Buenos Aires — En el capítulo 936 de La Estrategia del Día Argentina, @franaldaya te comenta la decisión que anunció ayer Pablo Quirno, qué marcan las encuestas de cara a los comicios bonaerenses y los últimos informes sobre Argentina del JPMorgan y el Morgan Stanley. Además un #EspressoFinanciero con el jefe de mercado de capitales de Proficio Investment, Rafael di Giorno.
Di Giorno es contador público por la UCA y magíster en Economía por la Universidad del CEMA. Hizo un MBA en Harvard en 2006 y trabajó en Deutsche Bank en Nueva York, donde coincidió con Santiago Bausili, actual presidente del Banco Central (BCRA). También integró el área de Reservas y el Comité de Inversiones del BCRA.
La siguiente entrevista con Rafael di Giorno fue editada por motivos de extensión y claridad.
Bloomberg Línea: ¿Qué escenario ves para las elecciones bonaerenses este domingo, y cómo llega la cartera recomendada de Proficio ante ese escenario base? ¿Hubo cambios de portfolio en las últimas semanas?
Rafael di Giorno: Es difícil poner un escenario base, ¿no? Porque las encuestas dan números muy disímiles. Me parece que el gobierno tenía números, hace un mes, de un empate técnico con el peronismo en la provincia de Buenos Aires. Eso claramente se ha ido deteriorando. En parte, porque esta política de tasas altas para contener el dólar, perjudica al sector productivo, el que está en provincia de Buenos Aires. Y otra parte, sí, por los todos los escándalos, las escuchas, los audios y ese tipo de cosas. Si bien son pocos objetivamente, o sea, es un audio que una persona dice algo, bueno, el impacto mediático que logran es alto. Con lo que a esta altura, y siendo que los activos argentinos ya han sido castigados, creo que si La Libertad Avanza pierde por cinco puntos, no cambiaría mucho el precio de los activos. De ahí, bueno, por supuesto, si pierde por diez puntos, sí caerían y ante un empate creo que subirían un poco, ¿no?
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Y en cuanto a la nueva intervención que haría el Tesoro en el mercado del dólar, bueno, ahí hay que juntar US$4.000 millones para los pagos de deuda en enero, y tienen US$1.700 millones. O sea que yo sería prudente en usar esos dólares para intervenir en el tipo de cambio, ¿no? De repente después de las elecciones el Gobierno tiene la excusa para ya remover todo tipo de cepos y normas y regulaciones, que echan ruido sobre la valoración de los activos. Que el dólar vaya donde tiene que ir, encuentre su nivel de equilibrio de mercado, y eso creo que va a ayudar a acumular reservas.
¿Cuál es tu escenario base para las próximas decisiones de la Reserva Federal. ¿El mercado está demasiado confiado de cara a septiembre?
Rafael di Giorno: Puede ser que el mercado se confíe en un recorte de 25 puntos en la reunión de la Fed, pero es un poco lo que Jerome Powell ha dejado entrever en la última reunión de bancos centrales. Powell siempre ha sido un presidente que se ha caracterizado por tratar de quitarle volatilidad al mercado, darle visibilidad mostrando anticipadamente qué va a hacer, dejándose un margen de maniobra por si algún dato no le gusta, pero bueno, salvo que algún dato de inflación salga bastante mayor a lo esperado, creo que sí, que va a bajar 25 puntos en septiembre.
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Este martes vimos un baño de rojos en prácticamente todos los activos a nivel global, con bastante nerviosismo en torno a los bonos a 10 años de Europa. ¿Qué opciones de cobertura internacional tiene el inversor argentino llegando a estas elecciones?
Rafael di Giorno: Cobertura hoy para los inversores locales que tienen solo cuenta acá es un poco limitada. En cuanto a derivados solo hay puts y no es que son tan líquidos. En cuanto a instrumentos de renta fija es un poco más difícil ir a instrumentos internacionales. En equity sí, ahí desde la reforma de la época de Mauricio Macri, la cantidad de CEDEAR se incrementó probablemente por diez, con lo que ahí sí tienes índices sectoriales como el XLF, índices como el el EWZ en Brasil o los genéricos americanos como el SPY, además de índice chinos. En ese sentido, sí, es mucho más tranquilizadora, a lo mejor, para una persona que quiere evitar frente a una situación dicotómica, estar posicionada en estos activos por una semana. De todas maneras, las obligaciones negociables locales suelen mantenerse bastante estables en en el 95% de los escenarios.
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