Bloomberg Línea — La escalada del conflicto con Irán reconfigura el comportamiento de los flujos en la industria de gestión de activos y sitúa a BlackRock (BLK) en el centro de las preferencias defensivas de los inversionistas, según un informe de Bank of America (BAC), que identifica un deterioro del entorno para activos de riesgo y una rotación hacia liquidez y renta fija.
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El análisis describe un cambio en la dinámica de mercado a partir del aumento de la volatilidad y la ampliación de los diferenciales de crédito, en un contexto en el que confluyen salidas estacionales por impuestos y la ausencia de flujos de planes de retiro.
Bank of America sostiene que “el conflicto con Irán está impulsando volatilidad en los mercados incluyendo el aumento de los precios de la energía”, lo que se traduce en un debilitamiento de los flujos hacia renta variable, crédito de alto rendimiento y activos alternativos durante marzo.
La evolución reciente de los datos de la industria muestra un giro hacia posiciones de liquidez. Los flujos hacia fondos monetarios se mantienen en terreno positivo mientras que la renta variable ha entrado en terreno negativo en marzo, un patrón que el banco vincula a episodios geopolíticos similares, en los que el aumento del VIX, la ampliación de spreads y las correcciones bursátiles modifican la asignación de capital.
En paralelo, la preferencia geográfica se desplaza hacia mercados exportadores de energía como Estados Unidos, Canadá, Brasil y Noruega, junto con sectores como energía, defensa y metales.
En este contexto, la entidad introduce su tesis de corto plazo basada en un desplazamiento hacia activos de menor riesgo y afirma que “dada nuestra tesis de la industria a largo plazo y la tesis de corto plazo de ‘vuelo hacia la seguridad’, calificamos a BLK con Buy”, una valoración que se apoya en el desempeño relativo de la firma en episodios anteriores de tensión de mercado.
Flujos, desempeño y ventaja estructural
BlackRock registró en febrero el mayor volumen de entradas netas de largo plazo de su historia, impulsadas por su negocio en Estados Unidos en fondos mutuos y distribución minorista.
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El banco indica que las entradas llegaron a US$42.000 millones en ese segmento y a un total de US$51.000 millones al incluir fondos monetarios. A nivel internacional, los flujos también se mantuvieron en terreno positivo, con la renta variable como principal motor.
El seguimiento de marzo muestra una divergencia entre clases de activo que refuerza el posicionamiento defensivo de la firma. Los datos apuntan a entradas en renta fija por US$6.000 millones y en fondos monetarios por US$11.000 millones, mientras que la renta variable registra salidas por US$11.000 millones, en línea con el cambio de apetito por el riesgo.
El banco destaca que la composición del negocio de BlackRock reduce su dependencia del desempeño de la gestión activa tradicional.
En este sentido, señala que “el desempeño de inversión en el negocio activo de BLK no es tan crítico para su crecimiento orgánico como el de sus pares debido a su gran negocio no activo”, en referencia al peso de iShares, la plataforma tecnológica Aladdin y las estrategias alternativas.
Esta estructura diversificada adquiere relevancia en un entorno en el que la industria acelera la reasignación hacia ETF, renta fija y soluciones de liquidez.
En términos de desempeño relativo, la firma se sitúa por encima de la media de sus competidores en horizontes de tres años, con un 51% de sus activos bajo gestión con calificaciones altas frente a un 42% del grupo comparable, aunque el informe reconoce una moderación mensual.
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Sin embargo, esta fortaleza no se replica de forma homogénea en sus estrategias insignia, donde solo dos de las seis principales superan sus categorías en el mismo periodo, lo que refleja una divergencia interna entre segmentos del negocio.
El posicionamiento de BlackRock contrasta con la situación de otras gestoras tradicionales como T. Rowe Price, que enfrenta salidas netas incluso en meses con estacionalidad favorable.
Bank of America anticipa que la reversión de los flujos de planes de retiro y el efecto de la volatilidad incrementarán las salidas en marzo y abril, en un entorno en el que la renta variable se convierte en la principal fuente de reembolsos.
El informe concluye que el entorno actual favorece a plataformas con exposición a productos pasivos, renta fija y liquidez, en un momento en el que la industria experimenta una transición estructural y un ajuste cíclico simultáneo. En ese cruce de tendencias, BlackRock emerge como el actor mejor posicionado para capturar flujos en medio de la incertidumbre.
