Bloomberg — El incremento de los beneficios de los bonos a largo plazo es una señal de que los inversionistas creen cada vez más que el crédito fácil se ha terminado. Numerosos participantes en las reuniones del FMI celebradas esta semana alertaron sobre el riesgo de que el endurecimiento general de la política monetaria provoque una conmoción en una economía mundial que ya se encuentra en una situación delicada debido a la guerra en el Medio Oriente.
“El nivel de endeudamiento ha alcanzado cotas sin precedentes, y a la vez que estamos inmersos en un contexto de tipos de interés cada vez más elevados”, señaló Gita Gopinath, número dos del Fondo Monetario Internacional, en una conferencia organizada por Tom Keene, de Bloomberg. “Tenemos que vigilar de cerca muchas cosas, y podrían salir mal”.
Gopinath y sus colegas congregados en la ciudad de Marrakech no tienen que echar la vista atrás para hallar un ejemplo. Este año han puesto a prueba su nerviosismo tras el colapso de una serie de entidades bancarias regionales en EE.UU., al que siguió un temor por el sector inmobiliario que no ha desaparecido todavía.
Las reuniones del FMI, celebradas junto con el Banco Mundial, marcan la primera vez que ministros de finanzas y banqueros centrales se reúnen para discutir las perspectivas desde que el simposio de la Reserva Federal en Jackson Hole en agosto advirtió a los inversores que la política monetaria restrictiva podría necesitar perdurar.
A partir de ese momento, las oscilaciones del mercado petrolero y el ataque de Hamás contra Israel han contribuido a reforzar la sensación de inestabilidad, en un entorno caracterizado por una economía mundial que sigue adaptándose al endurecimiento sincronizado sin precedentes del último año.
La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, quien habló junto a Gopinath, citó el desafío que enfrentan las autoridades al evaluar las consecuencias de múltiples shocks en los últimos años, junto con el impacto aún desconocido de las tasas de interés rápidamente aumentadas.
Una evaluación colectiva de los jefes de finanzas del Grupo de los 20 coincidió con esa opinión. Su comunicado destacó riesgos que van desde “tensiones geoeconómicas, fenómenos climáticos extremos, desastres naturales y el endurecimiento de las condiciones financieras globales que podrían empeorar las vulnerabilidades de la deuda”.
Una de esas amenazas es que los precios del petróleo aumenten lo suficiente como para avivar nuevamente los precios al consumidor, un peligro si la guerra entre Israel y Hamas termina provocando un conflicto regional más amplio.
“Siempre estoy preocupado por Irán, por lo volátil que es esa situación y por su lugar en la economía global”, dijo Jason Furman, profesor de la Universidad de Harvard y ex asesor de la Casa Blanca. “Ciertamente hoy debemos estar más preocupados que nunca”.
Mientras tanto, la evidencia ya sugiere que la inflación aún no está completamente controlada, una visión ratificada por el comunicado del G-20 y atestiguada en el rápido aumento de los precios básicos de Estados Unidos el jueves .
“Creo que, en general, vemos que las tasas de interés se mantendrán altas por más tiempo”, dijo el director ejecutivo de Deutsche Bank AG, Christian Sewing, a Francine Lacqua en Bloomberg TV. “Eso es algo que nuestros clientes deben posicionar por sí mismos”.
Sewing advirtió que el impacto de los mayores costos de endeudamiento en los bienes raíces comerciales significa que el sector se enfrentará a un momento “difícil” durante los próximos dos años, un riesgo que los reguladores también están monitoreando.
Las preocupaciones soberanas también estuvieron presentes en la reunión de Marrakech. A principios de semana, funcionarios del Banco Mundial advirtieron que una política más alta durante más tiempo aún podría tener un impacto a su debido tiempo, sobre todo por las consecuencias sobre el crecimiento en los países de bajos ingresos.
Todavía se ofrecieron palabras de consuelo, en particular de Gopinath, quien observó que “el núcleo” del sistema financiero se ha mantenido unido, incluso si muchos no lo hubieran predicho con la medida en que las tasas han aumentado.
Aun así, su jefa, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, advirtió que las amenazas a la estabilidad tienen múltiples dimensiones.
“Claramente nos enfrentamos a una era de mayor crecimiento durante más tiempo”, afirmó. “Un mayor endurecimiento de las condiciones financieras podría afectar a los mercados, tanto a los bancos como a las entidades no bancarias”.
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