Bloomberg — Los bonos japoneses subieron después de que una subasta a 40 años atrajera la mayor demanda desde marzo, aliviando las preocupaciones inmediatas sobre la deuda a largo plazo incluso mientras aumentan las inquietudes fiscales antes de unas elecciones anticipadas.
El rendimiento a 40 años cayó 2 puntos básicos hasta el 3,915%, retrocediendo aún más desde un máximo histórico del 4,215% tocado hace poco más de una semana. Los rendimientos también cayeron en otros tenores después de que los resultados de las ventas mostraran un aumento de la relación entre oferta y demanda, un indicador clave de la demanda.
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“La suave absorción de la oferta y el fuerte seguimiento posterior a la subasta han ayudado a estabilizar el sentimiento en el sector de los superlargos y a aliviar los temores inmediatos de un vacío de demanda”, dijo Shoki Omori, estratega jefe de mesa de Mizuho Securities Co. en Tokio.
La subasta da un respiro al mercado después de que la propuesta del primer ministro Sanae Takaichi de eliminar el impuesto sobre las ventas de alimentos durante dos años desencadenara un periodo de volatilidad sin precedentes. Las ofertas del Ministerio de Finanzas de bonos a 10 y 30 años de la próxima semana también darán una idea de si el mayor apetito por la deuda soberana puede mantenerse hasta la votación del 8 de febrero.
Meiji Yasuda Life Insurance Co. afirmó en una entrevista que los bonos del Estado japoneses a superlargo plazo ofrecen atractivas oportunidades de inversión y que ahora está buscando el momento adecuado para comprarlos. Pacific Investment Management Co. también se aferra a su convicción en la deuda a 30 años tras la caída. Ambos comentarios se realizaron antes de la subasta.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
La venta de hoy de JGB a 40 años ha pasado la prueba de fuego con una relación entre oferta y demanda ligeramente superior a la media de un año y un rendimiento elevado ligeramente inferior al previsto.
- Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
La relación entre oferta y cobertura de 2,76 en la oferta de bonos del miércoles fue superior tanto a los 2,585 de la última oferta de noviembre como a la media de 12 meses de 2,53.
“El resultado no debe interpretarse como un cambio decisivo en la dinámica subyacente”, dijo Omori, de Mizuho. “La demanda parece haberse visto respaldada por los elevados niveles de rendimiento y las compras tácticas, más que por una mejora generalizada de la confianza hacia los bonos superlargos”.
Averiguar cómo superar las elecciones sin que los mercados estallen está causando dolores de cabeza al gobierno de Takaichi y al Banco de Japón, según un funcionario del Ministerio de Finanzas familiarizado con el asunto. Los índices de aprobación de la dirigente experimentaron un ligero descenso en varias encuestas recientes, lo que apunta a lo arriesgado de su decisión de convocar la votación por sorpresa.
“El fuerte deseo de Takaichi de reducir el impuesto sobre el consumo desalentará la inversión agresiva en bonos superlargos, por lo que es probable que se mantenga la inestabilidad” hasta que se aclare el equilibrio de poder político en Japón tras las elecciones, afirmó Ryutaro Kimura, estratega senior de renta fija de AXA Investment Managers Ltd.
El mayor partido de la oposición en Japón, la Alianza Reformista Centrista, ha prometido un recorte permanente de los impuestos sobre los alimentos, alimentando la preocupación de que la disciplina fiscal se debilite independientemente del resultado de las elecciones. El impacto de la depreciación del yen en la evolución de los precios ha preocupado a algunos responsables políticos del Banco de Japón.
El yen tocó el martes en las operaciones estadounidenses su nivel más alto desde octubre después de que los comentarios de funcionarios japoneses, entre ellos recientemente el ministro de Finanzas, alimentaran las especulaciones de que el Gobierno podría intervenir en el mercado para evitar que la divisa reanudara su caída. Una caída del dólar después de que el presidente Donald Trump indicara que se siente cómodo con la caída también impulsó al yen.
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Los comentarios de la ministra de Finanzas se producen después de que Takaichi enviara el domingo una nueva advertencia de que el gobierno estará listo para tomar medidas en medio del debilitamiento del yen y el aumento de los rendimientos de los bonos. No especificó en qué mercado.
“Es probable que la volatilidad en el sector de los superlargos persista hasta que pasen las elecciones”, afirmó Miki Den, estratega senior de tasas de SMBC Nikko Securities Inc.
Con la colaboración de Masahiro Hidaka.
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