Buenos Aires — Argentina aparece como la única economía relevante de América Latina con una posición estructural para beneficiarse de un escenario de precios del petróleo más altos, según destaca un informe del banco estadounidense JPMorgan Chase & Co. (JPM).
El estudio observa que “la combinación de producción en niveles récord, un esquema fiscal que captura parte de esa renta y un programa de estabilización macroeconómica refuerza, en lugar de complicar, el proceso de consolidación fiscal en curso".
Según el reporte del gigante financiero, “Argentina se ubica entre los países beneficiados por el shock”, tras haber completado una transformación estructural. Esta afirmación se asienta en que el país pasó de ser un “importador crónico de energía” a un “exportador neto de hidrocarburos”. Este cambio está impulsado casi exclusivamente por el desarrollo de Vaca Muerta, yacimiento ubicado en la cuenca neuquina.
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Producción récord de petróleo
El texto elaborado por JPMorgan subraya que la producción de crudo en Argentina alcanzó un récord de 861.380 barriles diarios en diciembre de 2025. Actualmente, el shale oil representa cerca del 69% del total, con un crecimiento interanual en torno al 30%. Con costos de equilibrio estimados entre US$36 y US$45 por barril, las operaciones en Vaca Muerta mantienen alta rentabilidad incluso con precios internacionales significativamente más bajos que los actuales. “Con el Brent por encima de US$100, los márgenes operativos en la cuenca se expanden de forma considerable”, resalta el documento.
Asimismo, los analistas del banco de inversión resaltan que el impacto de los precios internacionales más altos se canaliza a través de tres vías fiscales:
- Las retenciones a las exportaciones de hidrocarburos aumentan en línea con el valor en dólares del crudo y el gas exportados.
- Por otro, las regalías provinciales y nacionales están parcialmente indexadas a los precios en boca de pozo, lo que eleva automáticamente los ingresos.
- Finalmente, YPF —controlada en un 51% por el Estado— capta mayores ingresos por exportaciones y mejores márgenes operativos, que luego se trasladan al Tesoro vía dividendos.
“En conjunto, estos factores implican una mejora relevante en el resultado fiscal primario y, especialmente, en la acumulación de reservas en moneda dura”, sostiene JPMorgan.
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Por otro lado, JPMorgan advierte que la contracara proviene de la estructura del mercado interno: cerca del 70% del crudo se consume localmente. Esto quiere decir que si los precios domésticos de los combustibles no se ajustan en línea con los internacionales —un riesgo recurrente en términos de economía política— el traslado a ingresos fiscales se atenúa y se generan subsidios implícitos. En ese sentido, el Gobierno ya dispuso la suspensión de actualizaciones impositivas sobre los combustibles.
Asimismo Argentina continúa siendo importador neto de gas natural durante los meses de mayor demanda invernal. La disrupción en el mercado global de GNL, asociada a la menor capacidad de Qatar, introduce un costo adicional estacional. “Sin embargo, ambos factores quedan más que compensados por el aumento en producción y exportaciones”, aclara JPMorgan.
Alza de las petroleras argentinas
Desde el inicio del conflicto en Irán, las empresas petroleras argentinas han reflejado el salto del petróleo en los precios de las acciones:
