Bloomberg — Si bien los mercados bursátiles están atravesando una racha positiva en medio de optimismo por un mayor crecimiento económico y una menor inflación, la mayoría de los inversores no creen que esto se sostendrá, según una nueva encuesta de gestores de fondos de Bank of America Corp. (BAC).
Unos dos tercios de los participantes de la encuesta de febrero creen que estamos ante un rally de mercado bajista. En esa línea, esperan que las acciones vuelvan a tocar nuevos mínimos, aún cuando la proporción de inversores que esperan una recesión global cayó al 24% desde el 77% de noviembre.
El pesimismo económico está en sus niveles más bajos en un año, mientras que el 83% de los gestores creen que la inflación cederá en los próximos 12 meses.
Aun así, el estratega Michael Hartnett afirmó que el posicionamiento es lo suficientemente ligero como para evitar una caída de las cotizaciones bursátiles por el momento. Alrededor del 31% de los inversores están ahora infraponderados en renta variable, frente a un máximo del 52% en septiembre, pero sigue siendo una proporción superior a la media histórica. Mientras tanto, las asignaciones a efectivo se redujeron este mes y ahora se encuentran en los niveles observados justo antes del inicio de la guerra en Ucrania el pasado mes de febrero, dijo Hartnett.
Tras hundirse en un mercado bajista el año pasado, las acciones estadounidenses y europeas han repuntado en 2023, ya que las señales de relajación de la inflación alentaron las apuestas a que los bancos centrales flexibilizarían las subidas de tasas. El optimismo sobre la reapertura de China y la bajada de los precios del gas natural en Europa también han animado a los inversores. Aun así, algunos estrategas, como Marko Kolanovic, de JPMorgan Chase & Co. (JPM), se muestran cautos sobre las perspectivas de las acciones, ya que no reflejan todavía la posibilidad de una recesión.
Hartnett -que en general se mostró negativo sobre la renta variable en 2022- recomendó la semana pasada vender el S&P 500 por encima de los 4.200 puntos, aproximadamente un 1,5% por encima de su último cierre. La renta variable se enfrenta hoy a su próxima gran prueba, cuando los datos de inflación de EE.UU. proporcionen pistas sobre las perspectivas políticas de la Reserva Federal.
La encuesta de Bank of America -realizada entre el 2 y el 9 de febrero y en la que participaron 262 gestores de fondos con US$763.000 millones bajo gestión- mostró que las expectativas de beneficios estaban mejorando, pero seguían siendo bajistas.
Los participantes siguen viendo la estanflación como el telón de fondo macroeconómico más probable, con un 83% que espera un crecimiento por debajo de la tendencia y una inflación por encima de la tendencia en los próximos 12 meses.
Otros aspectos destacados
- Los mayores riesgos son que la inflación se mantenga alta, que empeore la geopolítica, que se produzca una profunda recesión mundial, que los bancos centrales mantengan una postura de línea dura y que se produzca un evento crediticio sistémico.
- Alrededor del 68% de los participantes esperan que la reapertura de China tenga un impacto inflacionario.
- La exposición a las acciones de los mercados emergentes se ha disparado, con el mayor aumento registrado en 3 meses.
- Los inversores infraponderan los valores defensivos frente a los cíclicos por primera vez desde abril.
- Operaciones más concurridas: acciones chinas largas, bonos IG largos, dólar estadounidense largo, bonos del Tesoro de EE.UU. largos, activos ESG largos, petróleo largo y bonos de mercados emergentes largos.
--Con la ayuda de Jan-Patrick Barnert.
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