Buenos Aires — Aun cuando el nivel de precios se encuentra muy por debajo de los picos de años anteriores, el costo del financiamiento para el crédito de los hogares en Argentina se mantiene en niveles muy elevados. Se trata de un contexto en el que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) interanual está en el orden del 33,1%, las tasas, alrededor del 250% y el poder adquisitivo en descenso, lo cual deriva en un crecimiento en la morosidad.
“Las últimas semanas vimos una fuerte compresión de las tasas, llegando claramente a terreno negativo en términos reales. La tasa de Adelantos a empresas (a la que prestan los bancos) corrigió bastante en línea con la TAMAR (a la que se fondean los bancos). Las que siguen muy altas en términos reales son las tasas a las que se endeudan las familias”, explicó Gonzalo Lacunza, analista de finanzas y mercado monetario de Empiria.
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De acuerdo con su visión, el elevado nivel de las tasas para ese sector de la población “probablemente” responda a “una forma de los bancos de restringir el crédito y reducir el impacto de la irregularidad sobre sus balances”. “Es decir, cambiar la composición de su cartera: menos crédito a familias y más títulos públicos”, puntualizó en diálogo con Bloomberg Línea.
“Aunque también puede ser cierto que no bajen porque el mercado perciba que la tasa sigue siendo la variable de ajuste del mercado de pesos y, ante el riesgo de quedar descalzados por una eventual suba de la TAMAR, no bajen la tasa a la que prestan”, estimó.
En ese sentido, Claudio Montiel, director de la consultora Zentrix, apuntó: “La principal billetera virtual cobra 180% de tasa efectiva anual y una refinanciación de la tarjeta está en 240% efectiva anual”. “A la tasa de interés hay que compararla contra los niveles de inflación”, resaltó, al hacer referencia a un IPC menor al 35% en la medición interanual.
Crece la morosidad de las familias
Un reporte de Zentrix indicó que en marzo el endeudamiento de los hogares se consolidó como la principal respuesta frente al deterioro de los ingresos: el 56,4% tomó crédito en los últimos seis meses y, dentro de ese grupo, casi nueve de cada diez ya presentó dificultades para pagarlo.
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“Lejos de estar asociado a decisiones de inversión, el crédito se orientó mayormente a cubrir gastos básicos, en un contexto donde el 83,9%afirmó que su salario no le gana a la inflación y más de la mitad de la población no logra llegar al 20 de cada mes. El fenómeno describe un cambio en la función de la deuda: deja de ser una herramienta financiera y pasa a convertirse en un mecanismo de subsistencia", explicó.
Así sucede en un contexto de caída de poder adquisitivo. En enero, los salarios subieron según el Indec un 2,5% frente a una inflación de 2,9%.
Según cálculos del economista Nadin Argañaraz, respecto de noviembre de 2023, mes previo a la asunción del actual gobierno, “los salarios privados registrados se encuentran 2,3% debajo y los del sector público un 17,9% debajo (35,8% los nacionales y 10,3% los provinciales)”.
Para este año, espera que una caída generalizada en los salarios: para los empleados privados formales, de 1,7%; para empleados públicos nacionales, de 5,1% y para empleados públicos provinciales, de 2,8%.
Qué espera el mercado para los próximos meses
Una de las últimas decisiones del Banco Central de la República Argentina (BCRA) se vinculó con una norma clave del apretón monetario que aplicó en la antesala electoral de 2025 y que no fue renovada.
Calculadora de Inflación Acumulada en Argentina
La autoridad monetaria no prorrogó la suba temporal de cinco puntos de encajes que había dispuesto en agosto y extendió en noviembre, con lo que las exigencias de efectivo mínimo para depósitos a la vista volverán a retroceder de 50% a 45% a partir del martes, 31 de marzo.
Sobre esa determinación, Lacunza señaló: “Los encajes siguen altos y por encima del nivel previo a junio 2025″, aunque manifestó que “la baja paulatina de los encajes ayudará a que el spread de las tasas sea menor y los bancos presten a menores tasas".
De esa manera, el especialista proyectó que “el efecto debería ser positivo sobre la actividad”.
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Desde Max Capital, coincidió y pronosticó que la decisión del Banco Central “implicará una menor tasa de rollover en adelante y favorecerá la expansión del crédito”.
En tanto, un informe de Facimex aseguró que “el objetivo de corto plazo es generar una fuerte presión bajista sobre las tasas activas, hundiendo las tasas pasivas en territorio negativo y flexibilizando encajes para multiplicar el impacto de tasas pasivas sobre activas”.
“Sin un crecimiento sostenido de la demanda de dinero, acelerar el crecimiento de la oferta monetaria (recordando que las bajas de encajes elevan los multiplicadores monetarios) arriesgará generar presión sobre el tipo de cambio y las expectativas de inflación”, subrayó.
A su vez, un análisis de Inviu afirmó que la medida anunciada por la autoridad monetaria “libera liquidez inmovilizada, flexibiliza la política monetaria y busca acelerar la remonetización para sostener la actividad económica, tras una base monetaria que había caído 1% real en febrero”.
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