Bloomberg Línea — Tras más de 60 años como accionista de Usiminas (USIM5), Nippon Steel firmó la venta de su participación restante en el capital de la siderúrgica minera a Ternium (TX), lo que aumenta el protagonismo del grupo italo-argentino en el mercado brasileño y en América Latina.
Con esta operación, el grupo Techint, que controla Ternium, emerge como un gigante siderúrgico en la región, principalmente desde el punto de vista de las operaciones en Brasil. A pesar de las ganancias, el conglomerado tendrá importantes retos para garantizar el futuro de Usiminas, que van desde el acero hasta el valioso negocio del mineral de hierro.
El miércoles, 5 de noviembre, se anunció un acuerdo para la venta de la participación de Nippon en Usiminas a Ternium. El grupo japonés deja de ser accionista y Ternium pasa a tener una participación de aproximadamente el 92,9% de las acciones de la empresa minera, con un 71% del poder de voto.
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La conclusión está sujeta a condiciones, como la aprobación de la operación por el Consejo Administrativo de Defensa Económica de Brasil (Cade).
En un mensaje enviado a los empleados de Usiminas por Nippon Steel, al que Bloomberg Línea tuvo acceso, el vicepresidente del grupo y responsable de los negocios internacionales de la empresa, Takahiro Mori, abordó algunas de las razones que llevaron a la decisión.
Según el directivo, Nippon decidió llegar a un acuerdo para que Usiminas pueda responder con mayor precisión a los retos futuros, como “la materialización de iniciativas para reforzar y mejorar la base productiva, satisfacer las demandas de descarbonización y, sobre todo, lograr un mayor desarrollo y aumento del valor corporativo”.
En la carta, el directivo añadió que la historia de la siderúrgica brasileña “no solo ha sido de vientos favorables, sino que, por el contrario, ha enfrentado diversas turbulencias”, pero que superó “todas las dificultades y llegó a donde está gracias a la determinación y los esfuerzos incesantes de los pioneros”, además de los empleados actuales.
En el tercer trimestre, Usiminas registró ventas de 1,1 millones de toneladas de acero y 2,5 millones de toneladas de mineral de hierro a través de su división minera, MUSA. La generación de efectivo operativo, medida por las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA ajustado), alcanzó los R$434 millones (US$81,2 millones) en el período, y los ingresos netos totales, R$6.600 millones (US$1.235 millones).
De julio a septiembre, la empresa registró una pérdida neta de R$3.500 millones (US$654,8 millones), como consecuencia de un evento no recurrente (y no monetario) de reconocimiento del deterioro de activos, además de impuestos sobre la renta y contribuciones sociales.
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Al ser consultadas, Usiminas y Ternium afirmaron que no harán comentarios sobre el acuerdo.
En abril de 2023, Ternium asumió el control de Usiminas tras comprar una participación relevante de Nippon, pasando a poseer el 49,5% de las acciones ordinarias, mientras que la japonesa se quedó con el 22,8% de los títulos con derecho a voto.
El acuerdo preveía el derecho de salida de Nippon después de dos años, lo que era esperado por fuentes vinculadas a las empresas, ya que la relación entre japoneses y argentinos se volvía cada vez más difícil.
Según una persona cercana a Usiminas, que habló con Bloomberg Línea bajo condición de anonimato al tratar asuntos privados, el grupo japonés solo permaneció como accionista debido a los contratos relacionados con la tecnología y el mantenimiento, como la reforma del alto horno 3 de Ipatinga, en el estado de Minas Gerais.
La decisión de Nippon también habría sido impulsada por el avance de las inversiones de la empresa en Estados Unidos.
En junio, el grupo japonés completó la adquisición de United States Steel (US Steel) por US$14.100 millones, tras 18 meses de negociaciones que incluyeron el veto de la operación por parte del entonces presidente Joe Biden por cuestiones de “seguridad nacional”. La transacción dio lugar a uno de los mayores conglomerados siderúrgicos del mundo.
En respuesta a Bloomberg Línea, Nippon Steel afirmó que la perspectiva del grupo para el mercado brasileño “es desafiante” y que la directriz de la empresa es “concentrar sus recursos de gestión en las regiones que considera principales, en América del Norte, India y Tailandia”.
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¿Cierre de capital a la vista?
Según un directivo familiarizado con el acuerdo, que habló bajo anonimato por no estar autorizado a tratar el tema, con el acuerdo Ternium gana aún más fuerza en Brasil y se espera una gran optimización de sus operaciones en el país. En su evaluación, existe una posibilidad “razonable” de que, en el futuro, Ternium cierre el capital de Usiminas.
Además de sus operaciones en América, Ternium posee en Brasil la unidad de tubos de acero Tenaris y la antigua Companhia Siderúrgica do Atlântico (CSA), nacida de una joint venture entre Vale y Thyssenkrupp en Rio de Janeiro, posteriormente adquirida por el grupo argentino.
La unidad de Rio es el principal proveedor de placas de acero para la planta de Cubatão de Usiminas, que hoy solo produce laminados. La denominada “área primaria”, con alto horno y producción de acero bruto, se cerró en 2016 y hoy se encuentra muy deteriorada, según numerosas fuentes consultadas por la prensa.
Fuerza regional
Ternium es la rama siderúrgica del grupo Techint, el mayor conglomerado industrial de Argentina, liderado por uno de los empresarios más ricos e influyentes del país, Paolo Rocca, figura principal del sector industrial del país vecino.
A pesar de la influencia y la gran escala de sus negocios, Rocca participa ampliamente en el día a día de las empresas, visitando las fábricas semanalmente.
Su perfil se asemeja al de otra figura emblemática de la industria del acero, Benjamin Steinbruch, de la Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), de Rio de Janeiro.
El grupo es accionista de Usiminas con una participación del 5%, tras haber tenido una participación significativa y verse obligado, por decisión del Cade, a deshacerse de sus posiciones en la empresa rival.
Ternium cuenta con 18 centros de producción distribuidos por América, siendo Argentina, México y Brasil sus principales mercados.
El equivalente al 49,2% de la producción de acero se vende en México, el 26,4% en Brasil y el 13,2% en Argentina, Bolivia, Chile, Paraguay y Uruguay. Solo el 4% se exporta a Estados Unidos, lo que significa una baja exposición a los aranceles sobre la materia prima impuestos por Donald Trump.
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En el tercer trimestre de 2025, Ternium acumuló ventas de acero por 3,8 millones de toneladas y de 2 millones de toneladas en minería. En el período, la empresa registró ingresos por US$ 3.900 millones, pero una pérdida de US$ 270 millones.
El grupo también opera en la construcción civil a gran escala, a través de Techint, en la fabricación de tubos para la industria petrolera, a través de Tenaris, y es operador de petróleo y gas con una fuerte presencia en el megaproyecto de Vaca Muerta, a través de Tecpetrol.
En opinión de Ignacio Sniechowski, jefe de investigación de la correduría argentina IEB, el acuerdo es una “excelente noticia para Ternium, que confirma su liderazgo como uno de los mayores productores de acero del mundo”.
Para Ilan Arbetman, analista de Ativa Investimentos, la siderurgia brasileña se ha visto muy afectada por las importaciones chinas y la demanda “débil”, lo que repercute en los precios de la materia prima.
“Hay una gran volatilidad en el panorama de la siderurgia, lo que pesa en el flujo de caja libre de Usiminas. Esto hace que las acciones de la empresa se negocien a un precio [“price to book”] bajo”, evaluó.
Arbetman afirmó que la operación minera de Usiminas, de aproximadamente 9 millones de toneladas al año, aporta un resultado sólido y predecible para la empresa.
Por otro lado, el analista recordó que MUSA tiene derechos de exploración de mineral de hierro en su unidad solo hasta 2029, lo que obliga al grupo a avanzar con el proyecto denominado “Compactos”, para prolongar la vida útil de la mina.
El analista añadió que el mercado espera que la inversión (capex) para el proyecto alcance entre US$1.000 millones y US$1.500 millones. Y calculó que, si el costo se acerca más al límite superior de la estimación, el valor superará la capitalización bursátil actual de Usiminas, que hoy ronda los R$.6000 millones (US$1.122 millones).
“Cuanto más se acerca 2029, más urgente se vuelve el desarrollo del proyecto Compactos”, afirmó.
En este sentido, el aumento de la participación de Ternium en Usiminas puede allanar el camino para realizar la inversión necesaria.
