Bloomberg — La promesa del “oro digital” del bitcoin (XBT) se está desvaneciendo a medida que los operadores abandonan el token en favor de los metales en alza, lo que perjudica una narrativa que en su momento definió el atractivo macroeconómico de este activo.
El giro es evidente no solo en los movimientos de activos, sino además en el destino del capital: de los fondos tradicionales a los mercados basados en blockchain.
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Durante la última semana, los fondos de metales preciosos absorbieron US$1.400 millones en efectivo fresco, mientras que los fondos vinculados al bitcoin registraron retiradas por valor de aproximadamente US$300 millones, ya que el token cayó hasta casi US$86.000.
Al mismo tiempo, el oro al contado superó los US$5.500 y la plata rompió la barrera de los US$118 la onza, impulsada por el mínimo de cuatro años del dólar y las tensiones geopolíticas.
Para un grupo de inversionistas que alguna vez estuvieron convencidos de que el código informático era superior al metal dorado, la reciente debilidad del dólar ha sido una señal de alerta definitiva: el bitcoin no logró actuar como cobertura macroeconómica justo cuando el llamado comercio de “devaluación” estaba de nuevo en boga.
Las criptoplataformas como Hyperliquid aún ven la mayor parte de su volumen vinculado a tokens nativos y memecoins; sin embargo, también se han constituido en barómetros inesperados de este cambio macroeconómico más generalizado.
A lo largo de un periodo de 24 horas esta semana, se negociaron más de US$1.000 millones en futuros de plata, cuatro veces el volumen del segundo contrato más negociado, vinculado a un índice bursátil. En la bolsa rival Ostium, las materias primas, principalmente futuros perpetuos de oro y plata, o “perps”, ahora representan alrededor del 80% del interés abierto.
Los perps son derivados cripto-nativos que imitan a los futuros, pero nunca expiran, lo que permite a los operadores mantener posiciones apalancadas las 24 horas del día, lo que los hace ideales para expresar opiniones macroeconómicas sin los retrasos de las cámaras de compensación.
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Esa rapidez ha convertido a los perps en un indicador preciso del apetito especulativo en este sector de las finanzas minoristas en rápida expansión.
“Nuestros operadores son, en su mayoría, expertos en criptomonedas que se iniciaron en este sector y, en los últimos seis a nueve meses, se han orientado cada vez más hacia otras clases de activos, en particular las materias primas”, afirmó Kaledora Fontana Kiernan-Linn, cofundadora de Ostium.
El porcentaje de interés abierto relacionado con criptomonedas en la plataforma ha disminuido a alrededor del 5% en los últimos meses, añadió.
El “comercio de devaluación” es la idea de que bitcoin debería subir cuando el dólar se debilita, actuando como cobertura contra la inflación o la erosión monetaria. Es una teoría que cobró fuerza durante la pandemia, cuando el temor a una impresión monetaria descontrolada disparó el precio de las criptomonedas y el oro.
Sin embargo, esta vez, con la caída del dólar, el oro repuntó y el bitcoin no. La correlación de 30 días entre ambos ha caído a -0,18, lo que sugiere que ahora se mueven en direcciones opuestas.
Entre tanto, las criptobilleteras, que antes se usaban únicamente para tokens, ofrecen acceso directo a los inversores de metales preciosos, lo que refuerza la sensación de que los metales están ganando terreno entre la base principal de inversores digitales.
El sentimiento general se divide entre la búsqueda oportunista de impulso y una rendición más profunda y visceral.
Mientras muchos operadores simplemente siguen el miedo a perderse algo (FOMO, por sus siglas en inglés) al invertir en metales, un grupo significativo se ha indignado por la incapacidad del bitcoin para funcionar como una operación de impulso o una cobertura durante un mes de significativa debilidad del dólar.
“El enfoque en las materias primas en las últimas semanas tiene mucho sentido”, afirmó Laurens Fraussen, analista de investigación de la plataforma de datos blockchain Kaiko. “Los mercados de criptomonedas operan 24/7 y finalmente hay plataformas con liquidez para operar con estas materias primas”.
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Hyperliquid ha sido la más destacada de una nueva generación de plataformas nativas de criptomonedas que ofrecen opciones para todo tipo de activos, desde tokens hasta materias primas, acciones y acciones pre-OPI.
A medida que las plataformas no relacionadas con criptomonedas ganan terreno, incluso plataformas de intercambio centralizadas como Coinbase Global Inc. (COIN) y Binance han comenzado a operar con futuros vinculados a activos tradicionales.
“Observamos que los volúmenes de plata son significativamente mayores que los del oro, lo que pone de relieve la tendencia inherente de los operadores de criptomonedas a buscar la siguiente mejor beta”, afirmó Fraussen. “También observamos un movimiento hacia el cobre en previsión de la próxima rotación”.
El aumento del interés en empresas no relacionadas con criptomonedas se produce en un momento en que el mercado de activos digitales aún no ha experimentado una recuperación significativa tras la caída de principios de octubre, que eliminó cerca de US$19.000 millones en activos en un solo día.
Esto ayuda a explicar por qué el bitcoin se ha quedado atrás de las acciones y los metales durante el actual impulso al riesgo. La demanda de estos nuevos productos también repuntó a finales del año pasado, cuando un contrato vinculado al Nasdaq, conocido como XYZ100, empezó a captar la atención.
“La relativa debilidad de las criptomonedas ha provocado que muchos comerciantes en cadena recurran a la negociación de la fortaleza relativa de los metales”, dijo Charlie Ambrose, cofundador de Felix, una de las startups en Hyperliquid que ofrece productos derivados de materias primas.
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