Bloomberg Línea — El dólar en Colombia sigue mostrando que contra el peso es más débil que contra la mayoría de las monedas emergentes, pero a pesar de eso las razones que explican el comportamiento no son precisamente las que el Gobierno de Gustavo Petro está mostrando.
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“Tomamos un crédito en dólares al 5,9%”, dijo Gustavo Petro sobre un reciente crédito tomado por la Nación y criticado por opositores dada su similitud con el que se contrajo en época de pandemia con el FMI. “Por esa razón y la apreciación del peso sobre el dólar, es mucho más barato que endeudarse internamente en pesos al 13,5%, eso libera recursos internos para la inversión”
Pero lo dicho por Petro no lo avalan los analistas del mercado colombiano, pues están viendo que el nivel de precio del dólar en Colombia es artificial y debería normalizarse en los próximos meses.
Lo que sí afecta el precio
Felipe Campos, gerente de Estrategia e Inversión de Alianza Valores explicó cuáles son los temas que están dando respuesta al comportamiento del dólar en Colombia.
“La subida de COP$4.000 a COP$5.000 y de vuelta fue una sobrerreacción política”, inició diciendo, pero agregó que, “nos separamos de Brasil y luego regresamos. Desde 2023–2024, los inversionistas ven un país con contrapesos y cambios, en lo posible, graduales”.
En esa misma línea sostiene que el Banco de la Republica ha jugado un papel fundamental “neutralizando el riesgo fiscal por medio de tasas altas”.
Ante la duda de por qué si las proyecciones apuntan a un dólar más caro, la moneda sigue débil contra el peso, Campos explica que “desde junio del año pasado hay una desviación: el peso cae más rápido que sus pares. Puede ser por clima político, tasas del banco central o actividad de Crédito Público y deuda. Me inclino por esta última”.
En diciembre de 2025, el Gobierno de Colombia, a través del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, adoptó medidas extraordinarias para fortalecer su financiamiento ante presiones fiscales crecientes.
Mediante el Decreto 1478 de 30 de diciembre, se autorizó un cupo de endeudamiento histórico de hasta COP$152 billones de pesos en Títulos de Tesorería (TES) Clase B para financiar el Presupuesto General de la Nación 2026, desglosado en COP$85,25 billones para gastos del Estado y COP$67 billones para operaciones temporales de tesorería ante la baja liquidez del Gobierno.
Esta serie de colocaciones incluyó una venta directa de TES por cerca de COP$23 billones a un inversionista internacional, operación que generó controversia por su tasa relativamente alta y la falta de subasta tradicional, así como advertencias de organismos de control y expertos sobre los riesgos fiscales asociados con este acelerado endeudamiento.
Ya en enero de 2026, el país marcó un nuevo récord con la colocación de bonos globales en los mercados internacionales por US$4.950 millones, la emisión externa más grande en la historia de Colombia, estructurada en tres tramos con vencimientos en 2029, 2031 y 2033 y un cupón promedio de alrededor del 5,93%.
El Ministerio de Hacienda explicó que estos recursos se orientan a cubrir las necesidades de financiamiento del año fiscal, y destacó la alta demanda de inversionistas extranjeros, con órdenes que superaron ampliamente la oferta.
Sin embargo, la magnitud del endeudamiento ha intensificado el debate público y técnico sobre la sostenibilidad fiscal futura, con sectores que señalan que el país se está apoyando excesivamente en la deuda para financiar el gasto corriente y otros compromisos, lo que podría incrementar el déficit fiscal y el costo de los servicios de la deuda en el mediano plazo.
Sobre el efecto que tuvo la operación de diciembre sobre el precio del dólar, Campos explica que “el dólar estaba en COP$3.900 antes de Pimco el 18 de diciembre; semanas después, con US$4.000 millones repatriados y la última colocación por US$5.000 millones, llegó a COP$3.650”.
Al respecto, el experto concluye que alrededor de COP$3.900 o COP$4.000 el precio calza con la relación global que ha tenido el peso colombiano por 20 años. “Por debajo, el dólar refleja estrategias de deuda, no fundamentos locales. El Gobierno debería abstenerse de afectar el dólar buscando ganancias en inflación o en indicadores de deuda, en detrimento del sector productivo del país”.
Lo que no afecta el precio
Desde sectores de oposición al Gobierno se ha insinuado que el dólar está por debajo de su “deber ser” por el aumento del narcotráfico en el país.
Al respecto, Campos descarta esa posibilidad. “No creo que sean remesas o narcotráfico”, y agrega que “pueden ser relevantes para la economía, pero no para la formación del precio del dólar”.
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En ese sentido, sostiene que “este se define globalmente y luego se ajusta por lo local. Las correlaciones con Brasil y Noruega siguen estables y lo confirman”.
