Bloomberg Línea — Citi (C) mantiene una visión favorable sobre los metales básicos y un enfoque constructivo en metales preciosos, al tiempo que considera que el pesimismo en torno a los commodities a granel ha sido excesivo.
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En su análisis actualizado hacia 2026, la entidad destaca oportunidades concretas para inversionistas expuestos al sector minero, con una preferencia clara por empresas con alta participación en cobre y metales industriales.
Entre los factores de soporte se encuentran las disrupciones en el suministro de cobre, el rol de los subproductos de metales preciosos en los ingresos de mineras diversificadas y una posición sectorial que, según Citi, sigue siendo cautelosa en términos de flujo de inversión.
Según el banco, “los precios del cobre tienen el potencial de alcanzar máximos históricos debido a las disrupciones de suministro en curso”.
En cuanto a los metales preciosos, agrega que “los créditos por subproductos de metales preciosos ofrecen un viento de cola para las mineras diversificadas y de metales básicos, aún no plenamente incorporado en las estimaciones de consenso”.
El informe resalta que, pese a un entorno de precios acotados para el mineral de hierro y el carbón, no se espera una caída sustancial ya que los niveles actuales están cerca de los costos de soporte.
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¿En qué acciones invertir?
Glencore se posiciona como la acción preferida por Citi en el sector. Según el banco, la empresa “tiene la mejor relación riesgo-recompensa entre las mineras diversificadas”.
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La firma es la única del grupo con un rendimiento de flujo de caja libre estimado superior al 10% a precios actuales, dentro de un sector cuyo promedio se ubica en 6%. A ello se suma una expectativa de rentabilidad total del 22,2% y una rentabilidad por dividendo de 6,8% para el próximo año fiscal.
Anglo American también figura entre las principales apuestas de Citi, particularmente por su exposición al cobre y la adquisición de Teck. El banco proyecta un retorno total del 10,5% para su acción listada en Johannesburgo y del 9,6% para su equivalente en Londres.
Ambos títulos fueron objeto de una revisión táctica en el corto plazo, con Citi incorporando una visión alcista a 30 días. El banco explicó que “vemos la posibilidad de una aceleración en el cronograma de finalización de la transacción de fusión AngloTeck” y añadió que “cualquier avance en la desinversión del negocio de diamantes o carbón hacia fin de año también sería positivo”.
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En paralelo, se espera que Glencore genere noticias relevantes en su próximo Capital Markets Day. Citi anticipa que “se mantendrá la guía de producción para 2026, mientras que el mercado espera una revisión a la baja significativa” y que “la empresa también debería reiterar su camino hacia más de un millón de toneladas de producción de cobre, lo cual podría ser positivo para la acción”.
Perspectivas cautelosas
Citi no considera que las valoraciones actuales sean particularmente atractivas, aunque reconoce cierto margen de mejora si los precios de los commodities se recuperan con fuerza.
El banco indicó que “los precios más altos de los commodities son necesarios para justificar una tesis de valoración”, al tiempo que recordó que el capex anual en las mineras diversificadas ha aumentado un 70% en los últimos siete años. Para 2026, no se prevé una reducción material del gasto de capital debido a los proyectos en ejecución.
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Dentro del universo cubierto, Rio Tinto y BHP reciben una recomendación neutral. Ambas empresas muestran menor potencial de apreciación en comparación con Glencore o Anglo American.
Según Citi, “pensamos que BHP y Rio necesitan vientos de cola del hierro para superar al mercado, lo cual es posible pero no nuestro escenario base”. En los próximos días, Rio Tinto celebrará su Capital Markets Day, donde se espera más claridad sobre crecimiento en cobre, hierro y litio.
En palabras del banco, “esperamos que el consenso empiece a incorporar una mayor visibilidad sobre el crecimiento del volumen y su impacto relacionado en los costos unitarios”.
Por el contrario, Vale es la única acción calificada como venta, con una estimación de retorno total negativo de 13%, en un contexto de alta concentración en hierro y riesgos regulatorios en Brasil.
South32 también enfrenta un posicionamiento débil, con una expectativa de retorno negativo y sin catalizadores claros a corto plazo. La acción está en el cuadrante de “debate en dos direcciones” según el equipo cuantitativo de Citi.
La posición sectorial general se mantiene prudente. Citi señala que “el posicionamiento de los inversionistas es cauteloso en el sector”, con Anglo American como la única considerada una posición de consenso largo, mientras que Glencore y BHP aparecen como consenso corto.
