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Mercados

Há fatores de sobra para yields subirem acima de máximas de 2018

Destaque será o índice de preços ao consumidor dos EUA na quarta-feira, com previsão de recuo em relação à taxa anual de março

Aumento nos rendimentos foi liderado por notas e títulos protegidos contra inflação, uma indicação de que o aperto das condições financeiras, em vez das expectativas de inflação, foi o principal fator
Por Michael MacKenzie e Liz McCormick
09 de Maio, 2022 | 04:13 pm

Bloomberg — O mercado de baixa da dívida do Tesouro americano está à beira de uma nova fase, com yields em boa parte do espectro de vencimentos a caminho de superar máximas de 2018 e vários possíveis catalisadores para contribuir com esse movimento.

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O destaque será o índice de preços ao consumidor dos EUA na quarta-feira, com previsão de recuo em relação à taxa anual de março, que foi a mais alta desde o início dos anos 80.

Os dirigentes do Federal Reserve, que aumentaram juros em meio ponto percentual semana passada e estabeleceram 1º de junho como data de início da redução de participações em títulos do Tesouro, marcarão forte presença com discussões sobre sua abordagem para combater a inflação.

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Enquanto isso, a liquidez se deteriorou e tornou o mercado de Treasuries mais suscetível a grandes mudanças. O US Government Securities Liquidity Index da Bloomberg, que mede o erro médio de yields para títulos que vencem em pelo menos um ano, aproximou-se do seu nível mais alto do ano na sexta-feira. O intervalo no rendimento de dois anos ultrapassou 0,25 ponto percentual pela terceira vez este ano no dia da reunião do Fed.

“Esse é um momento que só ocorre uma vez a cada década no mercado de capitais”, disse James Camp, diretor de renda fixa da Eagle Asset Management. As correlações estão aumentando e “a volatilidade dos ativos cruzados é incrível. Não temos onde nos esconder.”

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Uma pesquisa semanal do JPMorgan com investidores de Treasuries encontrou um nível historicamente alto de aversão a risco; o posicionamento neutro atingiu seu nível mais alto desde março de 2020.

O aumento nos rendimentos foi liderado por notas e títulos protegidos contra inflação, uma indicação de que o aperto das condições financeiras, em vez das expectativas de inflação, foi o principal fator. Isso acompanhou quedas acentuadas nas ações, com o S&P 500 caindo ao nível mais baixo em quase um ano.

Para títulos do Tesouro de vencimento mais curto, como notas de dois e cinco anos, exceder as máximas de 2018 significa retornar a níveis vistos pela última vez antes da crise financeira de 2008. Para o benchmark de 10 anos, seu pico de 3,25% em 2018 foi o nível mais alto desde 2011.

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O yield das notas de cinco anos atingiu o nível mais alto desde setembro de 2008 nesta segunda-feira.

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