Bloomberg — El cierre del Gobierno estadounidense ha ocultado señales de debilidad estructural en el mercado laboral que arrastrarán al dólar a la baja una vez que empiecen a llegar los datos, afirman los estrategas de divisas.
El dólar cosechó en octubre su segundo mejor mes del año en medio de la escasez de datos económicos publicados mientras el Gobierno estaba cerrado.
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“Creemos que la ausencia de datos del mercado laboral estadounidense ha permitido a los inversores ignorar las corrientes subyacentes relacionadas con la ralentización estructural de la contratación”, dijo en una entrevista David Adams, jefe de estrategia de divisas del G-10 en Morgan Stanley (MS). “Cuanto más muestren los datos de empleo un ritmo de contratación consistentemente lento, más empezarán los inversores a poner en precio esta fuerza estructural a través de unas tasas reales y nominales más bajos, lo que a su vez pesa sobre el dólar”.
El índice Bloomberg del dólar al contado cayó el jueves por segundo día consecutivo lo máximo desde mediados de octubre, después de que una medición privada del empleo en EE.UU. apuntara a un mercado laboral tambaleante. Los operadores aumentaron las apuestas a recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal tras el informe. El índice ha bajado un 6,8% en lo que va de año, tras registrar en el primer semestre su peor resultado en décadas.
El cierre del gobierno, ahora el más largo de la historia de EE.UU., ha enturbiado las perspectivas de la economía estadounidense, aumentando las dudas de que la Fed disponga de datos suficientes para justificar otro recorte de tasas en diciembre, después de haber bajado las tasas dos veces este año.
El último informe de nóminas no agrícolas de EE.UU. antes del cierre del Gobierno mostró que el crecimiento del empleo se enfrió notablemente en agosto, mientras que la tasa de paro subió a su nivel más alto desde 2021. Hay pocas pruebas de que las perspectivas de empleo hayan mejorado desde entonces, y los inversores escudriñan los datos privados y los informes de beneficios de las empresas en busca de pistas.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
“Varios factores aún podrían prolongar el repunte del billete verde, pero su vulnerabilidad vuelve a estar en el punto de mira. Cuanto más se suavice la narrativa laboral, mayor será el riesgo de que el apoyo impulsado por los rendimientos pase de ser un viento de cola a una trampa.”
-Brendan Fagan, Estratega Macro.
Derek Halpenny, de MUFG, dijo que espera que se produzcan nuevas ventas del dólar cuando se publiquen nuevos datos, ya que mostrarán un mayor debilitamiento del mercado laboral.
“La magnitud del deterioro en los datos de las NFP hasta lo que tenemos fue tal que históricamente es muy raro que el mercado laboral de entonces de repente se dé la vuelta y mejore”, dijo Halpenny, jefe de investigación de mercados globales de MUFG. Añadió que otras medidas, como la confianza del consumidor y los datos de empleo del ISM, también apuntan a un debilitamiento del empleo.
Las empresas estadounidenses anunciaron el mayor número de recortes de empleo para cualquier mes de octubre en más de dos décadas, según datos de la empresa de recolocación Challenger, Gray & Christmas Inc. A finales de octubre, Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG), la cadena de restaurantes de comida rápida, recortó sus perspectivas por tercera vez este año debido a que los comensales dejaron de comer fuera, otra señal de que el gasto de los consumidores se tambalea.
Halpenny dijo que la venta del dólar puede ser especialmente pronunciada frente al euro, al que ve a US$1,20 a finales de año, un nivel que no ha alcanzado en más de cuatro años.
“Diciembre es un mes bastante fuerte en términos de sesgo estacional favorable al alza del euro”, dijo. “Existe la posibilidad de un gran movimiento a finales de año”.
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Morgan Stanley pasó de ser bajista a neutral sobre el dólar después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, señalara que un recorte de tasas en diciembre no era un hecho. Pero las perspectivas de las tasas en EE.UU. tendrían que cambiar significativamente para que se produjera un repunte sostenible del dólar, dijo Adams.
“Un mundo en el que la Fed ponga fin a su ciclo de recortes y los inversores empiecen a discutir la posibilidad de subidas de nuevo es uno en el que la ventaja de carry del dólar deje de erosionarse, dijo.
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