Bloomberg — Es probable que el Banco Central de Chile posponga la esperada bajada de las tasas de interés, ya que el Gobierno duda sobre el coste de subsidiar el combustible, lo que amenazaría con desencadenar todo el impacto del alza vertiginosa de los precios de la energía en la economía del país.
Los responsables de la política monetaria, capitaneados por Rosanna Costa, mantendrían los costes de financiación estables en el 4,5% este martes; así lo indican los 15 economistas encuestados por Bloomberg. Esta previsión supone un cambio con respecto a la encuesta que el banco central realizó a los analistas en febrero, en la que el consenso apuntaba a que las tasas descenderían al 4,25% este 24 de marzo.
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El gobierno advirtió la última semana que podría no disponer de fondos suficientes para mantener en funcionamiento el mecanismo de estabilización de los precios de los combustibles en Chile, agravando la preocupación por el impacto del alza de los costes energéticos en la inflación y el crecimiento.
La administración del presidente José Antonio Kast, que ha anunciado recortes presupuestarios del orden de miles de millones de dólares, dijo que está analizando distintas opciones tras la escalada de más del 50% que ha experimentado el precio del petróleo este mes. Esto supone una mala noticia para la inflación, precisamente cuando se había relajado hasta alcanzar su nivel más bajo en más de 5 años.
“No es prudente bajar las tasas en este momento” señaló Alberto Ramos, economista jefe para Latinoamérica de Goldman Sachs Group Inc., quien retiró su pronóstico de una reducción en el primer semestre de 2026. “Les va a resultar muy difícil llevar a cabo el recorte que deseaban”.
El vicepresidente del Banco Central, Alberto Naudon, afirmó que la guerra en Irán tiene un efecto inflacionista a corto plazo, un comentario que se reflejó en los mercados financieros.
Las tasas de equilibrio a un año de Chile, un indicador de las expectativas de inflación, se han disparado este mes en unos 138 puntos básicos hasta situarse en el 3,9%, por encima del objetivo del 3% del Banco Central y en su nivel más elevado desde febrero de 2025.
El banco central dará a conocer la decisión sobre las tasas de interés en su página web a las 18:00 horas (6 p.m.) de Santiago este martes, junto a un comunicado de la junta directiva.
Poco margen
Chile es uno de los países de América Latina que menos amortigua el impacto de los mayores costos del petróleo. Brasil y México otorgan subsidios directos, mientras Colombia ajusta su mecanismo de estabilización de precios a discreción del gobierno. Brasil decidió reducir impuestos a los combustibles este mes para ayudar a los consumidores.
En contraste, Chile solo modera movimientos bruscos, al alza o a la baja, en los precios de los combustibles. Actualmente, eso le cuesta al gobierno hasta US$200 millones por semana.
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El déficit fiscal de Chile terminaría este año en 2,3% del producto interno bruto (PIB) si el petróleo se mantiene en torno a US$100 por barril, más que el 1,8% previsto antes de la guerra en Irán, según el economista de Barclays Ivan Stambulsky. Barclays también recortó su previsión de crecimiento para 2026 a 2,2%, una baja de 0,5 puntos porcentuales.
En conjunto, no es un escenario favorable para los planes de Kast de impulsar el crecimiento económico a 4% al final de su mandato en 2030 mientras reduce el déficit fiscal.
Lo que dice Bloomberg Economics
“Esperamos que el Banco Central de Chile mantenga la tasa en 4,50% el 24 de marzo. Si bien tiene flexibilidad de política y el panorama general es favorable, los mayores precios del petróleo y condiciones financieras externas más restrictivas por la guerra en Irán representan riesgos”. Felipe Hernández, economista para América Latina
Los analistas de Goldman elevaron su previsión de inflación para fines de 2026 en 70 puntos básicos a 3,5% en un informe del 12 de marzo. En cuanto al crecimiento económico, ahora lo sitúan en 2,3% este año, 20 puntos básicos por debajo de su estimación previa.
“Los riesgos inflacionarios se ven sesgados por posibles cambios al mecanismo de estabilización de precios de los combustibles (MEPCO), que, dadas las restricciones fiscales, probablemente adelanten el impacto en los precios al consumidor una vez implementados”, escribió Samuel Carrasco, economista jefe para Chile en Credicorp Capital, en una nota el viernes.
“Cicatrices”
La herramienta de estabilización del precio de la gasolina en Chile, conocida como MEPCO, mitiga las fluctuaciones del petróleo global ajustando los impuestos a los combustibles de forma contracíclica.
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Cuando los precios internacionales del petróleo suben, los impuestos se reducen para limitar el impacto en el bolsillo de los consumidores. En cambio, cuando los precios bajan, esos impuestos se incrementan para ayudar a recomponer los fondos.
Sin embargo, el queroseno, que se utiliza comúnmente en hogares de bajos ingresos para calefacción, no está incluido en el mecanismo.
El gobierno cambió el plazo para calcular los precios de los combusti-bles a cuatro semanas desde tres, según un decreto publicado en el diario oficial el lunes. Administraciones anteriores han modificado los parámetros del MEPCO en el pasado para absorber altos costos energéticos.
En las minutas de su decisión de política monetaria de enero, el banco central dijo que su tasa de referencia debería caer al punto medio de 4,25% de su rango neutral estimado. Esa opción ahora parece haber quedado descartada.
“Incluso si la incertidumbre geopolítica se disipa rápidamente, quedan algunas cicatrices persistentes”, dijo Ramos.
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