída a finales de la semana pasada después de que un favorito de los inversores pareciera quedar al margen de una carrera presidencial el año que viene. Si esa tendencia al debilitamiento continúa, podría empeorar las perspectivas del banco central, dijo Fernando Goncalves, jefe de investigación económica de Itau Unibanco.
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