Bloomberg — Los inversores de Alphabet Inc (GOOGL) confían cada vez más en que los semiconductores de la empresa podrían representar un importante motor de ingresos futuros para la matriz de Google.
El éxito de los chips de la unidad de procesamiento tensorial, o TPU, de Alphabet es una de las principales razones de la subida del 31% de las acciones en el cuarto trimestre, que es el décimo mejor rendimiento del índice S&P 500. Las TPU siempre se consideraron un punto fuerte a nivel interno, ya que aceleran el crecimiento del negocio de computación en la nube de la empresa. Pero hay un creciente optimismo de que Alphabet podría empezar a vender los chips a terceros, creando una nueva fuente de ingresos que en última instancia podría valer casi un billón de dólares.
“Si las empresas quieren diversificarse lejos de Nvidia (NVDA), los TPU son una buena manera de hacerlo, y eso significa que hay muchas razones para ser optimistas”, dijo Gil Luria, jefe de investigación tecnológica de DA Davidson. “El negocio de los chips podría acabar valiendo más que Google Cloud. Pero incluso si nunca vende un chip externamente, un chip mejor significa una nube mejor y más eficiente.”
Si Alphabet se tomara en serio la venta de sus TPU, Luria estima que podrían captar el 20% del mercado de la inteligencia artificial en unos años, lo que lo convertiría en un negocio de unos US$900.000 millones.
Alphabet no devolvió las solicitudes de comentarios. Un portavoz de Nvidia señaló un comentario reciente del CEO, Jensen Huang, sobre la ventaja competitiva de la empresa: “Como empresa, compites contra equipos. Y no hay tantos equipos en el mundo que sean extraordinarios construyendo estas cosas increíblemente complicadas”.
Ver más: Alphabet se dispara y queda a US$300.000 millones de alcanzar a Nvidia
A finales de octubre, Alphabet anunció que suministrará decenas de miles de millones de dólares en chips a Anthropic PBC, lo que hizo que las acciones subieran durante dos días más de un 6%. Luego, un mes después, The Information indicó de que Meta Platforms Inc (META) está en conversaciones para desembolsar miles de millones para acceder a las TPU, lo que provocó otro salto.
Las TPU son chips de circuitos integrados de aplicación específica, o ASIC. Por definición, están diseñados a medida para un uso concreto, en este caso para acelerar cargas de trabajo de aprendizaje automático. Eso los hace menos flexibles que los semiconductores fabricados por Nvidia Corp., pero también los hace más baratos, lo que supone una ventaja real en un momento en el que los inversores cuestionan el gasto relacionado con la IA.
“Los chips de Nvidia son mucho más costosos y difíciles de conseguir, pero si se puede utilizar un chip ASIC, Alphabet está justo ahí, y lidera ese mercado con diferencia”, afirma Mark Iong, gestor de carteras de renta variable de Homestead Advisers. “No controlará todo el mercado, pero esto forma parte de la salsa secreta de las acciones”.
El valor de las TPU de Alphabet fue corroborado por el lanzamiento del último modelo de IA Gemini de la empresa, que recibió críticas elogiosas y está optimizado para funcionar con los chips.
Ver más: Nvidia logra victoria tras rechazo del Congreso a ley que limitaba la venta de sus chips
“Alphabet es la única empresa con liderazgo en cada capa de la IA”, dijo Iong, señalando Gemini, Google Cloud, las TPU y varias otras áreas. “Eso le da una ventaja increíble”.
Aunque puede que a Alphabet le interese vender los chips a terceros, sigue sin estar claro hasta qué punto está centrada en hacerlo, dijo Iong. Sin embargo, Brian Nowak, analista de Morgan Stanley, ve indicios de una “incipiente estrategia de ventas de TPU” que, en última instancia, podría impulsar los ingresos.
Nowak citó al analista asiático de semiconductores de Morgan Stanley, que espera que se compren unos cinco millones de TPU en 2027, aproximadamente un 67% más que las estimaciones anteriores, y siete millones en 2028, un 120% por encima de las estimaciones previas. Aunque la mayor parte de esta cifra procederá probablemente del uso propio de Alphabet y de las ventas de Google Cloud Platform, “habla del potencial de GOOGL para vender más TPU”, escribió en una nota a clientes el 1 de diciembre.
Cada 500.000 chips TPU vendidos a un centro de datos de terceros podría añadir unos US$13.000 millones a los ingresos de Alphabet en 2027 y 40 céntimos a sus beneficios por acción, según las estimaciones de Morgan Stanley. Se espera que Alphabet registre unos ingresos de unos US$447.000 millones en 2027, según las proyecciones de los analistas, por lo que añadir US$13.000 millones aumentaría las ventas en casi un 3%. Las estimaciones de consenso para los ingresos de la compañía en 2027 han subido más de un 6% en los últimos tres meses, según datos recopilados por Bloomberg.
Ver más: Amazon acelera el lanzamiento de su último chip de IA para competir con Nvidia y Google
Por supuesto, las grandes esperanzas depositadas en el negocio de chips de Alphabet podrían desembocar en una decepción si no se materializan las subidas, sobre todo con la valoración disparada de las acciones. Las acciones cotizan a unas 27 veces los beneficios estimados, el nivel más alto desde 2021 y muy por encima de su media de 10 años. Pero incluso a ese nivel, Alphabet sigue siendo más barata que rivales de las grandes tecnológicas como Apple Inc, Microsoft Inc y Broadcom Inc.
Allen Bond, gestor de cartera de Jensen Investment Management, aprovechó recientemente el repunte de la acción para vender parte de su participación. Sin embargo, sigue siendo positivo sobre la posición general de la empresa y sus perspectivas, incluyendo “un camino creíble para que las TPU se conviertan en un motor de ingresos”.
“Alphabet está mostrando una fortaleza y un progreso tangibles con la IA, y aunque eso es cada vez más apreciado por los inversores, la valoración sigue pareciendo razonable dadas las expectativas de crecimiento”, afirmó. “El hecho de que tengamos cada vez más pruebas del impulso de la IA en una empresa que cotiza con descuento respecto a Microsoft (MSFT) y Apple (APPL) significa que sigue siendo una participación básica”.
Lea más en Bloomberg.com
