Bloomberg Línea — Los mercados financieros comienzan a prepararse para dos escenarios completamente distintos de cara a la segunda vuelta presidencial del domingo 7 de junio en Perú: un rally del sol y de las acciones peruanas si gana Keiko Fujimori, o una mayor presión sobre el dólar, una posible salida de capitales y una volatilidad financiera en un eventual gobierno de Roberto Sánchez.
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En medio de una contienda marcada por la incertidumbre política, inversionistas y agentes del mercado siguen atentos a las señales de ambos candidatos y al impacto que podrían tener sobre el modelo económico peruano.
Economistas y analistas consultados por Bloomberg Línea coinciden en que los inversionistas ya vienen incorporando el riesgo político en sus decisiones y anticipan movimientos importantes en variables como el tipo de cambio, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y el riesgo país dependiendo del resultado electoral.
“De salir elegida Keiko Fujimori probablemente lo que tengamos sea una apreciación más fuerte del sol y un rally para Perú”, dijo Luis Miguel Castilla, exministro de Economía y Finanzas. “De lo contrario, si sale Sánchez va a ser todo lo contrario”.
Un escenario binario
Castilla, que actualmente dirige Videnza Instituto, un centro peruano de análisis y políticas públicas enfocado en economía, competitividad y desarrollo, sostiene que el mercado percibe la elección como un escenario “binario”, con efectos opuestos para los activos peruanos.
Según explicó, una eventual victoria de Fujimori podría impulsar especialmente a las acciones mineras y financieras listadas en la Bolsa de Valores de Lima, debido a expectativas de continuidad macroeconómica y mayor confianza empresarial.
Castilla señaló, además, que el contexto internacional actual, marcado por elevados precios del cobre, principal producto de exportación de Perú, viene ayudando a contener parte de la volatilidad política.
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El exministro explicó que el alto precio del cobre viene fortaleciendo la entrada de divisas al país y reduciendo la presión sobre el tipo de cambio.
Según cifras del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), el superávit comercial peruano alcanzaría este año niveles cercanos al 11,6% del PIB, mientras las reservas internacionales netas superan los US$100.000 millones.
Ese flujo de divisas, dice Castilla, podría mitigar parcialmente una eventual salida de capitales en caso de un triunfo de Sánchez.
“Definitivamente habría una salida de capitales que incluso podría adelantarse a la elección dependiendo de cómo evolucionen las expectativas”, comentó.
El exministro recordó que, durante el gobierno de Pedro Castillo, el banco central reportó una salida de capitales cercana a US$16.000 millones, equivalente a alrededor del 7% del PIB.
El temor del mercado ante Sánchez
Las preocupaciones del mercado se concentran principalmente en algunas propuestas impulsadas por el candidato de izquierda Roberto Sánchez, entre ellas la convocatoria a una Asamblea Constituyente que modifique el capítulo económico de la Constitución de 1993 y la revisión de contratos de concesión minera firmados con grandes compañías del sector extractivo.
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De la misma manera, el candidato de izquierda busca ampliar la participación estatal en sectores estratégicos como minería y energía, mediante una mayor intervención en decisiones de inversión, regulación y control de recursos.
Analistas señalan que el temor del mercado radica en eventuales cambios a las reglas económicas y regulatorias, factores que suelen llevar a inversionistas y empresas a dolarizar portafolios, postergar inversiones o mover capitales hacia activos considerados más seguros.
Jorge González Izquierdo, economista y exministro de Trabajo, sostuvo que en escenarios de alta incertidumbre política los agentes económicos suelen buscar refugio en el dólar como mecanismo de protección patrimonial.
“Cuando las personas sienten que puede haber cambios importantes en las reglas económicas, lo primero que hacen es protegerse”, dijo González Izquierdo. “Y en el Perú históricamente eso significa dolarizarse”.
Según explicó, ese comportamiento no sólo proviene de grandes inversionistas, sino también de empresas y familias que buscan reducir exposición frente a eventuales episodios de volatilidad financiera o de depreciación del sol.
Pablo Leno Montero, gerente general de Renta 4 SAB, advirtió que el principal riesgo es que el mercado perciba un escenario de alta conflictividad política y debilitamiento institucional.
“Si durante esta segunda elección comienza a percibirse un escenario de fragmentación extrema y alto conflicto político, es probable que observemos presión sobre el tipo de cambio y mayor volatilidad en activos locales”, sostuvo.
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Leno explicó que el mercado observa con preocupación la posibilidad de cambios constitucionales, una mayor conflictividad política y eventuales señales de intervención sobre el Banco Central de Reserva, factores que podrían acelerar la dolarización de portafolios y la salida de capitales.
Según el ejecutivo, la incertidumbre sobre las reglas económicas suele llevar a inversionistas y empresas a mover parte de sus activos hacia instrumentos considerados más seguros o fuera del país, especialmente en contextos de alta polarización política.
Leno consideró, además, que el mercado mantiene especial preocupación por una eventual intervención sobre el banco central.
Sánchez señaló inicialmente que durante su eventual gobierno se reemplazaría a Julio Velarde como presidente del Banco Central, aunque posteriormente moderó esa posición y afirmó que buscaría mantenerlo en el cargo.
Velarde dirige el Banco Central de Reserva del Perú desde 2006 y es considerado por inversionistas y analistas como uno de los principales garantes de la estabilidad monetaria y macroeconómica del país.
“El daño estaría en intervenir el Banco Central de Reserva y convertirlo en una caja chica”, señaló Leno.
El dólar y la bolsa bajo presión
El exministro Castilla indicó que, si bien un eventual gobierno de Sánchez podría generar presión sobre el dólar y la bolsa, el impacto no necesariamente alcanzaría la magnitud observada en 2021, durante el gobierno de Pedro Castillo, cuando el dólar superó la barrera de los S/4.
“No creo que se vuelva a repetir la misma magnitud de cuando fue elegido Castillo porque hoy el contexto externo es mucho más positivo y existen más candados institucionales”, afirmó.
González Izquierdo indicó que el tipo de cambio suele ser una de las primeras variables en reaccionar ante episodios de incertidumbre electoral, debido a la mayor demanda de dólares por parte de empresas e inversionistas.
“Si aumenta la percepción de riesgo, aumenta la demanda de dólares y el tipo de cambio sube. Eso ya lo hemos visto antes en el Perú”, dijo González Izquierdo.
Según explicó, una eventual victoria de Keiko Fujimori podría fortalecer al sol debido a una mejora en las expectativas del mercado y un mayor ingreso de capitales hacia activos peruanos.
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En cambio, señaló que un triunfo de Roberto Sánchez podría generar mayor demanda de dólares y presión cambiaria ante el temor de cambios en las reglas económicas.
“Cuando aumenta la incertidumbre política y económica, la gente busca refugio en el dólar”, agregó González Izquierdo. “Eso eleva el tipo de cambio”.
Por su parte, Castilla sostuvo que la actual composición del Senado y la fortaleza institucional del banco central funcionan como factores de contención frente a escenarios más extremos.
“No necesariamente que Julio Velarde continúe, pero sí que se mantenga la idoneidad del directorio y la independencia del Banco Central”, según Izquierdo.
Sin embargo, advirtió que el riesgo político seguiría afectando especialmente a sectores vinculados a minería y actividades extractivas.
“No hace falta que se implementen cosas; solamente la percepción de que puedan perjudicarse derechos de propiedad afecta al mercado”, indicó.
Fujimori: escenario positivo, no espectacular
En contraste, tanto Castilla como Leno consideran que una eventual victoria de Keiko Fujimori sería interpretada como una señal de continuidad económica y mayor estabilidad para la inversión privada.
“El efecto, si sale Keiko Fujimori, sería positivo, pero tampoco espectacular”, señaló Leno.
Castilla agregó que un eventual gobierno de Fujimori podría generar un fuerte ingreso de capitales y una apreciación del sol, impulsados por la expectativa de un equipo económico con mayor credibilidad ante los mercados, entre ellos el exministro de Economía Luis Carranza.
“El retorno de gente capacitada y de cuadros técnicos en los que haya confianza afectaría positivamente”, dijo Castilla.
En tanto, González Izquierdo manifestó que una eventual victoria de Fujimori podría favorecer una recuperación más rápida de la confianza empresarial y destrabar decisiones de inversión que actualmente permanecen postergadas por la incertidumbre política.
En cambio, sostuvo que un triunfo de Sánchez podría generar mayor cautela entre inversionistas locales y extranjeros ante el temor de cambios en las reglas económicas y regulatorias.
“Si el mercado percibe estabilidad y respeto al modelo económico, la inversión puede recuperarse rápidamente”, según González Izquierdo. “Pero si hay dudas sobre las reglas de juego, las empresas paralizan decisiones de inversión”.
Añadió que sectores como minería, infraestructura y construcción serían especialmente sensibles a señales de mayor intervención estatal o cambios constitucionales.
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Gobernabilidad y respeto institucional
Más allá del resultado electoral, los analistas coinciden en que el principal desafío para el próximo gobierno será construir gobernabilidad en un escenario político altamente fragmentado.
“Lo que va a gravitar es sentir que quien gane tenga la capacidad de canalizar propuestas que el mercado considere razonables y que además pueda llevarlas a cabo”, señaló Leno.
Para González Izquierdo, más allá de quién gane la elección, el mercado observará especialmente la capacidad del próximo mandato para dar señales de estabilidad política y respeto al marco macroeconómico.
“La inversión privada necesita confianza y predictibilidad. Sin eso, las decisiones de inversión se paralizan”, afirmó.
El economista advirtió, además, que una prolongación de la incertidumbre política podría afectar la recuperación de la inversión privada, uno de los principales motores del crecimiento económico peruano.
“Cuando las empresas no tienen claridad sobre las reglas futuras, postergan decisiones de inversión y expansión. Eso termina afectando empleo, consumo y crecimiento”, señaló González Izquierdo.
Castilla cree que los inversionistas seguirán atentos no sólo a las propuestas económicas, sino también a señales de estabilidad institucional, autonomía del banco central y moderación política.
