Bloomberg — Un viejo adagio de Wall Street -que resulta estar respaldado por décadas de datos- dice que septiembre es el peor mes del año para el mercado de renta variable estadounidense.
Sin embargo, si el pasado sirve de guía, este mes podría desafiar la habitual debilidad estacional, ya que los responsables políticos de la Reserva Federal parecen dispuestos a reanudar el recorte de las tasas de interés en su próxima reunión.
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“La anticipación de un recorte de la Fed a finales de este mes podría ayudar a invertir la tendencia”, afirmó Nathaniel Welnhofer, estratega de Bloomberg Intelligence. “Los rendimientos en septiembre suelen ser más altos cuando la Fed recorta en un entorno no recesivo”.
Mientras que el índice S&P 500 ha caído un 1% de media durante los meses de septiembre desde 1971, ha ganado un 1,2% en el mes en que el banco central estadounidense reducía los costes de endeudamiento y la economía no se contraía, según los datos analizados por Welnhofer.
La excepción más reciente a la estacionalidad negativa se produjo el año pasado, cuando las autoridades redujeron los tipos de interés en 50 puntos básicos y el S&P 500 subió un 2% en el mes.
Los operadores cimentaron el viernes sus apuestas a que los responsables políticos bajarán las tasas el 17 de septiembre, después de que los últimos datos de empleo mostraran que el crecimiento del empleo en EE.UU. se ralentizó notablemente el mes pasado y la tasa de paro subió al nivel más alto desde 2021.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, ya había señalado que la medida era probable durante su discurso de finales de agosto en el simposio anual del banco central en Jackson Hole, Wyoming.
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La relajación de la política monetaria sería una gran fuente de apoyo para los alcistas bursátiles en un momento en el que las altísimas valoraciones se enfrentan a la estacionalidad bajista. Septiembre es el único mes del año en el que la probabilidad de que el S&P 500 caiga es mayor que la de que suba, según datos de UBS Securities LLC. El índice de referencia estadounidense ha caído un 0,7% de media en los últimos 75 septiembres.
Hay una confluencia de factores que suelen frenar el rendimiento de las bolsas durante el mes. Las pensiones y los fondos de inversión reequilibran las carteras al final del trimestre, mientras que la actividad de compra minorista tiende a decaer en septiembre y las empresas suspenden las recompras -un respaldo crucial para el mercado- antes de los informes de beneficios del tercer trimestre.
Además de 2024, los años anteriores en los que la Fed relajó durante periodos no recesivos fueron 2019, 2007 y 1995, cuando el S&P 500 subió un 1,7%, un 3,6% y un 4%, respectivamente, según el análisis de BI.
Los rendimientos en septiembre fueron mucho peores cuando los recortes se produjeron en épocas de recesión, ya que el índice de referencia bursátil estadounidense bajó una media del 5% en tales casos desde 1971: cayó un 11,9% en el mes en 1974, un 8,2% en 2001 y un 9,1% en 2008.
Aunque puede que la economía no esté en recesión esta vez, los operadores bursátiles se enfrentan a corrientes cruzadas que podrían poner en jaque su rendimiento. Además de la ralentización del mercado laboral, persiste la incertidumbre en torno al impacto de los aranceles estadounidenses sobre los beneficios empresariales.
Y la concentración bursátil que favorece sólo a un puñado de grandes empresas tecnológicas vinculadas a la inteligencia artificial pone en peligro los índices de referencia si se forman grietas en ese tema de inversión. Por no mencionar que la inflación se mantiene por encima de la preferencia del banco central del 2%.
“Es un poco de matiz”, dijo Aaron Nordvik, jefe de macroestrategia de renta variable de UBS. “La inflación sigue siendo un obstáculo para que la Fed recorte tan agresivamente como puede ser necesario”. Aunque los últimos datos de empleo del gobierno publicados el 5 de septiembre elevan la probabilidad de recortes de tipos, añadió, “no es una impresión ideal para el riesgo”.
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Para Paisley Nardini, responsable de soluciones multiactivos de Simplify Asset Management Inc, los inversores deberían tratar los débiles datos de las nóminas con cautela y no como una razón para comprar en previsión de unos tipos de interés más bajos.
“Si estamos perdiendo empleos rápidamente, debería preocuparnos que el consumidor tenga dificultades”, dijo. Los inversores deberían considerar el aumento de las posibilidades de apoyo político “como una tirita ante lo inevitable: una recesión”, añadió.
En Barclays Plc, mientras tanto, el responsable global de estrategias tácticas de renta variable, Alexander Altmann, ve otra razón para descartar el viejo adagio de la estacionalidad como motivo para vender.
Según sus cálculos que se remontan a 20 años atrás, el rendimiento medio de septiembre para el S&P 500 ha sido de hecho el peor de todos los meses, con un descenso del 0,65%. Pero las matemáticas se han visto muy sesgadas por la crisis financiera mundial de 2008 y el endurecimiento monetario de 2022, que hicieron que las acciones se desplomaran en esos meses. Si se eliminan esos shocks, el indicador subió un 0,3%.
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“En ausencia de estos acontecimientos externos, septiembre no es tan negativo como parece ópticamente, y el rendimiento medio sigue siendo positivo”, afirmó. Aunque ciertamente hay vientos en contra que podrían descarrilar la trayectoria de la renta variable, incluidos los inminentes datos de inflación, “las opiniones bajistas basadas exclusivamente en la estacionalidad son algo exageradas.”
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Esta nota fue actualizada el 31/10/25 a las 15:36 ET para corregir un error en la escritura del apellido de Buffett.
