Bloomberg Línea — El mercado accionario colombiano alcanzó un punto un histórico tras el máximo logrado por el índice MSCI Colcap, que llegó a 2.081,91 puntos (+54,7% frente a +2024 y 50,9% en lo corrido del año), y la pregunta que se hacen los inversores es hasta dónde llegará el rally o si ante los riesgos del mercado es mejor recoger la rentabilidad.
VER MÁS: Christmas Rally y Fed marcan la carrera por alcanzar récord en la Bolsa de Valores de Colombia
Este nivel representa un récord en el valor de mercado de las compañías líderes del país integradas dentro del indicador. Corficolombiana, la corporación financiera del Grupo Aval, destaca que este fenómeno “es sin duda una gran noticia para el mercado accionario colombiano y para el país”, reflejando una dinámica positiva en capitalización que no se veía en más de una década.
El repunte del Colcap ha sido impulsado por múltiples factores combinados. El área de Investigaciones Económicas de la firma señala que la recuperación obedece a “mayor confianza de los inversionistas, moderación de la inflación, eventos corporativos relevantes y un entorno internacional favorable para emergentes, marcado por la debilidad del dólar y un crecimiento global estable”.
Dentro de este conjunto de factores destaca el sector financiero, que en el último año incrementó su participación dentro del índice de “46,2% a 55,4%”, beneficiado por el fortalecimiento de utilidades y condiciones crediticias.
Corficolombiana apunta que el mercado local encabezó en el último año la carrera entre los indicadores bursátiles globales: “el desempeño anual del Colcap superó a los principales índices globales y, dentro de los países de Latinoamérica y el Caribe, sólo fue superado por el IPSA de Chile”.
No obstante, la entidad aclara que este auge debe verse como una recuperación desde un arranque rezagado.
Cuando se analiza el periodo prolongado desde enero de 2015, “el Colcap ha sido uno de los índices con más bajo desempeño tanto a nivel global como regional”, superando únicamente a China.
El peso del sector financiero
La valoración relativa del mercado colombiano sigue siendo contenida frente a otros ciclos históricos, lo que abre espacio para potenciales valorizaciones adicionales en los próximos meses.
Los múltiplos del Colcap se ubicaron en un precio sobre valor en libros de “1,20x” y una relación precio-ganancias de “7,94x”, niveles que Corficolombiana destaca como “muy inferiores a los registrados en el anterior récord de septiembre de 2014”, cuando el índice llegó a 1.780,25 puntos, en una coyuntura entonces altamente apalancada en el sector petrolero.
El comportamiento actual, en cambio, responde a una composición distinta del mercado accionario. De acuerdo con el análisis sectorial, el sector financiero “representa el 58% del Colcap, mientras que la participación del sector energético ha caído al 8%”.
VER MÁS: Bolsa de Valores de Colombia marca un máximo histórico: ¿Cuál es su techo y cómo llegaría allá?
Este cambio estructural hizo que la correlación entre el Colcap y el precio del petróleo —que fue significativa entre 2010 y 2014— desapareciera por completo en los últimos años.
Según Corficolombiana, hoy se observa “una relación mucho más estrecha entre los fundamentales del negocio bancario, en particular la evolución de la cartera de créditos, y el comportamiento del índice MSCI Colcap”.
Dentro de los impulsores del mercado destacan los eventos corporativos recientes. El documento señala que las valorizaciones fueron favorecidas por “reorganizaciones empresariales, escisiones, operaciones estratégicas, creación de nuevos holdings y programas de readquisición de acciones”, así como por ajustes metodológicos del índice que mejoraron su representatividad a través de “la inclusión de varias especies por emisor y la eliminación de límites de participación”.
Estas medidas contribuyeron a que emisores como Mineros, Preferencial Aval, Cibest y Preferencial Grupo Sura registraran valorizaciones superiores al 50% durante el año.
Qué podría venir para el Colcap
Mirando hacia el futuro, Corficolombiana identifica catalizadores que podrían continuar impulsando el movimiento del Colcap.
Entre ellos se mencionan “la recuperación de la cartera comercial, expectativa de mayor seguridad jurídica en el próximo gobierno, la recuperación de la cotización de Ecopetrol y una mayor integración bursátil regional que atraiga capital extranjero”.
En el caso específico de Ecopetrol, el informe cuantifica explícitamente su potencial impacto: “si la acción regresara a un múltiplo precio sobre valor en libros (P/VL) de 1,3x, su precio sería de COP$2.507 por acción, lo que elevaría su peso al 10% del Colcap y llevaría el índice a 2.134 puntos, un 2,6% por encima del récord actual”.
Sin embargo, persisten amenazas que podrían limitar la continuidad de la tendencia. Corficolombiana advierte sobre “la posible profundización de la pérdida de confianza —especialmente fiscal—, el potencial impacto negativo de la reforma pensional y el prolongado ciclo de tasas altas para contener la inflación”.
Además, señala que el retroceso en la integración bursátil con Chile y Perú “resta potencial de mayor visibilidad para el mercado colombiano”, aunque aclara que hasta ahora no ha tenido impacto directo en la valorización reciente.
Corficolombiana enfatiza la relevancia estratégica de este momento para el mercado local: “contar con un mercado accionario activo es fundamental para el desarrollo económico. Un mercado dinámico amplía las fuentes de financiación de largo plazo para las empresas y canaliza el ahorro doméstico hacia inversión productiva.”
La entidad considera que el Colcap representa actualmente cerca del “55% de la capitalización bursátil total” y que el indicador de capitalización bursátil sobre PIB se ubica en “22,5%, alrededor de 25 p.p. inferior al promedio las 5 grandes economías de América Latina y el Caribe”, evidenciando que aún existe una baja profundidad financiera relativa.
Proyecciones conservadoras y llamado a estabilidad
Tras un año excepcional, la entidad proyecta un comportamiento más moderado pero sostenido.
Bajo un escenario conservador, el informe plantea “un cierre del Colcap en 2.190 puntos para 2025 y un acercamiento a 2.450 puntos hacia diciembre de 2026”.
No obstante, advierte que el mercado atraviesa “un momento de oportunidad, pero no de tranquilidad”. La continuación de la tendencia dependerá de “que el país envíe las señales adecuadas en materia de estabilidad, inversión y reglas de juego”.
VER MÁS: Invertir en el S&P 500 desde Colombia: BlackRock lanza alternativa para hacerlo
Concluye que “el Colcap ha demostrado que puede recuperarse; ahora corresponde a la economía y a la situación política permitir que esa recuperación se convierta en crecimiento sostenido”.
