Bloomberg — La empresa más valiosa del mundo se tambalea en bolsa a medida que avanza el año 2026.
Las acciones de Nvidia Corp (NVDA) han bajado cerca de un 8% desde que alcanzaron un récord el 29 de octubre, muy por debajo del índice S&P 500, a medida que los inversores se preocupan por la sostenibilidad del gasto en inteligencia artificial y el dominio del gigante del chip en el mercado.
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La reciente caída es notable si se tiene en cuenta que el día en que las acciones cerraron por última vez en su máximo histórico, habían subido más de un 1.300% desde finales de 2022 y la capitalización bursátil de Nvidia superaba los US$5 billones, frente a los aproximadamente US$400.000 millones de hace menos de tres años. Ahora, la acción ha perdido US$460.000 millones de valor de mercado en cuestión de meses, con lo que su ganancia de tres años es de casi el 1.200%.
Las acciones subieron un 1% el martes.
Mientras tanto, el dominante fabricante de chips de IA se enfrenta a más competencia que nunca por parte de rivales como Advanced Micro Devices Inc (AMD), así como de sus mayores clientes, incluidos Alphabet Inc (GOOGL) y Amazon.com Inc (AMZN). Y Wall Street está cada vez más preocupado por las inversiones de Nvidia en muchos de sus clientes, que podrían verse como un apuntalamiento artificial de la demanda.
“Los riesgos han aumentado claramente”, dijo JoAnne Feeney, socia y gestora de carteras de Advisors Capital Management, que cuenta con US$13.000 millones en activos.
El impacto de una caída de Nvidia lo sentirían la mayoría de los inversores en acciones. Desde que comenzó la racha alcista del mercado en octubre de 2022, la acción representa aproximadamente el 16% del avance del S&P 500, según datos recopilados por Bloomberg. El siguiente mayor contribuyente, Apple Inc, es responsable de alrededor del 7%.
Dicho esto, la demanda de acciones de Nvidia sigue siendo fuerte, ya que la empresa cotiza con una valoración más barata que muchas de sus homólogas de las grandes tecnológicas, a pesar de las abrasadoras expectativas de beneficios. Se prevé que la empresa con sede en Santa Clara, California, genere un crecimiento de los beneficios del 57% sobre un aumento de las ventas del 53% en su próximo ejercicio fiscal, que finaliza en enero de 2027. En cambio, se espera que Apple registre ganancias en torno al 10% en ambas mediciones.
Wall Street tampoco retrocede ante Nvidia, ya que 76 de los 82 analistas que cubren la compañía mantienen valoraciones de compra y sólo uno recomienda vender. El precio objetivo medio de Wall Street implica una ganancia del 37% en los próximos 12 meses, lo que elevaría su valor de mercado por encima de los 6 billones de dólares.
“Es probable que Nvidia siga siendo una de las empresas de más rápido crecimiento en los mercados públicos”, dijo Feeney. “¿Quiere poseerla? Sí”.
Los chips de próxima generación de Nvidia, apodados Rubin, están a punto de salir al mercado este año y los clientes pronto podrán probar la tecnología, según declaró el lunes su consejero delegado, Jensen Huang, en una presentación en la feria CES de Las Vegas.
“La demanda de GPU Nvidia se está disparando”, afirmó Huang. “Se está disparando porque los modelos se multiplican por diez, un orden de magnitud cada año”.
A continuación, echamos un vistazo a algunas cuestiones clave a las que se enfrentarán las acciones en 2026.
Competencia de chips
Nvidia es el principal fabricante de aceleradores de IA, con más del 90% del mercado. Pero sus competidores están empezando a ganar fuerza.
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Advanced Micro Devices Inc. ha conseguido grandes pedidos de centros de datos de OpenAI y Oracle Corp (ORCL), y se prevé que sus ingresos por centros de datos se disparen un 60% hasta casi US$26.000 millones en 2026, según datos recopilados por Bloomberg. Mientras tanto, Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms Inc (META) y Microsoft Corp (MSFT), que representan más del 40% de los ingresos de Nvidia, están construyendo sus propios chips en un intento de eludir el gasto que supone comprar los de Nvidia, que pueden costar más de US$30.000 cada uno.
“La gente utilizará chips menos costosos si puede”, dijo Michael O’Rourke, estratega jefe de mercado de Jonestrading. “Cada vez está más claro que mantener una cuota de mercado del 90% va a ser un reto”.
Google, de Alphabet, empezó a trabajar en su primera unidad de procesamiento tensorial hace más de una década y la ha adaptado para entrenar y ejecutar consultas para sus modelos de IA. La última versión del chatbot de IA Gemini de Google, que ha recibido críticas elogiosas, está optimizada para funcionar con los chips. En octubre, Alphabet informó de un acuerdo sobre chips con Anthropic valorado en decenas de miles de millones de dólares. En noviembre, The Information reportó de que Meta está en conversaciones para alquilar chips de Google Cloud en 2026 y utilizarlos en centros de datos en 2027.
La demanda de estos chips a medida está levantando a Broadcom Inc (AVGO), que fabrica semiconductores para los gigantes de la IA. El crecimiento del negocio de circuitos integrados para aplicaciones específicas de Broadcom, conocidos como ASIC, la ha aupado a las filas de las empresas más valiosas del mundo. Con US$1,6 billones, Broadcom es ahora mayor que Tesla Inc (TSLA).
El paso dado por Nvidia el 24 de diciembre para licenciar tecnología y contratar ejecutivos del fabricante de chips emergente Groq pareció ser un reconocimiento de la creciente demanda de chips más especializados y menos costosos. La compañía planea incluir elementos de los chips de Groq en sus futuros diseños, lo que le dará acceso a los llamados semiconductores de baja latencia, un enfoque alternativo utilizado en la ejecución de software de IA que es similar a los ASIC.
Dicho esto, la demanda de potencia de cálculo de IA es tan amplia que las grandes empresas tecnológicas siguen acaparando los chips de Nvidia incluso cuando despliegan los suyos propios. Como resultado, se espera que la cuota de mercado de Nvidia permanezca intacta en el futuro inmediato, según los analistas de Bloomberg Intelligence, Kunjan Sobhani y Oscar Hernández Tejada.
“El mercado está subestimando la posición de Nvidia”, escribieron el mes pasado en una nota de investigación los analistas de Morgan Stanley, entre ellos Joseph Moore, que tiene una calificación de compra sobre las acciones. “Seguimos pensando que Nvidia será la solución de mayor rentabilidad en la nube”.
Se prevé que los gastos de capital de Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta superen los US$400.000 millones en 2026, gran parte de los cuales se destinarán a equipos para centros de datos. Eso se suma a los cientos de miles de millones de dólares para arrendar espacios de centros de datos desarrollados por otros en los próximos años. OpenAI se ha comprometido a gastar US$1,4 billones en los próximos años, a pesar de que existen dudas sobre la capacidad de la startup para cubrir esos costes.
Márgenes y valoración
Con rivales que ofrecen alternativas más baratas, los inversores vigilan de cerca los márgenes de beneficio de Nvidia porque cualquier debilidad en el modelo de precios de la compañía se mostrará ahí.
El margen bruto del fabricante de chips, una medida clave de la rentabilidad que excluye el coste de los bienes vendidos, se situó a mediados de los 70 en términos porcentuales en los ejercicios fiscales 2024 y 2025. Pero descendió en el ejercicio 2026 debido a los mayores costes derivados del aumento de la producción de sus chips de la serie Blackwell. Se prevé que la cifra sea del 71,2% en el ejercicio fiscal 2026, que finaliza el 31 de enero, y Nvidia afirma que volverá a subir hasta alrededor del 75% en el ejercicio fiscal 2027. Así que un déficit de márgenes probablemente haría saltar las alarmas en Wall Street.
Otro factor que está manteniendo a los inversores en el bando de Nvidia es la valoración relativamente barata de la acción. A 25 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses, Nvidia cotiza con un descuento respecto a todos los valores de los llamados Siete Magníficos, salvo Meta. Es menos cara que más de una cuarta parte de las acciones del S&P 500, incluido el fabricante de software TurboTax Intuit Inc.
Nvidia “se está valorando como si el ciclo hubiera terminado, como si nadie fuera a desplegar la IA, como si fuera a haber muchos escollos”, afirma Vivek Arya, analista de semiconductores de Bank of America (BAC). “Esa es la oportunidad desde la perspectiva del inversor y, por supuesto, es muy diferente de lo que vimos en el pico del ciclo de Internet”.
Lo más destacado en tecnología
- Nvidia Corp. dijo que ha visto una fuerte demanda de clientes en China para el chip H200.
- Advanced Micro Devices Inc. anunció un nuevo chip para uso en centros de datos corporativos y habló de los atributos de una futura generación de productos para ese mercado.
- Intel Corp (INTC) mostró ordenadores portátiles basados en procesadores con un nuevo diseño, parte del esfuerzo del fabricante de chips por hacer que sus productos vuelvan a ser competitivos.
- Amazon.com Inc. presentó un televisor diseñado para parecerse a una obra de arte enmarcada, convirtiéndose en el último fabricante de televisores en emular un diseño elegante popularizado por Samsung Electronics Co.
- Dell Technologies Inc (DELL) está trayendo de vuelta su bien considerada marca de portátiles XPS después de descontinuarla el año pasado, ya que un alto ejecutivo dijo que el negocio de PC había “perdido un poco el rumbo”.
Resultados previstos para el martes
- No se esperan grandes ganancias
--Con la colaboración de Subrat Patnaik y Ryan Vlastelica.
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