Bloomberg — Brian Smith ha estado explorando todas las vías a su alcance para invertir en acciones de Anthropic antes de su espectacular salida a bolsa.
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Este jubilado californiano de 66 años ha repartido su inversión entre ocho sociedades de valores y podría solicitar acciones por valor de cientos de miles de dólares, aproximadamente el 30% de su patrimonio neto, del gigante de la inteligencia artificial, que espera vender tan pronto como comiencen a cotizar.
Asimismo, ha invertido US$7.000 en dos fondos con comisiones elevadas y de difícil negociación que afirman tener acceso anticipado a acciones privadas tanto de Anthropic como de OpenAI.
Los recientes llamamientos de los líderes del sector de la inteligencia artificial para frenar el desarrollo de esta tecnología apenas han logrado empañar el entusiasmo de Smith, ahora que Anthropic avanza hacia su salida a bolsa.
Smith sigue adelante con esta estrategia a pesar de las dificultades que atravesó antes de la salida a bolsa de SpaceX (SPCX).
Durante la primavera, Smith tenía lo que, en un momento dado, parecían ser más de US$300.000 en otro fondo de capital fijo que prometía acceso a acciones de empresas privadas. Debido a los períodos de bloqueo y a problemas técnicos, cuando por fin pudo vender su participación en el fondo, solo obtuvo unos US$43.000.
Las posibles ganancias que se avecinan con las salidas a bolsa de Anthropic y OpenAI hacen que esas frustraciones, y las preocupaciones más generales en torno a la IA, pasen a un segundo plano.
“Sé que es arriesgado y que algunas personas podrían pensar que es una locura”, afirmó Smith. “Parece una oportunidad que se presenta una vez cada mucho tiempo, y la probabilidad de perder dinero en la salida a bolsa de Anthropic es muy baja”.
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Smith forma parte de un número cada vez mayor de inversores particulares que buscan acceder a Anthropic y OpenAI tras haber tenido su primera experiencia en el mercado privado durante el frenesí en torno a SpaceX.
Craig Stephens, fundador del sitio web de inversión para particulares Access IPOs, afirmó que su público creció un 30% en torno a la salida a bolsa de SpaceX. Muchos se han mantenido fieles a medida que Anthropic y OpenAI se encaminan hacia los mercados públicos.
Este impulso se está produciendo incluso cuando algunas de las figuras más destacadas del sector están pidiendo una pausa en el desarrollo de modelos de IA cada vez más potentes. Se espera que Anthropic salga a bolsa en las próximas semanas, y OpenAI ha hablado de realizar su propia oferta el año que viene.
Curso intensivo
Las experiencias de los inversores particulares están sirviendo de curso intensivo sobre lo que puede suceder cuando las inversiones, que antes estaban reservadas en gran medida a empresas de capital riesgo, gestores de activos y personas con un gran patrimonio, se adaptan a un público más amplio.
Existen enormes ganancias para algunos inversores particulares, pero también períodos de bloqueo, precios volátiles de los fondos, estructuras de propiedad opacas y confusión sobre lo que los inversores poseen realmente.
Anthropic añadió una nueva serie de preocupaciones a la ecuación cuando su director ejecutivo, Dario Amodei, intentó tomar medidas drásticas contra las ventas secundarias no autorizadas y las entidades con fines especiales, advirtiendo a los inversores de que podría no reconocer las acciones que se transfirieran sin su consentimiento.
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La demanda de los inversores aumentó de todos modos, y una amplia gama de productos de inversión sigue prometiendo exposición a la empresa.
“SpaceX fue una puerta de entrada a los mercados privados”, afirmó Clara Vydyanath, socia general de la startup Underline Capital, quien también ha ocupado puestos de liderazgo en Hiive y Forge Global, plataformas para operaciones secundarias en el mercado privado. “La gente considera que estas empresas garantizan el futuro de sus hijos. Por lo tanto, la demanda existe y, cuando es tan fuerte, a menudo no importa cómo se consiga esa exposición”.
Este interés también viene impulsado por el temor a que esperar a una salida a bolsa signifique llegar demasiado tarde. Las empresas permanecen en el ámbito privado durante más tiempo y acumulan valoraciones enormes antes de salir a bolsa.
SpaceX tenía un valor de mercado de US$1,77 billones de dólares en el momento de su salida a bolsa. Anthropic tiene como objetivo una salida a bolsa de US$2 billones y OpenAI está barajando una ronda de financiación de más de US$1,2 billones.
“Es algo extraordinariamente diferente que estas empresas salgan a bolsa con capitalizaciones bursátiles cercanas a las de los Siete Magníficos”, afirmó Matt Shechtman, responsable de la gestión de inversiones en Long Angle, una comunidad de más de 9.000 inversores con un elevado patrimonio neto. “La gente sabe que, si quiere hacerse con una parte de eso, tiene que entrar antes, por lo que está asumiendo más riesgos para lograrlo”.
Entidades con fines especiales
Para los inversores más acaudalados y acreditados, la forma más directa de acceder a estas empresas ha sido a menudo a través de entidades con fines específicos que poseen, o afirman poseer, acciones de empresas privadas concretas.
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Shechtman señaló que algunos miembros de Long Angle creían ser propietarios de acciones privadas de SpaceX, solo para descubrir que lo que tenían eran participaciones en contratos a plazo, es decir, acuerdos entre dos partes para comprar o vender un activo a un precio predeterminado en una fecha futura concreta.
En otros casos, las entidades con fines específicos no poseían las acciones que los inversores esperaban, o bien cobran comisiones de varios niveles.
“En algunos de estos casos se trata simplemente de una o dos personas que obtuvieron estas acciones y las están revendiendo con diversas estructuras de comisiones, algunas aceptables y otras no, sin ningún tipo de gestión de riesgos”, afirmó Shechtman.
En el caso de Akshay Suggula, SpaceX le enseñó justo lo contrario.
Este ingeniero de software de 32 años, residente en el Área de la Bahía, invirtió una suma de cinco cifras junto con su esposa a través de una SPV en 2020, cuando SpaceX estaba valorada en US$50.000 millones.
Aunque Suggula no especifica las cifras exactas, afirma que la ganancia de la inversión supera con creces las seis cifras. Algunas de sus acciones ya están disponibles para su venta, pero él decide conservarlas.
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Las ganancias contables ya están cambiando su forma de pensar sobre el dinero. Cuando Suggula buscaba recientemente un nuevo empleo, las ganancias de SpaceX, junto con parte de su inversión en acciones cotizadas de hardware de IA, le proporcionaron un colchón financiero suficiente como para poder centrarse en el trabajo que deseaba realizar, en lugar de en el salario.
Además, le ha hecho desear otra oportunidad. Suggula dejó pasar hace años la oportunidad de invertir en Anthropic, una decisión de la que ahora se arrepiente. Recientemente ha rastreado Reddit (RDDT) y plataformas como EquityZen, e incluso ha presentado una oferta por acciones en Forge Global con el fin de encontrar acciones de Anthropic. No ha tenido éxito.
“En el panorama general de los mercados a lo largo de décadas, se trata de una oportunidad única para sacar partido de unos cambios bastante fundamentales”, afirmó Suggula. “Resulta un poco injusto que los gestores de capital que ocupan puestos institucionales privilegiados tengan acceso a estas oportunidades antes que los demás”.
Fondos exóticos
Los inversores con menos recursos han tenido históricamente pocas opciones para acceder a estos mercados, pero la situación está cambiando rápidamente a medida que los gestores de activos compiten por satisfacer la demanda minorista de inversiones exóticas.
El producto del que Smith, el jubilado de California, tuvo dificultades para retirar su dinero a principios de este año, el Fundrise Innovation Fund, o VCX, afirma que tiene más del 20% de sus activos netos invertidos en Anthropic, y entre un 10% y un 20% en OpenAI.
Tras su salida a bolsa en marzo, las acciones del fondo se dispararon hasta los US$575, antes de desplomarse hasta situarse en torno a los US$37 cuando, en agosto, expiraron las restricciones sobre las acciones emitidas anteriormente. Actualmente cotiza a US$30 por acción.
Un portavoz de Fundrise se ha negado a hacer comentarios.
A pesar de sus problemas anteriores, Smith está considerando volver a invertir en VCX si el precio es adecuado, dado el acceso que ofrece a los gigantes de la IA. Un fondo gestionado por Cathie Wood del que Smith es propietario, el ARK Venture Fund (o ARKVX), afirma que tiene el 3,9% de su capital invertido en Anthropic y el 5,3% en OpenAI.
Algunos de estos fondos, como el ARKVX, no cotizan en bolsa, lo que deja a los inversores a merced de los gestores si desean vender. Por lo general, solo se puede acceder a ellos a través de sociedades de valores asociadas al fondo, asesores de inversión registrados u oficinas familiares, o bien directamente a través de la propia plataforma del fondo.
VCX y Robinhood Ventures Fund I (RVI) sí cotizan en bolsa, pero su precio puede alejarse considerablemente del valor estimado del activo subyacente. Los inversores en estos fondos suelen adquirir una cartera cuyas participaciones privadas pueden, a su vez, ser de propiedad indirecta.
Incluso una vez que una empresa como Anthropic salga a bolsa, las demás acciones del fondo pueden seguir siendo privadas durante años, lo que dificulta la evaluación de su valor.
A esto hay que añadir el coste de dicho acceso. VCX cobra una comisión anual del 1,85% de los activos, mientras que el ratio de gastos de ARKVX es del 2,9%.
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Nada de esto ha frenado el desfile de nuevos productos. Tras la salida a bolsa de RVI en marzo, Robinhood (HOOD) creó un segundo fondo en agosto con 8 millones de acciones ordinarias, lo que permite a los inversores minoristas acceder a startups en fase inicial.
El fondo original, que aplica un ratio de gastos del 3,13%, debutó en torno a los US$25, casi se triplicó en el mes previo a la salida a bolsa de SpaceX y, posteriormente, volvió a bajar hasta situarse en torno a los US$28.
La plataforma de financiación colectiva StartEngine también solicitó la creación de un fondo público con el objetivo de ofrecer a los inversores no acreditados acceso a empresas privadas en fase avanzada y en fase previa a la salida a bolsa. Las sociedades de valores como SoFi Technologies Inc. también están ampliando el acceso a fondos del mercado privado en sus plataformas.
Precaución
Ese atractivo está llegando incluso a inversores que se muestran escépticos ante el bombo publicitario en torno al mercado privado. Nick Yousef, un joven de 26 años que, por lo general, se ha centrado en fondos indexados seguros, está realizando su primera inversión en empresas privadas a través del Robinhood Ventures Fund II (RVII).
Desconfía de los productos del mercado privado que prometen rendimientos enormes al tiempo que restan importancia a los riesgos, y no le interesa especialmente invertir en Anthropic u OpenAI. En cambio, el RVII se centra en jóvenes startups de Y Combinator con plazos de salida inciertos a las que, de otro modo, le resultaría difícil acceder a Yousef.
“La estrategia de marketing me convenció”, afirmó.
Mantiene esta apuesta por debajo del 1% de su cartera y tiene previsto mantener la inversión durante la próxima década. “Existe la posibilidad de que pierda todo mi dinero en el RVII y no me supone ningún problema”, afirmó. “Fiel al espíritu del capital riesgo, no me lamentaré si el valor cae a US$0”.
Smith está abordando este auge de forma diferente.
Prácticamente no posee acciones cotizadas, y mantiene la mayor parte de sus activos líquidos en letras del Tesoro, ETF de bonos y fondos del mercado monetario, ya que le preocupa que el mercado de valores esté sobrevalorado.
Habiendo vivido el colapso de las puntocom y la crisis financiera de 2008, prevé que, tarde o temprano, se producirá otra gran caída y, a sus 66 años, no quiere arriesgarse a ver cómo se desploman sus ahorros para la jubilación.
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No obstante, Smith ha destinado menos del 10% de sus ahorros a especular con salidas a bolsa y con fondos que invierten en empresas privadas. Considera que fondos como el VCX y el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial son una oportunidad para ganar dinero antes de que se cierre esa ventana.
“Ahora mismo hay mucho revuelo y se puede obtener beneficio a corto plazo, pero no va a durar”, afirmó. “Mientras haya mucho revuelo, eso es lo que busco”.
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