Bloomberg — Los sectores del software y la tecnología suponen uno de los mayores riesgos de concentración de todos los tiempos para el mercado de crédito de grado especulativo, según los analistas de Deutsche Bank AG. (DB).
Comprenden US$597.000 millones y US$681.000 millones del universo de crédito de grado especulativo, es decir, alrededor del 14% y el 16% respectivamente, según escribieron los analistas dirigidos por Steve Caprio en una nota del lunes. La deuda especulativa abarca la deuda de alto rendimiento, los préstamos apalancados y el crédito privado estadounidense.
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Eso es “una parte significativa de la deuda pendiente que corre el riesgo de agriar el sentimiento más amplio, si aumentan los impagos de software”, escribieron los analistas, con “un impacto potencial que rivalizaría con el del sector de la Energía en 2016”.
A diferencia de 2016, las presiones probablemente surgirían primero en el crédito privado, las empresas de desarrollo empresarial y los préstamos apalancados, y el mercado de alto rendimiento se debilitaría más tarde, añadieron los analistas.
La rápida adopción de herramientas de inteligencia artificial corre el riesgo de lastrar aún más los múltiplos y los ingresos de las empresas de software como servicio, mientras que la postura de línea dura de la Reserva Federal estadounidense desde 2022 ha presionado los flujos de caja, escribieron los analistas.
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Por ejemplo, el uso de préstamos de pago en especie de software ha aumentado hasta el 11,3% en las carteras de BDC, más de 2,5 puntos porcentuales por encima de la ya elevada media del índice del 8,7%, según Deutsche. Los acuerdos PIK suelen permitir a los prestatarios pagar los intereses con más deuda en lugar de efectivo.
“La realidad actual ha cambiado con respecto a cuando muchas de estas empresas se financiaron inicialmente”, escribieron los analistas. “El modelo de creación de valor SaaS aún no está lo suficientemente maduro como para soportar un rápido despliegue de herramientas de IA”.
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