Una mala estrategia fundamental es común y a menudo puede ser detectada por las empresas que entran en los mercados del "Océano Rojo".
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Bloomberg Opinión — La buena noticia es que los avances en tecnología financiera, o FinTech, van a mejorar la vida de los clientes. La mala noticia es que muchos inversores van a perder dinero mientras esto sucede. Con un récord de US$98.000 millones invertidos sólo en la primera mitad de 2021, lo que eleva el total a más de un billón de dólares en la última década, las cantidades implicadas son impresionantes.

A pesar de algunas empresas sorprendentes, muchas FinTechs son malas inversiones, acosadas por graves defectos en sus modelos de negocio y en su rendimiento operativo. Estamos en una era de inmensos cambios tecnológicos, pero el dinero barato y la necesidad de crecimiento han cegado a muchos inversores ante los riesgos.

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Los inversores deben centrarse primero en el producto básico. La pregunta clave es ¿qué problema intenta resolver la empresa FinTech? ¿Añade valor a los clientes y es el producto mejor que sus competidores? Sorprendentemente, he visto muchas FinTechs en las que parece que no se han planteado estas preguntas básicas. Un buen ejemplo es la infinidad de empresas de blockchain, muchas de las cuales tratan de encontrar un problema que pueda encajar con su solución percibida. Sus productos pueden ser técnicamente sofisticados, pero ¿son suficientes para que los clientes los cambien?

El problema más general es que muchas empresas carecen de una estrategia viable. A menudo se citan como ventajas competitivas clave la rapidez en el lanzamiento de productos, una interfaz de usuario hábil o una tecnología innovadora, pero no son estrategias en sí mismas. Tampoco lo es un coste menor. En muchos casos, la competencia también podría reducir sus precios, aplastando así la rentabilidad. ¿Cuánto tiempo podrían sobrevivir empresas como la de transferencias de dinero Wise Plc o Revolut Ltd si un importante operador como HSBC Holdings Plc iniciara una guerra de precios ofreciendo los mismos tipos de cambio?

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Una mala estrategia fundamental es común y a menudo puede ser detectada por las empresas que entran en los mercados del “Océano Rojo”. Un Océano Rojo es un mercado existente con mucha competencia. Por lo general, los rendimientos están determinados por las fuerzas del mercado y perturbarlas puede ser extremadamente difícil. A menos que se haga negocio de una manera muy diferente, se va a ser rehén de estas mismas fuerzas y se verán rendimientos decepcionantes. De ahí que el mediocre rendimiento de los bancos europeos como Metro Bank PLC, Monzo Bank Ltd. o N26 GmbH, respaldado por Peter Thiel, no sea una sorpresa. No estaban haciendo nada fundamentalmente diferente a los titulares. Como dijo Thiel, la mayoría de las empresas fracasan porque no logran escapar de la competencia.

Por el contrario, las estrategias de “océano azul” se pasan por alto. Un Océano Azul es aquel en el que hay una falta de competencia y una oportunidad de crear una nueva demanda. Una estrategia de Océano Azul puede comenzar en un nicho de un mercado existente, pero expandirse o incluso crear un mercado completamente nuevo. Aquí es donde suelen nacer los verdaderos disruptores. El mejor ejemplo es Amazon.com Inc. que empezó vendiendo libros y se expandió a nuevos mercados como la computación en la nube.

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Por desgracia, muchos equipos de gestión de FinTech carecen de las habilidades o de la comprensión de las complejidades de los mercados en los que intentan entrar. Los mercados que intentan perturbar suelen estar muy regulados y tener una dinámica complicada. Las empresas de dinero electrónico, o e-money, lo han pasado especialmente mal.

A menudo falta un conocimiento profundo de los mercados financieros. El dinero es posiblemente una de las “tecnologías” más antiguas que existen, pero muchos defensores de las criptomonedas parecen no ser conscientes de que Bitcoin es esencialmente una vieja idea - dinero del sector privado - en una nueva forma. El dinero del sector privado tiene una historia accidentada y a menudo ha entrado en conflicto con los gobiernos que buscan proteger su monopolio sobre el dinero. También abundan varias falacias de comportamiento bien conocidas, como que el gran uso de la energía crea un valor inherente. No es así, se trata de un coste hundido casi clásico.

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¿Significa esto que todo el universo de las criptomonedas puede ser descartado casualmente como una moda sin valor? Yo no lo creo. Parece probable que surja algo de la innovación masiva en el espacio de los activos digitales, pero dudo que las criptodivisas en su fase inicial resulten ser las ganadoras definitivas a menos que se aborden estos importantes problemas. Acertar con una innovación a la primera sería muy inusual.

Muchos de los problemas de las FinTech provienen del sector del capital riesgo en general. Inundado de liquidez, el sector ha crecido enormemente en los últimos años y ha habido una enorme presión para desplegar el capital. Los mercados del Océano Rojo ya existen y su tamaño y valor pueden cuantificarse con relativa facilidad. La mentalidad de grupo está muy extendida y los temas de inversión de moda atraen mucho capital pero aumentan la competencia. En cambio, los océanos azules pueden comenzar en lugares poco propicios, por lo que es mucho más difícil concebir su verdadero potencial o hacia dónde pueden llevar las empresas los equipos de gestión cualificados. También requieren mayor paciencia.

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Empezar con modelos de negocio defectuosos ha hecho que muchas de las empresas emergentes de FinTech parezcan estar demasiado centradas en conseguir una mayor valoración en la siguiente ronda de financiación, mientras que la necesidad de ser rentables parece secundaria. Dada la falta de rentabilidad, las valoraciones suelen estar infladas. Muchas de estas empresas pasarán apuros en la próxima recesión.

Las revoluciones tecnológicas suelen venir en oleadas, y es posible que sólo estemos a mitad de camino de una de varias décadas. Pueden desencadenar cambios profundos en la estructuración de las empresas e incluso de las sociedades, de forma difícil de predecir. La expansión de la revolución del automóvil permitió la suburbanización y la forma de comprar. Basándonos en la valoración, Walmart parece haber sido un mayor ganador del automóvil que las propias empresas automovilísticas.

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Puede que los ganadores tarden años en surgir, y los mayores ganadores pueden ser de otros sectores totalmente distintos. En lugar de perseguir los temas de moda a precios extremos, los inversores deberían considerar más oportunidades de Océano Azul o simplemente ser pacientes. Algunos de los mejores momentos para invertir en tecnología en el último ciclo fueron después de la caída, y la historia podría repetirse.

Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.