El factor electoral suele ser clave a la hora de prever qué puede pasar con los activos financieros de un determinado país y, más aún, cuando lo que se debate la población es un giro de izquierda a derecha o viceversa.
Teniendo en cuenta esto, el banco de inversión estadounidense Wells Fargo publicó un informe analizando los escenarios electorales de Argentina, Brasil y Chile y, a partir de las posibilidades asignadas a cada uno de ellos, evaluó qué puede pasar con los papeles que se operan en dichos mercados.
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Escenarios en Argentina
Argentina celebrará elecciones legislativas el día 26 de octubre de 2025: día en que se renuevan 127 de las 157 bancas de la Cámara de Diputados y 24 de las 72 bancas de senadores. En estos comicios, el presidente Javier Milei se juega la posibilidad de ampliar su capacidad para sacar leyes, ya que asumió el poder con un una escasa participación en el Congreso.
“La agenda de reformas de Milei sigue avanzando y acerca a Argentina a una economía post-peronista”, señala el informe de Wells Fargo.
El banco de inversiones le asigna un 65% de posibilidades al éxito electoral de Milei y proyecta qué pasaría en un escenario de este tipo: “El éxito de La Libertad Avanza (partido de Milei) permite levantar los controles rápidamente. Ante un mandato claro para continuar con reformas, el peso se fortalece inicialmente, pero luego retoma su tendencia bajista. El tipo de cambio sigue mostrando debilidad moderada".
- Previsión para el cuatrimestre de 2025 en ese escenario: dólar a $1.400
- Previsión al cuarto trimestre de 2026: dólar a $1.600.
En este escenario, la alianza de La Libertad Avanza con el PRO se mantiene y las reformas promercado continúan. “Milei logra que el Congreso no vete sus decretos y avanza con un nuevo ajuste fiscal, aunque de menor magnitud que en los primeros años. Se levantan los controles de capital, el BCRA retoma compras de reservas y Argentina vuelve a acceder a mercados internacionales de deuda con una emisión en dólares”, proyecta Wells Fargo.
En el caso contrario, Wells Fargo le otorga un 25% de probabilidades a un triunfo del peronismo. ¿Qué pasaría ante algo así? El informe advierte: “Aunque Milei sigue siendo presidente, su capacidad de implementar reformas se ve fuertemente limitada. Puede implementar algunas políticas por decreto, pero no logra avanzar en reformas fiscales, laborales y tributarias. Se paraliza la agenda, y los partidos peronistas comienzan a prepararse para un posible retorno a la presidencia en 2027. Se relaja la política fiscal en los próximos dos años para fortalecer el apoyo a Milei y La Libertad Avanza de cara a las elecciones de 2027″.
Si esto sucediese, según Wells Fargo, el dólar tendría la siguiente dinámica:
- Cerraría el cuarto trimestre de 2025 en $1.650
- Cerraría el cuarto trimestre de 2025 en $1.850
Escenarios en Brasil
Brasil celebrará elecciones generales el 4 de octubre de 2026, en un escenario marcado por la presión inflacionaria, la volatilidad en los mercados locales y tensiones sobre la sostenibilidad de la deuda pública. El presidente Luiz Inácio Lula da Silva podría buscar la reelección, pero según un informe de Wells Fargo, la derecha política parte con ventaja. El banco le asigna un 55% de probabilidad a una derrota de Lula.
En ese escenario, candidatos como Eduardo Bolsonaro, Michelle Bolsonaro o Tarcisio de Freitas representarían una agenda de disciplina fiscal, reforma tributaria y privatizaciones. Aunque buena parte del gasto público en Brasil es rígido, el informe considera que estas candidaturas buscarán avanzar con recortes al gasto social, nuevas fuentes de ingreso fiscal y un marco macroeconómico más ortodoxo. De ganar la oposición, se proyecta una apreciación del real brasileño frente al dólar.
Proyección del dólar en Brasil ante un triunfo de la oposición, según Wells Fargo
- Tercer trimestre de 2026 (antes de las elecciones): R$6,30
- Cuarto trimestre de 2026: R$6,15
Wells Fargo asigna una probabilidad del 45% a una reelección de Lula. En ese caso, el líder del Partido de los Trabajadores impulsaría una política fiscal expansiva, con un rol más activo del Estado en la economía, nuevos estímulos al consumo y préstamos a tasas bajas desde bancos públicos como el BNDES. Se espera una continuidad respecto a sus mandatos anteriores.
Proyección del dólar en Brasil ante un triunfo de Lula, según Wells Fargo
- Tercer trimestre de 2026: R$6,30
- Cuarto trimestre de 2026: R$6,60
Según el informe, si Lula logra captar apoyo en las urnas mediante una mayor expansión del gasto público, los mercados financieros reaccionarían de forma negativa, con un fuerte debilitamiento del real y renovadas dudas sobre la trayectoria de la deuda soberana brasileña. En cambio, una victoria de la derecha reforzaría la expectativa de un marco fiscal más estricto y generaría una apreciación del real frente al dólar.
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Escenarios en Chile
Chile elegirá presidente el 16 de noviembre de 2025, en un escenario marcado por el deterioro económico y una creciente preocupación por la seguridad pública. De cara a estos comicios, Wells Fargo identifica una clara ventaja para el candidato de derecha José Antonio Kast, quien, según el informe, concentra un 55% de probabilidad de triunfo.
Kast propone una agenda centrada en el orden público, la reducción del gasto estatal, la desregulación económica y una postura firme frente a la inmigración. Su plan económico prioriza un Estado más pequeño, baja de impuestos y un ajuste del presupuesto destinado a asistencia social. Según Wells Fargo, una victoria de Kast llevaría a una apreciación del peso chileno frente al dólar, aunque con alta volatilidad previa a la elección.
Proyección del dólar en Chile con Kast, según Wells Fargo:
- Tercer trimestre de 2025: $940
- Cuarto trimestre de 2025: $930
En el escenario contrario, con Jeannette Jara como ganadora, el informe le asigna un 30% de probabilidad. Jara propone un giro estatista que incluye aumentos del salario mínimo, nacionalización de sectores estratégicos como la minería, eliminación de las AFP (administradoras de fondos de pensión) y subidas de impuestos para los sectores de mayores ingresos. Wells Fargo anticipa que, de imponerse Jara, el peso chileno se depreciaría con fuerza, y el dólar alcanzaría niveles históricos en el país.
Proyección del dólar en Chile con Jara, según Wells Fargo
- Tercer trimestre de 2025: $1.090
- Cuarto trimestre de 2025: $1.070
En un tercer escenario menos probable, con Evelyn Matthei como ganadora (15% de probabilidad), se proyecta un gobierno de centro-derecha con énfasis en la estabilidad macroeconómica, reducción del tamaño del Estado y reformas migratorias. Su enfoque moderado, especialmente en temas sociales, podría captar votos tanto del centro como de sectores conservadores menos radicales. En este caso, el dólar también caería frente al peso chileno, aunque en menor medida que con Kast.
Proyección del dólar en Chile con Matthei, según Wells Fargo
- Tercer trimestre de 2025: $940
- Cuarto trimestre de 2025: $935
