Bloomberg — Los inversores mundiales están expresando sus dudas sobre un repunte de la renta variable europea a la espera de que Alemania cumpla su promesa de una amplia reforma fiscal, según los estrategas de Goldman Sachs Group Inc.
En una entrevista con Bloomberg, los estrategas Sharon Bell y Christian Mueller-Glissmann afirmaron que los gestores de dinero han expresado su preocupación por que Europa se quede rezagada en un momento en el que la inteligencia artificial está impulsando la renta variable estadounidense y China está superando a los mercados emergentes.
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“Europa ha pasado al final de la lista de la compra porque hay muchas otras regiones que están mostrando un mejor impulso”, dijo Mueller-Glissmann. “Todo el mundo es bastante escéptico sobre si Europa gastará el dinero”, añadió Bell. “Existe la sensación de ‘quiero verlo realmente en lugar de que sólo me digan que va a ocurrir’”.
El índice Stoxx 600 europeo había superado a sus homólogos estadounidenses por un récord en dólares en el primer trimestre, ya que Alemania -la mayor economía de la región- prometió cientos de miles de millones de euros para inversiones en defensa e infraestructuras. El movimiento representó un cambio drástico para un país que ha sido conocido por sus férreos controles sobre el endeudamiento público.
Sin embargo, el índice de referencia ha cedido su liderazgo en las últimas semanas, con los inversores volviendo en tropel a los activos estadounidenses ante las señales de un crecimiento económico resistente y los recortes esperados de las tasas de interés. El renovado entusiasmo en torno a la IA también está impulsando a los pesos pesados de la tecnología. El S&P 500 se ha revalorizado un 12% hasta alcanzar un récord este año, mientras que el Stoxx 600 ha subido un 8,6% y se encuentra por debajo de su máximo de marzo.
Una encuesta reciente de Bank of America Corp. reveló que la asignación a la renta variable europea disminuyó en septiembre. Por otro lado, los gestores de fondos tampoco son abiertamente pesimistas, ya que la encuesta muestra que ningún participante espera caídas superiores al 5%.
Los dos estrategas de Goldman afirmaron que, a pesar del escepticismo sobre el programa de gasto propuesto por Alemania, los planes proporcionan un ancla fiscal que hace que los inversores estén “menos preocupados por los escenarios extremos a la baja” para la región.
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Alemania prevé gastar cientos de miles de millones de euros en modernizar las carreteras, los puentes y las fuerzas armadas, en medidas que deberían impulsar la producción. Algunos inversores se han preguntado cuándo la promesa de un estímulo masivo se traducirá en beneficios para las empresas. Los críticos también sugieren que parte del dinero podría utilizarse como sustituto de los presupuestos de los estados en lugar de alimentar inversiones adicionales.
“Escucho a muchos clientes decir que la posibilidad de tipos negativos en Europa en la próxima década es muy, muy baja, lo que es bueno para los bancos”, dijo Mueller-Glissmann. “Definitivamente se ve a la gente reconociendo que el apoyo fiscal está ahí, pero no están dispuestos a pagar por el escenario alcista”.
Bell espera que los beneficios empresariales aumenten un 4% y un 6% en los próximos dos años, respectivamente, apoyados por la mejora del crecimiento económico. Prevé que el Stoxx 600 suba alrededor de un 5% en los próximos 12 meses.
“Si Europa cumple tres cuartas partes de sus promesas, yo diría que el mercado lo hará muy bien”, afirmó Bell.
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