Bloomberg — A primera vista, 2025 parece un año excepcional para las criptomonedas: bitcoin alcanzando un récord, un presidente estadounidense que impulsa la industria y cuya familia se está aventurando de cabeza en el sector, y una legislación clave que se espera ampliamente que sea aprobada por el Congreso.
Pero si miramos más allá de los titulares alcistas y del repunte del Bitcoin, veremos un panorama muy diferente. La mayoría de las denominadas altcoins, que en su día se promocionaron como competidoras de la criptobolsa original, están sufriendo fuertes caídas, con más de US$300.000 millones de valor de mercado esfumados en lo que va de año.
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El mar de rojo apunta a un malestar más amplio que está obligando a partes de la industria a enfrentarse a cuestiones existenciales. Los primeros entusiastas imaginaron las criptomonedas como un universo en el que una multitud de monedas competían por el dinero de los inversores, ofreciendo un conjunto diverso de casos de uso. Pero a medida que el Bitcoin reina supremamente, eso está dando paso a predicciones de que grandes franjas del sector se convertirán en un páramo digital.
“Creo que simplemente van a morir, francamente”, dijo Nick Philpott, cofundador de la plataforma de negociación Zodia Markets, sobre las altcoins. “Simplemente se marchitarán. Técnicamente, muchas de estas cosas se quedarán ahí acumulando polvo a perpetuidad”.
La cuota del bitcoin en el valor total del mercado de criptoactivos ha subido nueve puntos porcentuales este año hasta el 64%, la más alta desde enero de 2021, según CoinMarketCap. Por aquel entonces, las criptodivisas eran un espacio en gran medida no regulado, los criptopréstamos rugían con pocas salvaguardas y los tokens no fungibles apenas empezaban a despegar.
En marcado contraste, las altcoins -el término comodín para todos los activos digitales fuera del Bitcoin y las stablecoins- se tambalean. Un índice de MarketVector que rastrea la mitad inferior de los 100 mayores activos digitales, que se duplicó con creces tras la victoria electoral de Donald Trump el 5 de noviembre, ha cedido desde entonces todas esas ganancias y ha bajado alrededor de un 50% en 2025.
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Con el bitcoin absorbiendo la mayor parte de los flujos de capital de los inversores en fondos cotizados, otras partes del mercado se quedan cada vez más rezagadas. Incluso el Ether, la segunda mayor criptodivisa, se mantiene alrededor de un 50% por debajo de su máximo histórico tras un modesto repunte impulsado por las entradas en ETF al contado que invierten en el token.
“Históricamente, bitcoin se ha movido y luego eso ha pasado a las altcoins”, dijo Jake Ostrovskis, un operador OTC en Wintermute. “Realmente no hemos visto eso todavía en este ciclo”.
El cripto no es ajeno a los eventos de extinción masiva. El desplome del mercado de 2022, salpicado por las implosiones de la stablecoin algorítmica TerraUSD y de la bolsa FTX de Sam Bankman-Fried, provocó la desaparición de cientos de proyectos. Miles de monedas siguen existiendo en sus blockchains, con poca o ninguna actividad - relegadas al estatus de “cadenas fantasma” en la jerga criptográfica.
Lo que es diferente esta vez es que el cripto se está convirtiendo en un mercado más regulado, impulsado institucionalmente, y que las stablecoins parecen ser los únicos tokens con una oportunidad real de alcanzar el estatus de medio de pago, debido al hecho de que eliminan la volatilidad.
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Solo en el último año, el valor de mercado de las stablecoins se ha incrementado en US$47.000 millones, y algunos de los mayores bancos del mundo están entrando en este campo. El Wall Street Journal informó este mes de que Amazon.com Inc (AMZN) está estudiando una posible stablecoin.
Eso está presionando a los proyectos de altcoin para que encuentren formas de apuntalar su estatus y atraer a una base más amplia de inversores.
“He hablado con un par de proyectos que han estado pensando en fusionar fundaciones, ponerlas a gobernar, decir: ‘Oye, ahora podemos ser gobernados bajo esta otra autoridad’ - siendo esa autoridad otra comunidad altcoin”, dijo Kanyi Maqubela, socio gerente de la firma de capital riesgo Kindred Ventures.
Las mareas cambiantes también se reflejan en el comportamiento corporativo. Siguiendo el modelo de la estrategia de Michael Saylor, ha surgido una nueva raza de acumuladores de Bitcoin. En abril, una empresa de adquisiciones especiales afiliada a Cantor Fitzgerald LP se asoció con Tether Holdings SA y SoftBank para lanzar Twenty One Capital Inc, sembrada con casi US$4.000 millones en bitcoin. La familia Trump, que también se está involucrando en la minería de bitcoin, ha recaudado US$2.300 millonesa través de Trump Media & Technology Group Corp. para crear una tesorería de bitcoin.
Aunque recientemente se han creado vehículos similares para acumular tokens más pequeños como Ether, Solana y BNB, son mucho más pequeños.
Destellos de esperanza
No todas las altcoins se tambalean. Fichas como Maker e Hyperliquid, vinculadas a prósperos protocolos financieros descentralizados, han registrado grandes ganancias este año.
“Ciertamente hay un subconjunto del mercado que lo está haciendo increíblemente bien - generalmente empresas con negocios reales, ingresos reales, y esos ingresos se están utilizando para recomprar tokens”, dijo Jeff Dorman, director de inversiones de la firma de inversión de activos digitales Arca.
También existe la perspectiva de una normativa más favorable. La posible aprobación por parte de la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. de ETF respaldados por monedas como Solana está despertando esperanzas de una adopción más amplia. Otro posible catalizador es la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY), conocida informalmente como el proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas. La Ley CLARITY pretende proporcionar un marco regulador completo, que incluya la delimitación de responsabilidades entre la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas y la SEC.
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“La Ley de Claridad tiene el potencial de hacer por las altcoins lo que los ETF hicieron por Bitcoin y Ethereum: proporcionar la legitimidad reguladora que desbloquee el verdadero capital institucional”, dijo Ira Auerbach, un alto ejecutivo de Offchain Labs.
Sin embargo, según Maqubela, la cuestión se reduce en última instancia a la utilidad. Compara el Bitcoin con el oro y el Ether con el cobre - el primero tiene un suministro final limitado y la cadena de bloques del segundo sustenta gran parte de la funcionalidad de las criptomonedas - y afirma que la mayoría de las altcoins están atascadas en una especie de zona crepuscular, apuntaladas por grandes promesas y no mucho más.
“Creo que muchas de ellas van a reducirse a cero porque fueron impulsadas por la especulación sin ese valor mimético como el Bitcoin, y trataron de ser utilitarias sin lograr ninguna escala real”, dijo.
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