Buenos Aires — Varios países latinoamericanos han mostrado fuertes movimientos en los precios de sus bonos y, por ende, en su riesgo país, debido a los giros políticos. Esto se observa, particularmente, en aquellos que han pasado de tener gobiernos de izquierda o centroizquierda a opciones más promercado.
Uno de los casos más notorios es el de lo Argentina. Hasta el 17 de noviembre de 2023, el Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, por sus siglas en inglés), que elabora JPMorgan, arrojaba que el riesgo país argentino se ubicaba en 2.416 puntos. El 19 de noviembre de aquel año, el actual presidente, Javier Milei, se impuso en la segunda vuelta electoral contra el candidato peronista Sergio Massa y comenzó un desplome del spread soberano que, al cabo de estos dos años y tres meses, llevó el indicador a los 520 puntos actuales.
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Si bien Argentina es hoy el segundo país con el EMBI más alto en Latinoamérica, solo detrás de Venezuela, lo que suceda con Milei sigue siendo el driver fundamental para el precio de los bonos. En 2025, luego de que la fuerza del actual mandatario perdiera una elección legislativa en el principal distrito (la provincia de Buenos Aires), el indicador llegó a escalar hasta los 1.456 puntos. Sin embargo, el 25 de octubre, el mileísmo venció en los comicios parlamentarios nacionales y comenzó una fuerte compresión de rendimientos, hasta los niveles actuales.
Otro ejemplo muy notorio es el de Ecuador, donde el riesgo país venía escalando con fuerza luego de que Daniel Noboa hiciera una mala primera vuelta en febrero de 2025, cuando buscaba la reelección. Todo parecía indicar que el correísmo volvería al poder de la mano de Luisa González y el riesgo país trepó hasta los 1.908 puntos. Sin embargo, el 13 de abril Noboa fue reelecto y el EMBI cayó más de 500 puntos.
Actualmente, el riesgo país ecuatoriano se ubica en 467 puntos y está por debajo del venezolano, el argentino y el boliviano.
Precisamente, Bolivia es otro caso testigo del trade político. Luego de 20 años de hegemonía del Movimiento al Socialismo (MAS), el triunfo del centroderechista Rodrigo Paz Pereira en 2025 impulsó un fuerte rally para la deuda soberana, que llevó a que e el riesgo país perfore los 500 puntos (se ubica en 470, por debajo de Argentina). A inicios del año pasado, el índice rondaba los 2.100 puntos.
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Otro ejemplo notable es el de Honduras, país en el que el derechista Nasry Asfura, con el apoyo explícito de Donald Trump, se impuso en las elecciones de 2025 para reemplazar a la izquierdista Xiomara Castro, esposa de Manuel Zelaya. Actualmente, el EMBI hondureño se ubica en 190 puntos, a la par del brasileño y por debajo del correspondiente a potencias regionales como Colombia y México. A inicios de 2025 estaba cerca de los 380 puntos.Otro ejemplo de trade político, aunque mucho más arriesgado, es el posicionamiento en bonos venezolanos que vienen teniendo algunos inversores. Al cierre de 2025, el EMBI de Venezuela era de 12.592 puntos, pero los bonos subieron con fuerza tras el encarcelamiento del expresidente Nicolás Maduro y actualmente el spread es de 7.951.
Qué marca el riesgo país
El riesgo país es una variable utilizada para estimar cómo evalúan los inversores la solvencia de un Estado y su disposición a honrar los compromisos de su deuda soberana. En la práctica, expresa la prima adicional que un país debe convalidar en materia de tasas de interés para endeudarse en comparación con Estados Unidos.La referencia más difundida es el EMBI, calculado por JPMorgan Chase. Este índice establece la diferencia entre el rendimiento de los títulos públicos de economías emergentes y el de los bonos del Tesoro estadounidense, considerados un activo de menor riesgo.La medición surge de la evolución de los precios de los bonos soberanos que se negocian en el exterior. Cuando esos papeles pierden valor, ya sea por ventas masivas o por un deterioro en la confianza, su tasa de retorno se incrementa. Ese aumento del rendimiento amplía la brecha frente a los títulos estadounidenses y, en consecuencia, eleva el riesgo país.
