Buenos Aires — El Banco Central argentino (BCRA) oficializó una leve flexibilización de encajes luego de que las tasas cortas en pesos volvieran a mostrar en el inicio de esta semana nuevos signos de tensión. A través de la Comunicación A8397, el Directorio de la autoridad monetaria determinó este jueves que los bancos podrán trasladar al mes siguiente una subintegración del 5% respecto de su posición global de efectivo mínimo en pesos.
Esto significa que, si una entidad integrara un mes un 95% del límite estipulado, al mes siguiente -y solo al mes siguiente- podrá compensar ese porcentaje restante integrando el 105%. En caso de que la integración sea inferior, los bancos deberán pagar cargos.
Esta leve flexibilización de la política de encajes bancarios llega después de que las tasas cortas en pesos volvieran a tensionarse en el inicio de esta semana, luego de que el viernes se liquidara la última subasta del Tesoro, en la que el rollover fue de 124% provocando una absorción cercana a los ARS$2 billones.
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El lunes, las tasas overnight subieron por tercera rueda consecutiva, lo que llevó a los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) a indicar que las mismas estaban reflejando un escenario de liquidez más ajustada. Ese día, la caución a un día promedió 35,5% TNA, escalando desde el 20,4% TNA registrado el miércoles 28 de enero. En paralelo, la tasa de pases entre terceros siguió la misma dinámica y trepó hasta 37,1% TNA ayer, también desde un mínimo local de 20,4% TNA el 28 de enero, consignó PPI.
De acuerdo a la visión de los analistas de la firma, plasmada en un informe enviado a clientes el martes, las tasas altas habían dado lugar a tranquilidad cambiaria que se observó en el inicio de este 2026.
En ese mismo informe, advertían que los bancos habían dejado de estar ‘holgados’ tras la última licitación y habían pasado a estar “escasos de liquidez”. Al 29 de enero, detallaron, las entidades le habían colocado un sobrante de ARS$1,34 billones al BCRA en repo, pero al día siguiente ese stock se consumió en su totalidad y, adicionalmente, los bancos tomaron ARS$0,73 billones, resultando en necesidades totales de ARS$2,07 billones.
Se trató, según PPI, del mayor préstamo de corto plazo al BCRA desde que esta modalidad está activa.
De todos modos, el trabajo de PPI anticipaba que “este escenario podría ser transitorio”. Es que según precisó Emiliano Anselmi, economista jefe de la citada correduría, en febrero entrarían en vigencia una normativa de la Comisión Nacional de Valores (CNV) que liberarían aproximadamente ARS$1,2 billones, aportando algo de alivio.
La norma del ente regulador, dijo Anselmi, les permitirá a los bancos tener en cartera más plazos fijos. Eso hace que hayan bajado cuentas remuneradas, que tienen encaje más alto en efectivo, por plazo fijo, con encaje 0 en efectivo y todo en títulos públicos.
“El promedio de los distintos tipos de depósitos de enero nos da una baja respecto de los de diciembre. Si a cada tipo de depósito le aplicas su porcentaje de encaje en efectivo, da que los bancos tienen que encajar 1,2 billones menos en el BCRA (en promedio) durante febrero”, explicó. “Esos son pesos que salen del BCRA y van al sistema, haciendo que baje la tasa”, añadió.
Por otro lado, la entidad que preside Santiago Bausili dispuso poner un encaje del 20% a las líneas financieras del exterior, aunque ese requerimiento será sólo para las líneas con bancos vinculados y a menos de 180 días. Si son más largas, el encaje será cero al igual que aquellas líneas con bancos no vinculados, que también seguirán en cero. Las líneas comerciales, aclaran desde Reconquista 266, estarán excluidas del encaje.
