Bloomberg — Microsoft Corp. (MSFT) se encuentra en la intersección de dos tendencias preocupantes que sacuden al sector tecnológico y que tienen a la acción en camino de obtener su peor rendimiento trimestral desde la crisis financiera mundial de hace dos décadas.
En primer lugar, el gigante del software está redoblando sus gastos de capital a medida que Wall Street se pregunta cada vez más cuándo las inversiones en infraestructura de inteligencia artificial producirán beneficios más espectaculares en el crecimiento de los ingresos. Y en segundo lugar, los inversores están vendiendo acciones de software por temor a que startups de IA como Anthropic y OpenAI estén creando agentes que puedan sustituir a productos fabricados por empresas como Microsoft.
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“Existe esta preocupación de que en lugar de pagar a Microsoft, veamos a más clientes ir directamente a los proveedores de IA, lo que podría perturbar el negocio principal, o al menos presionar los precios y los márgenes”, dijo Jonathan Cofsky, gestor de cartera de Janus Henderson Investors, que posee las acciones.
Las acciones de la empresa han bajado un 25% en el primer trimestre, camino de su mayor pérdida desde su caída del 27% en el cuarto trimestre de 2008. Es, con diferencia, el valor más débil de las Siete Magníficas de la tecnología en lo que va de año, ya que el índice que sigue al grupo ha caído un 14% en ese periodo.
Microsoft cayó un 1,7% tras la apertura del mercado este viernes, con lo que se encamina a una cuarta sesión consecutiva en números rojos.
“Microsoft se ha vuelto mucho más intensiva en capital”, dijo Cofsky. “Para que las acciones se comporten mejor en el futuro, necesitamos sentirnos más cómodos con que el crecimiento del software no se desacelerará materialmente”.
La venta masiva hace que las acciones parezcan relativamente baratas, cotizando a menos de 20 veces los beneficios en los próximos 12 meses, el nivel más bajo desde junio de 2016. El múltiplo de Microsoft está ligeramente por encima del del índice S&P 500, y recientemente cotizó con descuento respecto al amplio índice de referencia de renta variable por primera vez desde 2015.
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Aunque Wall Street sigue siendo optimista en cuanto a que saldrá ganando a largo plazo con la IA, Microsoft aún tiene que mantenerse en la carrera del gasto en hiperescaladores, una postura que podría complicar cualquier cambio de opinión a corto plazo. Se prevé que los gastos de capital de la empresa, incluidos los arrendamientos, alcancen los US$146.000 millones en el ejercicio fiscal 2026, que se cierra a finales de junio. Eso supone un aumento de alrededor del 66% respecto a los US$88.000 millones del ejercicio 2025, y se espera que la cifra se dispare hasta los US$170.000 millones en el ejercicio 2027 y los US$191.000 millonesen el ejercicio 2028, según la media de las estimaciones recopiladas por Bloomberg.
Los inversores cada vez ven con más recelo ese tipo de gasto, especialmente sin una aceleración más pronunciada del crecimiento. En sus resultados trimestrales más recientes, la división de computación en nube Azure de Microsoft, muy vigilada, registró una ligera desaceleración del crecimiento respecto al trimestre anterior. Mientras tanto, la oferta de IA Copilot de Microsoft ha obtenido una tracción limitada por parte de los usuarios, lo que le ha llevado a reorganizar sus operaciones de IA para mejorar el servicio.
Estos problemas reflejan los crecientes vientos en contra a los que se enfrenta la empresa, según Ben Reitzes, analista de Melius Research que tiene una calificación de mantener sobre las acciones. “El alza de Microsoft en Azure está limitada mientras se esfuerza por arreglar Copilot y sus propios modelos, y eso no se acaba en un solo trimestre”, escribió en una nota a clientes del 23 de marzo.
De los 67 analistas rastreados por Bloomberg que cubren Microsoft, 63 tienen calificaciones de compra, mientras que tres la mantienen y uno la califica de venta. El precio objetivo medio a 12 meses de la acción, de 592 dólares, proyecta un alza de más del 64% durante el próximo año. Se trata de la mayor rentabilidad implícita registrada, según datos recopilados por Bloomberg que se remontan a 2009. La acción también cotiza por debajo de su media móvil de 200 días por el margen más amplio desde 2009.
Para Reitzes, la preponderancia de las calificaciones de compra sobre la acción refleja complacencia por parte de sus rivales de Wall Street. Ve riesgos adicionales para el segmento de productividad y procesos empresariales de la empresa, así como para su unidad More Personal Computing.
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En el extremo opuesto se encuentra Tal Liani, analista de Bank of America. Él restableció la cobertura sobre las acciones con una calificación de compra a principios de esta semana, citando el “crecimiento duradero de varios años de Microsoft a través de la nube y la IA”.
Esas dos opiniones realmente llegan al corazón de la tensión que rodea a las acciones de Microsoft. Las perspectivas a largo plazo son esperanzadoras, pero existen riesgos de ejecución muy reales de aquí a entonces. Si esas preocupaciones son premonitorias o representan una oportunidad de compra está en el ojo del espectador.
“Creo que las acciones tienen mucho valor a largo plazo”, dijo Jake Seltz, gestor de cartera de Allspring Global Investments, que posee las acciones. “Su estrategia de IA se reivindicará en última instancia, y creo que está en gran medida aislada de los mayores temores de disrupción de la IA”. Mientras tanto, esas preocupaciones están creando una oportunidad, especialmente si se está dispuesto a tener algo de paciencia."
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