US$ 11 trilhões e contando: a queda global das ações pode ainda não ter acabado

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Bloomberg — Um êxodo em massa de dinheiro, uma perda de US$ 11 trilhões e a pior sequência de perdas para as ações globais desde a crise financeira de 2008. A má notícia é que pode não ter acabado ainda.

A venda no índice MSCI ACWI reduziu drasticamente as avaliações de empresas nos EUA e na Europa, mas estrategistas que vão de Michael Wilson no Morgan Stanley (MS) a Robert Buckland no Citigroup (C) desaceleração do crescimento econômico, especialmente nos EUA.

O dinheiro continua a deixar todas as classes de ativos e o êxodo está se aprofundando à medida que os investidores fogem de nomes como Apple (AAPL), de acordo com o Bank of America. Níveis técnicos historicamente significativos para o S&P 500 mostram que o índice tem espaço para cair quase 14% mais antes de atingir os principais níveis de suporte, enquanto a parcela de empresas que até agora atingiu uma baixa de um ano ainda está muito longe do número do susto do crescimento econômico que derrubou as ações em 2018.

“Os investidores continuam reduzindo suas posições, principalmente em tecnologia e ações de crescimento”, disse Andreas Lipkow, estrategista do Comdirect Bank. “Mas o sentimento precisa se deteriorar significativamente mais para formar um piso potencial.”

Por outro lado, alguns dizem que a derrota já criou bolsões de valor em setores, incluindo commodities e até tecnologia, que são avaliados no crescimento futuro dos lucros e, portanto, geralmente evitados durante períodos de altas taxas de juros. O Nasdaq 100 subiu na sexta-feira (13), mas ainda fechou a semana em queda superior a 2%.

Peter Oppenheimer, do Goldman Sachs (GS), está entre os estrategistas de maior destaque a dizer que é hora de comprar a queda, enquanto Thomas Hayes, presidente da Great Hill Capital LLC, disse que ações de “tecnologia da velha guarda”, incluindo Intel (INTC) e Cisco (CSCO), agora estão negociando a múltiplos atrativos.

Mas em meio aos pedaços de valor, o mercado mais amplo parece estar cedendo à medida que a recessão se arrasta cada vez mais. E mesmo com o aumento das preocupações com o crescimento, o foco da inflação no Federal Reserve e em outros bancos centrais significa que os investidores não podem mais contar com o elixir monetário que ajudou a manter vivo o mercado em alta de longa data.

Aqui estão algumas das principais métricas que mostram a potencial desvantagem para os mercados de ações:

Queda acelerada

O S&P 500 ainda está cerca de 14% acima de sua média móvel de 200 semanas, um nível que já foi um piso durante todos os principais mercados em baixa, exceto pela bolha tecnológica e pela crise financeira global. Estrategistas da Canaccord Genuity dizem que pode haver mais quedas na segunda-feira (16) na venda forçada de margem após mais uma semana vermelha para o benchmark dos EUA.

S&P 500 ainda tem espaço para cair antes de testar a média móvel crucial de 200 semanasdfd — S&P 500 ainda tem espaço para cair antes de testar a média móvel crucial de 200 semanas

Medidas de estresse

Apesar de todas as quedas recentes - o S&P 500 caiu mais de 13% em relação à alta de 29 de março - os indicadores de estresse também não estão nos níveis vistos durante quedas comparáveis. Menos de 30% dos membros do benchmark atingiram uma baixa de um ano, em comparação com quase 50% durante o susto de crescimento em 2018 e 82% durante a crise financeira global em 2008.

Além disso, o índice de força relativa de 14 dias sugere que o S&P 500 ainda não está no piso. Embora o índice Stoxx Europe 600 tenha entrado em território de sobrevenda na semana passada, o índice de referência dos EUA ainda não atingiu esse nível, que geralmente é um precursor de uma recuperação.

Índices do mercado ainda não estão exibindo níveis reais de estressedfd — Índices do mercado ainda não estão exibindo níveis reais de estresse

Ficando na defensiva

As ações defensivas têm estado em demanda, pois o espectro de desaceleração do crescimento atinge setores cíclicos economicamente sensíveis. O Stoxx 600 Defensives Index está estável em 2022 contra uma queda de 15% para os papéis cíclicos, e estrategistas do Barclays e do Morgan Stanley esperam que essa tendência continue. No UBS Wealth (UBS), Claudia Panseri vê preços para uma “recessão leve” no desempenho relativo cíclico versus defensivo.

A comparação com períodos anteriores de força defensiva também sinaliza o potencial de mais por vir. Os ganhos relativos deste ano ainda estão abaixo do desempenho de 2016, provocado por uma desaceleração na China e preocupações com o Brexit, e nos primeiros dias da pandemia em 2020.

Posicionamento defensivo pode ter que ir mais longe antes de atingir o picodfd — Posicionamento defensivo pode ter que ir mais longe antes de atingir o pico

Mercado barato

Embora as avaliações das ações de tecnologia tenham caído acentuadamente – o Nasdaq 100, pesado em tecnologia, agora é negociado a cerca de 20 vezes o lucro futuro, o menor desde abril de 2020 – alguns estrategistas esperam que eles permaneçam sob pressão do aperto monetário agressivo dos bancos centrais.

As ações de tecnologia acabaram de sofrer suas maiores saídas semanais do ano, de acordo com o Bank of America. E mesmo após a queda do preço de esmagamento, Valerie Gastaldy, analista técnica da Day By Day SAS, diz que o setor corre o risco de perder mais 10% antes de encontrar um piso.

“Acho que não vimos o fim ainda”, disse Dan Boardman-Weston, executivo-chefe da BRI Wealth Management. “Esta semana foi bastante brutal e o sentimento dos investidores, especialmente na área de tecnologia, está em pedaços. Teremos algumas semanas e meses complicados pela frente.”

A maior parte da espuma em torno das ações de tecnologia já foi eliminadadfd — A maior parte da espuma em torno das ações de tecnologia já foi eliminada

--Com a colaboração de Jan-Patrick Barnert, Gaurav Panchal, Anna Edwards e Tom Mackenzie